今日最具爆发力的六大牛股(5.8)(2)

　　北京银行:地区优势利好资产质量关注同业存单增速过快

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：王小军日期：2017-05-04

　　事件:北京银行发布2016年年报与2017年一季报,公司2016年和2017Q1分别实现营业收入474.56亿元和136.06亿元,同比涨幅分别为7.66%和7.12%;实现归属母公司股东净利润分别为178.02亿元和54.45亿元,同比涨幅分别为5.72%和3.22%。公司2016年的基本每股收益1.16元,同比降低12.78%。同时,公司公布定增预案,拟向共计7名特定对象非公开发行合计不超过24.12亿(含)A股股票,且募集资金总额不超过239.8亿元(含),扣除发行费用后全部用于补充核心一级资本。

　　点评:非息收入快速增长,净利差水平表现出色。2016年,公司收入结构继续优化,利息净收入375.25亿元、非息收入达到99.31亿元,同比分别上涨4.9%和19.7%,非息收入占比达到20.92%。公司非息收入占比位于行业中游,仍有提升空间。近年来,非息收入平均每年保持3个百分点的增长。从收益率来看,公司2016年净利差为1.77%,同比下滑17个BP,净利差水平好于大部分上市银行。

　　生息资产稳定增长,同业规模增速放缓。2016年,公司生息资产规模19,390亿元,同比增长15.13%;平均利率3.94%,同比下滑0.76个百分点。从生息资产结构来看,贷款及垫款日均规模为8,500.03亿元,占比43.84%,同比增长15.88%;债券及其他投资类资产日均规模为4,889.78亿元,超过同业往来资产成为第二大生息资产,占比25.22%,同比增长19.86%;同业往来资产4,430.72亿元,占比22.85%,同比增长5.92%,增速小幅放缓。

　　监管新规下同业存单规模值得关注。从负债端构成来看,2016年公司同业存单余额为1,868.70亿元,同比上涨115.39%。按照银监会在4月发布的《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作的通知》(53号文)中对同业存单计入同业融资,考察其占负债总额不得超过1/3的要求,公司负债端高速增长的同业存单规模值得关注。

　　地区优势利好资产质量。2016年年末,公司不良率为1.27%,同比上升15个BP。与2015年相比,公司潜在不良贷款率小幅上升,同时加大了非正常贷款的确认力度:公司2016年年末逾期90天以内的贷款规模为113.65亿元,同比增加211.28%;而逾期90天以上的贷款规模为85.76亿元,同比增加6.87%。由于公司发放贷款的客户主要集中北京地区,在教育、医疗、高科技等行业,以大中型企业为主,贷款质量整体优势明显。

　　盈利预测及评级:暂不考虑定增对业绩的影响,我们预测北京银行2017年、2018年和2019年分别实现营业收入505.78亿元、553.20亿元和600.51亿元;归属于母公司净利润分别为182.02亿元、194.34亿元和208.12亿元,对应每股收益分别为1.20元、1.28元和1.37元,维持公司“增持”评级。

　　风险因素:1、宏观经济增速不达预期,影响资产质量;2、成本上升过快,影响利润水平。

　　爱康科技:光伏电站带来稳定业绩增长着手布局能源运营新模式

　　类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：郭荆璞,刘强日期：2017-05-04

　　事件:公司发布2016年年报,公司实现营业收入39.05亿元,同比减少8.31%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.47亿元,比上年同期增长20.65%。实现基本每股收益0.04元/股,与上年相比无变化。

　　公司发布2017年一季报:第一季度实现营业收入7.44亿元,同比减少4.39%,归属于上市公司股东的净利润961.13万元,同比减少35.07%。

　　点评:光伏电站带来稳定业绩增长,第一次转型成果已现。公司是国内规模较大的、有一定知名度和影响力的新能源发电运维商。公司累计运维的并网新能源电站约1.1GW,处于国内同行业民营企业的前列。公司2016年实现发电收入5.91亿元(毛利率44.17%),同比增长39.16%。运营光伏电站为公司带来了稳定的业绩增长,且发电收入在总营业收入中所占比重越来越大,说明公司第一次转型的成果已经显现。

　　制造业稳定发展,支撑公司业绩。光伏配件制造属于公司的传统业务,经过多年发展,形成了一个相对比较稳定、优质的客户群体,并凭借着相对完整的产业链、大规模量产能力、卓越的研发设计能力和快速反应能力,公司是最具领先实力的光伏配件供应商。太阳能电池铝边框继续保持了全球领先的市场地位。2016年,公司太阳能电池边框业务实现营业收入12.89亿元,同比增加6.67%,在总营业收入中的占比进一步上升,从上年的28.39%上升至33.02%,太阳能电池铝边框是公司的优势项目,该业务发展稳定,为公司带来稳定业绩增长。

　　积极布局能源互联网,打造能源运营新模式。经过多年的发展,公司已形成光伏制造和电力运营双轮驱动的业务格局,光伏配件制造业尤其是边框产品和安装支架产品龙头地位坚实,光伏发电站持有体量和运维能力处于国内民营企业前列。

