今日最具爆发力的六大牛股(5.9)(2)

　　鱼跃医疗(002223)公司跟踪报告：电商发展迅猛 四月部分重点产品销售翻倍

　　投资要点:看好公司强大品牌支撑下电商迅猛发展

　　说明:摘取数据为天猫鱼跃官方旗舰店重点产品销售数据,为公开资料,我们估计占公司同期销售总额5%左右,占电商收入20%左右。

　　2017 年四月天猫鱼跃官方旗舰店部分重点产品销售翻倍。我们3 月发表了鱼跃医疗深度报告,对市场长期忽视的鱼跃的品牌和渠道进行了深入剖析,我们估计鱼跃将会超过欧姆龙等外资品牌,成为中国家用器械第一品牌。

　　鱼跃的品牌最好的"变现"方式就是电商,我们一直密切追踪鱼跃电商进展,我们选取了2016 年1 月20 日前一个月(2015/12/20-2016/1/20,春节前)重点产品销售额、2017 年3 月24 日前一个月(2017/2/24-2017/3/24,春节后)重点产品销售额、2017 年4 月24 日前一个月(2017/3/24-2017/4/24,春节后)重点产品销售额,进行了比较,发现重点产品增长迅猛,部分产品销售翻倍。我们追踪发现同一年中1 月份和3 月份收入相差不大、4 月份一般较3 月份低,9 月-12 月属于销售旺季。

　　4 月重点产品YE680A 电子血压计、8F-3AW(16 年下半年上线)、YH-360睡眠呼吸机、血糖仪、试纸、牵引器、血氧仪、体温计快速增长,大部分产品实现了1 倍甚至更高的增长,4 月重点产品环比3 月略有下降,符合电商销售规律。

　　电商发展迅猛 对公司业绩拉动明显。公司2016 年收入26.33 亿元,同比增长25.14%,电商成最大增长点。公司从2012 年底筹办电商,2013 年开始做电商,我们估计2014 年电商收入2 亿元左右,2015 年收入4 亿元左右,16 年电商收入超过6 亿元,线上的品牌效应更强,对鱼跃线下覆盖不到的地方是良好的补充,我们预计17 年鱼跃电商收入将超过9 亿元,明年估计13-14亿元,电商净利润跟线下销售接近,对公司业绩拉动明显。

　　维持"买入"评级。我们预计17-19 年EPS 分别为0.99 、1.29、1.65 元,参考可比公司估值,考虑到公司业绩扎实、外延预期强烈,我们给予公司2017年40 倍PE,目标价39.73 元,维持"买入"评级。

　　风险提示。外延整合不达预期,电商发展不及预期,医用耗材拓展不及预期,产品价格下跌风险,原材料涨价风险。

　　英维克(002837)深度研究：精密空调行业新一代领军者 发展空间巨大

　　投资要点

　　精密空调行业进入进口替代进程，国内第一阵营企业将获得发展红利：1、随着信息技术进入4G、大数据、移动互联时代，IT 设备数量以及总发热量的急剧上升，不断带动市场对精密温控节能产品的需求，市场下游越来越关注产品整体性价比。2、国内企业在精密空调技术积累和产品质量控制水平已经基本追上国际领先公司，产品售价更为低廉，性价比方面越来越具有竞争优势。3、随着下游国内通信设备制造商、数据机房集成商发展壮大，越来越多的愿意同国内精密空调公司进行合作，市场渠道进一步扩宽，国内厂商市场份额快速提升。参考相类似的通信电源行业，3-5 年时间内外资产品市场占有率将从50%-80%份额快速下滑到10%左右份额。这对于英维克一类国内精密空调供应商来说，是企业发展的历史机遇期，未来成长速度将远超过行业自身增速。

　　精密空调+新能源车空调，公司注重多业务布局：英维克科技是专注于机房与设备环境控制技术的国家级高新技术企业，精密空调方面在通信户外机柜空调和大型数据中心空调方面取得了较快增长。公司积极开拓新能源车空调市场，2016 年，公司新能源车空调业务收入8773.3 万元，同比增长416.26%，成为公司成长最快的业务板块。新能源车空调业务及时弥补了因为通信基站建设规模减缓造成的不利影响。

