今日最具爆发力的六大牛股(9.4)(3)

　　中远海特(600428)中报点评：多用途船扭亏半潜船贡献主要利润

　　事件：

　　中远海特发布2017年中报，公司营业收入33亿，同比增加16.6%，归属上市公司净利润7224万，对应EPS0.034，同比上生1538%，归属上市公司扣非净利润为1.02亿，去年同期为负1755万。

　　观点：

　　受益干散货复苏，多用途重吊船毛利转正。BDI指数上半年均值为974.5点，同比上涨101%，BHSI上半年均值为476，同比上涨68.9%。公司多用途船重吊船与散货船存在竞争，受益于干散货船复苏，公司多用途船毛利率为3.3%，较去年同期上涨7.7%，贡献毛利3947万，去年亏损4499万；多用途船实现TCE8318美元/天，同比上涨37.41%。重吊船毛利率为10.66%，较去年同期上涨8.24%，贡献毛利6056万，去年同期为1237万，实现TCE9415美元/天，同比上涨16.96%。公司多用途船和重吊船在散杂货方面与散货船和集装箱船存在一定竞争关系，下半年随着集运和散货回暖，公司多用途船和重吊船盈利能力有望继续提升。

　　半潜船维持高景气度，继续贡献主要利润。受半潜船新船投放船队规模扩大影响，半潜船贡献利润和单船TCE大幅上升，毛利润上涨62%至3.2亿，占公司总毛利润的61.7%。，半潜船实现TCE53169美元/天，同比上涨59.36%。半潜船即期市场虽然受海工市场低迷影响仍然相对低迷，但公司半潜船绑定了长期项目，收益有保证。今年亚马尔项目结束后，明年TCO项目启动，公司半潜船盈利能力有望继续保持。

　　沥青船、木材船、汽车船毛利率下滑但收入占比低。木材船毛利率同比下降17.72个百分点，TCE下降17.92%，沥青船毛利率下降27.57个百分点，TCE下降28.75%。汽车船受销量下滑叠加运力增加影响，毛利率下降15.59个百分点，TCE下降16.71%。三者收入占公司总收入的19%，对总体业绩影响有限。

　　结论：

　　盈利预测与建议：我们认为公司受益于BDI超预期复苏及一带一路政策下中企海外项目激增带动的重大件设备的海运需求，沥青船、木材船景气度下滑但对业绩影响有限。预计公司17-19年EPS分别为0.10、0.23、0.26，对应P/E为73X、31X、27X,维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示：

　　全球经济增速低于预期，造船效率提升影响运力增速(东兴证券)

　　五粮液(000858)中报点评：缺货持续提价成大概率新帅引领二次创业可期

　　内容提要：

　　淡季量价齐升，二季度业绩超预期，盈利能力继续提升。

　　市场对高端白酒需求持续上升、贵州茅台缺货、公司2月份调升价格等三大因素造就五粮液量价齐升。公司聚焦高端成果显著，运营效率不断优化。

　　库存增长率下降，缺货或持续；预收款项继续上升，经销商信心持续增强，下半年大概率提价。公司上半年库存均处于较低水平，缺货或成为下半年主基调。目前，普五终端零售价明显上涨，经销商信心的持续增强，预计下半年提价为大概率事件。

　　税金上涨，小幅影响现金流量，无需过度担忧。目前，公司利润对消费税率的弹性大致为3，但考虑公司业绩仍保持高速增长，我们认为消费税率对公司业绩影响不会太大，无需过度担心。

　　3月份新帅上任，公司开启二次创业新征程。公司新战略包括1）聚焦白酒核心产业，坚守品质、扩大产能。2）建设多元化渠道，改善价格形成机制，渠道盈利能力。3）挖掘终端需求，理清系列酒，打造全新大单品。4）紧抓"一带一路"，迈入国际国内战略性并购时代。我们对公司的战略思路高度认可，长期看好公司未来发展。

　　风险提示：食品安全问题；公司渠道改革效果不及预期；产品出厂价调整不达预期；经营业绩低于预期；中国宏观经济数据不及预期；国内外资本市场波动风险。(国开证券)