　　未来,公司将积极布局能源互联网,拟出售部分并网电站,轻资产运营,致力成为国际清洁能源服务商、能源互联网运营商。推动能源生产和消费方式变革,运用互联网、大数据和金融结算,为社会、企业和终端用户提供创新的新能源解决方案,打造智能的绿色能源生态系统,为社会的可持续发展做贡献。公司将努力建设发、配、售一体化的综合能源服务机构,实现大规模绿色电力的智能化生产运营,构建以分布式能源为主的多能协同供应的区域能源综合运营网络,结合信息技术与金融手段为广泛的电力客户提供创新的智慧能源解决方案与增值服务,推动能源生产和消费方式的变革。

　　2017年公司计划新增CCER资产1000万吨。公司将继续通过资本市场对于未来碳资产升值的预期,变现存量碳资产,增加公司利润增长点。同时,公司积极拓宽业务服务深度,以课题申报等形式配合地方政府制定低碳产业规划,为辖区内控排企业提供包括配额管理、低碳节能改造等深度服务,以碳资产置换等形式加快公司战略布局转型的速度。同时,公司还将加速推进多能互补、增量配网、大数据云等项目的发展。

　　盈利预测及评级:我们预计公司17年、18年、19年EPS分别为0.05、0.06、0.07元,对应5月2日收盘价(2.74元)的市盈率分别为58、45和37倍,考虑到行业步入稳定发展期,发展机会结构分化,以及行业因素导致公司近期业绩不及预期,我们下调公司评级至“增持”评级。

　　股价催化剂:新业务拓展超预期;金融创新超预期;光伏行业超预期变化。

　　风险因素:1、新业务拓展低于预期;2、金融创新低于预期;3、应收账款等财务风险。

　　分众传媒:主营业务稳定增长1H17预增约三成

　　类别：公司研究机构：群益证券(香港)有限公司研究员：胡嘉铭日期：2017-05-04

　　结论与建议:公司2016年净利润YOY增31%,1Q17净利增70%,主要得益于政府补贴的增加,扣除相关影响后的扣非净利润分别增长18%和23%,主营业务实现稳定增长。公司预告上半年实现净利24.5亿元-25.5亿元,YOY增28.87%-34.13%。

　　作为全国最大的城市生活圈媒体网络,公司致力于构建国内领先的LBS和O2O精准媒体互动平台。国内楼宇媒体和影院媒体市场持续向好,随着公司楼宇媒体终端和覆盖影院银幕数量的增长,业绩有望持续稳健增长。我们预计公司2017-2018年实现净利润53.82亿元和64.02亿元,YOY增长21%和19%;按最新股本计算,每股EPS为0.62元和0.73元。当前股价对应18年P/E为17倍。维持“买入”投资建议,目标价14.60元(对应18年20倍PE)。

　　2016年净利增31%:公司2016年实现营收102.13亿元,YOY增18.38%,净利润44.51亿元,YOY增31.34%,与业绩快报相符。公司2016年收到政府补贴10.4亿元,同比大幅5.66亿元,扣除相关影响后的扣非净利润为36.31亿元,YOY增18.32%。2016年分配预案为每10股转增4股派4.08元现金。

　　1Q17净利增70%,1H17预增近三成:公司1Q17年实现营收24.2亿元,YOY增14.99%,净利润11.07亿元,YOY增70.42%,1Q公司收到财政扶持款4.13亿元,扣非净利润为7.65亿元,YOY增22.75%,实现稳定增长。公司同时预告上半年实现净利24.5亿元-25.5亿元,YOY增28.87%-34.13%。

　　楼宇媒体收入稳定增长:2016年公司楼宇媒体业务收入78.47亿元,YOY增12.98%。截止16年底,公司自有楼宇屏幕媒体22.5万台(另有加盟屏幕媒体1.1万台),自营框架平面媒体115.8万个(另有外购合作框架平面媒体32.8万个),处于绝对垄断的市场地位。2016年底,公司推出新一代互动屏,首批3.5万台更新已在北上广深完成。支付和互动技术的融入可呈现更多的广告创意,有效增加用户互动和粘性,提升公司核心竞争力。预计公司未来两年楼宇媒体业务收入有望保持两位数的稳定增长。

　　院线广告收入大增51%:2016年公司影院媒体业务收入20.44亿元,YOY增51%,营收占比超过20%。截止16年底,公司签约影院超过1530家,银幕超过10000块,覆盖全国约290多个城市的观影人群,在影院媒体领域已形成较强的竞争优势。受益于影院广告市场的繁荣,签约影院和覆盖银幕数量的增长,以及刊例价格的提升,公司影院媒体收入仍将保持较快增速。

　　加快构建生态圈:公司致力于构建“媒体广告+体育娱乐+生活服务与互联网金融”的战略布局。公司出资16亿设立多支投资基金,并对海外投资窗口上海时众增资10亿,目前在体育和互联网精通领域已有多个投资项目落地。可以预见,未来公司还会持续布局体育娱乐、生活服务和互联网金融领域,加快推进娱乐圈和生态圈战略。

　　盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利润53.82亿元和64.02亿元