　　公司具备全面竞争优势，未来发展具有可持续性：公司属于国内精密空调行业第一阵营，拥有多方面竞争优势。1、研发能力方面，公司核心层都具有深厚的行业经验，大部分高管均有华为、艾默生等精密空调行业巨头工作经历，且具备多项国家标准及行业标准起草工作经验，有利于把握公司发展方向，和提升公司研发实力。2、产品认证方面，公司拥有户外机柜温控节能、机房温控节能、新能源车用空调三大产品线共计约40类产品，分别通过CCC 认证、CE 认证、UL 认证、节能产品认证，符合中国、欧洲、北美等不同区域的要求，这为公司以后大举进入海外市场建立了坚实的基础。3、客户和品牌方面，公司在国内市场赢得了中国联通、华为、中兴通讯等大批优质客户的信赖。加大市场拓展的同时，公司注重品牌战略，致力于将"英维克"塑造为世界性品牌。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2017-2019 年的EPS 为1.33元、1.72 元、2.35 元，对应 PE 41/32/23 X。公司在国内企业属于第一阵营，未来成长空间巨大，增速高于业界同行，尤其将长期超越国际同行，我们认为可以享受一定的估值溢价，首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示：5G 网络大规模商用延迟，导致室外机柜空调业务下滑风险；国内IDC 行业大量部署低PUE 地区导致机房空调需求增长不及预期风险；全行业价格战风险；核心人员流失导致公司技术实力下滑风险；公司在车厂认证进度不及预期风险。

　　英威腾(002334)季报点评：业绩高增长 业务齐发力

　　公司发布2017 年一季报及半年报预告

　　公司发布2017 年一季报，报告期内实现营业收入3.43 亿元，同比增长44.04%；实现归母净利润约837 万元，同比增长92.97%；扣非归母净利润约542 万元，同比增长110.80%。

　　预计公司2017 年上半年归母净利润约为5269.76 万元~6101.83万元，同比增加90%~120%。

　　简评

　　一季度业绩超预期，17 年上半年预计同比增长90%~120%

　　17 年一季度公司净利润同比实现高增长，受益于工控行业复苏和UPS 电源的增长，公司营收和利润超预期增长。

　　半年报业绩预计高增长的原因有二：1）预计上半年销售收入较同期增幅较大；2）公司着力控制期间费用支出，期间费用率增幅低于收入增幅。

　　公司受益工控行业复苏，相关产品将实现高增长

　　工控行业需求自2015 年持续低迷，去年下半年起开始有所复苏。2016 年公司变频器收入超6 亿，增速在10%以上；通用伺服收入1.1 亿元，同比增长37%。在变频器领域，公司在压缩机行业增长较好，并在石油、塑机等行业实现突破。在通用伺服领域，公司聚焦中高端伺服市场，生产高性价比的伺服产品，积极拓展业内渠道，获得客户的高度认可。随着工控产品进一步放量，公司年内将继续实现高增长。

　　新能源汽车业务将是公司新的增长点

　　在客车和物流车领域，公司在客车主控和辅控产品市场占据了一定的空间；在物流车领域，公司为东风、上汽通用五菱等提供电控产品，预计今年物流车电控将有较大增长；在乘用车领域，公司电控产品已完成客户试机，年内有望实现批量供货。此外，公司成立充电技术有限公司，积极布局新能源汽车充电市场。

　　轨交业务具备高成长性，有望贡献业绩

　　公司积极拓展轨交业务，牵引系统样车实现无故障累计运行10万公里，获得业内专家的高度评价。公司生产的牵引系统已通过中国城市轨交技术装备委员会认证，技术得到了肯定。随着公司轨交业务的竞标和在全国各大城市的推广，轨交业务具备高成长性，未来将为公司贡献业绩。

　　预计公司2017~19 的年EPS 分别为0.2、0.26、0.35 元，对应的PE 分别为39、30、23 倍，首次给予"买入"评级，目标股价12 元。