下周最具爆发力的六大牛股(9.2)(2)

　　格力电器(000651)半年报点评：行业龙头地位稳固盈利能力

　　事件：

　　公司日前发布2017半年报，公司2017上半年实现营业收入691.85亿元，比上年同期增长40.67%；实现归属于上市公司股东的净利润94.52亿元，同比增长47.64%。；扣除非经常性损益后的净利润90.04亿元，同比增长27.64%。

　　观点：

　　公司营收稳健增长，行业龙头地位稳固。报告期内公司以产品和用户为中心，持续提高竞争实力。2017上半年实现营业收入691.85亿元，比上年同期增长40.67%；实现归属于上市公司股东的净利润94.52亿元，同比增长47.64%。其中，2017年上半年格力中央空调以18.1%的市场占有率排名国内中央空调市场首位，这也是格力电器自2012年以来的第6次蝉联第一。

　　加强自主创新，客户满意度居于榜首。公司坚持以客户需求为导向，坚持自主创新，研发出-35℃低温环境下强劲制热的空气源热泵采暖设备，针对不同纬度范围、不同使用场合的全系列供热产品等，终端客户需求和客户满意度不断提升。由中国质量协会、全国用户委员会组织开展的2016年中国家电行业的用户满意度测评结果显示，2016年国产品牌竞争力有所提升。其中，在空调类品牌里，格力空调以85分的满意度指数高居第一。

　　市场需求旺盛，盈利能力稳步提升。受益于同比低基数及补库存以及终端需求旺盛，格力电器2017上半年内销出货量延续高增长。由于原料价格持续高位，公司毛利率有所下滑，但得益于良好的费用控制，公司净利率不降反升。同时，家电消费升级加速趋势明显，公司盈利能力稳步提升，市占率有望持续扩大。

　　结论：

　　格力电器是目前全球最大的国际化空调生产企业，旗下拥有格力、TOSOT两大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、生活电器、工业制品、手机等产品。在全球，格力拥有珠海、重庆、巴西、巴基斯坦等11大生产基地，7万多名员工，空调生产规模位居全球首位，同时拥有完善的配套能力和完整的产业链。

　　至今开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、12700多个品种规格的产品，完善而齐全的产品线能满足不同层次顾客的普遍及个性化需求。

　　我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为1330.17亿元、1481.81亿元和1643.32亿元；每股收益分别为3.14元、3.57元和4.04元，对应PE分别为12.19、10.71和9.46，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济波动、政策风险、原材料价格波动、汇率风险(东兴证券)

　　科迪乳业(002770)半年报点评：产能释放助业绩增长期待其他市场贡献增量

　　事件：

　　科迪乳业发布2017年半年报：报告期内，公司实现营收5.29亿元，同比+50.65%；实现归母净利5843.37万元，同比+41.21%，扣非后归母净利5473.37元，同比+43.90%；每股收益0.05元，同比+25%。其中二季度实现营收3.04亿元，同比+46.16%，归母净利为3585.8万元，同比+42.97%，增速较一季度略有所下降。公司预计前三季度利润同比增长40%-60%。

　　投资要点：

　　产能释放+并表因素助力业绩大增

　　公司2017H1营收同比增长50.65%，远高于2016H1的15.34%的增速，主要因为两方面原因。一方面由于洛阳巨尔并表贡献收入利润；另一方面，公司募投项目20万吨液态奶释放产能，改善了前期因产能受限导致的销售瓶颈。

　　同时爆款“网红牛奶”还在畅销期，收入贡献较为突出。公司还通过电商的推广成功吸引上海、广东等其他地区的新的消费群体，通过线上拉动线下发展，线上线下相互配合，突破了以往豫鲁苏销售半径的壁垒，逐渐从区域走向全国，从而降低公司市场相对集中的风险。

　　产品促销导致毛利水平降低，期间费用微降

　　2017H1公司常温乳制品和低温乳制品毛利率分别同比下降了4.67%和5.18%。主要因为公司开拓其他地区对产品进行促销打折，降低了整体产品售价。公司的期间费用率由2016H1的18.03%降低至2017H1的13.43%，其中销售费用同比降低0.95%，管理费用同比降低1.07%，主要由于规模效应摊薄了各项费用；财务费用同比下降2.55%，主要因为长期借款减少。由于毛利率的下滑超过了期间费用率的降幅，公司的净利率由2016H1的11.79%降至2017H1的11.05%。

　　盈利预测与投资建议

　　公司在洛阳巨尔并表、募投产能释放的因素催化下，业绩大增。目前公司在电商的带动下积极开拓除豫鲁苏外的其他市场，但拓展成效还有待观察。

　　预计公司2017-2019年营业收入同比+60.26%/+35.60%/34.26%；归母净利同比+51.5/53.32%/44.42%，EPS为0.12/0.19/0.27元，对应PE为43/28/20，维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　产能扩张投产后效益不达预期；食品安全问题。(国联证券)