今日最具爆发力的六大牛股(4.27)(2)

    信邦制药季报点评：预计全年业绩维持两位数增长

    投资要点：

    事件：

    4 月25 日晚，公司发布一季报，2017 年1 季度公司收入13.54 亿元，同比增16.63%，归母净利润0.52 亿元，同比增20.19%，扣非后归母净利润0.47 亿元，同比增1.73%。预计2017 年上半年归母净利润1.36-1.56 亿元，同比增5%-20%。

    点评：

    一季度业绩维持两位数增长，预计2017 全年增速16%。2017 年1 季度公司收入13.54 亿元，同比增16.63%，归母净利润0.52 亿元，同比增20.19%，扣非后归母净利润0.47 亿元，同比增1.73%。考虑2016 年四季度一次性计提人身皂苷Rd 减值损失0.32 亿元，2017 年全年归母净利润增速我们预计为16%。

    医疗服务方面，关注器械、设备采购整合后利润的释放。公司目前床位数接近5000 张，2016 年公司成立信邦医疗投资管理公司，目的是规范医疗投资、有效控制成本，具体做法主要是通过集中采购设备和器械，降低采购成本，提高运行效率。如果公司控制医院运营成本成功，医疗服务部分的毛利率将会有所提高，我们拭目以待。

    流通方面，关注遵义地区供应链管理及药房托管业务。卓大公司负责遵义地区的药品配送和供应链管理，2016 年卓大完成从贵阳搬迁至遵义，期待卓大公司2017年能够实现收入和利润高增长。

    工业方面，2017 年一季度整体运行平稳。2016 年医药工业收入9.03 亿元，同比增41.20%，其中中肽生化收入2.31 亿元，同比增12%，净利润1.38 亿元，同比增70%，推算中药部分收入6.72 亿元，同比增3%，净利润维持稳定。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为2.87、3.22、3.62 亿元，对应EPS 分别为0.17 元、0.19 元、0.21 元，同比增长16%、12%、12%，考虑到可比公司估值，给予17 年60 倍PE，对应目标价10.20 元，“增持”评级。

    主要不确定因素：医疗事故的风险。

    新天然气深度研究：新疆民营燃气龙头 上市助力产能扩张

    投资要点：

    新疆民营燃气龙头。新疆鑫泰天然气股份有限公司成立于2002 年，2013 年变更为股份有限公司。2016 年于上交所上市。公司现主营业务为城市天然气的输配和销售业务，主要面向城市民用、商用、车用和工业园区等领域。经营区域主要在新疆，包括乌鲁木齐市米东区、阜康市、五家渠市、库车县、焉耆县、博湖县及和硕县等7 个市（区、县），并已先后设立11 家全资控股子公司，拥有多条自建高压管道，已成为新疆最大的民营天然气综合供应商。公司控股股东为明再远，也是公司董事长，持股35.78%。其他重要股东为九鼎投资方、尹显峰、明再富，分别持股18.98%、3.9%、2.93%。截止2016年底，公司长输管线和城市管线长度达746.05 公里、调配站21 座、加气站27 座，公司居民用户总计达31.1 万户。

    规模优势明显，业绩有望稳定增长。公司的主要经营区域集中在油气资源丰富地区，与中石油、中石化多家下属企业按年签订正式天然气采购合同，建立了长期稳定的合作关系。新疆2017 年政府工作报告提出2017 年将完成全社会固定资产投资1.5 万亿元，同比增长50%，将带动相关燃气基础设施建设投资。同时从2013 年启动的预计总投资额393 亿元的“气化全疆”工程，2017 年为最后一年，按照预定计划，全疆所有县（市、区）政府所在城镇100%实现燃气化。近年来，新疆燃气销量和基础设施建设保持了高速增长，2014 年新疆燃气管道长度达1.37 亿千米，供气总量42.2 亿立方米，同比分别增长24.82%、10.79%。2016 年，新天然气合计燃气销量4.85 亿立方米，同比增长17.34%。同时，公司燃气价格采用联动定价机制，在上游价格调整的情况下能保持毛利率稳定，在气量增长的趋势下，公司业绩有望稳定增长。

    募投项目助力产能提升。2016 年9 月，公司以每股26.66 元发行4000 万股，募集资金净额10.22 亿元，用于建设全资子公司米泉公司、阜康公司、五家渠公司和压缩天然气公司等项目。本次募投项目建成后，将增加公司管道397.8 公里、加气站7 座、远期燃气销量16 亿立方米，使公司管道长度、加气站数量分别增长53.32%、25.93%。同时补充公司流动资金，降低资产负债率，提升盈利水平。

    盈利预测与估值。预计公司2017-2018 年实现归属母公司所有的净利润2.27、2.46 亿元，对应EPS 分别为1.42、1.54 元。参考可比公司估值，以及公司所具有的次新股特性，给予公司2017 年40 倍PE，对应目标价56.80 元，给予买入评级。

    风险提示。（1）募投项目进展不达预期；（2）国际油气价格波动；（3）竞争加剧，毛利率下降。

    新纶科技年报及季报点评：业绩符合预期 公司步入快速成长轨道

    投资要点

    事件：公司发布16 年年报及17 年一季报，16 年实现营业收入16.58 亿元，同比增加61.94%；实现归属于上市公司股东的净利润5014.69 万元，同比增加147.04%；加权平均ROE 为2.14%，同比增加5.74 个百分点。17 年一季度公司实现营业收入3.43 亿元，同比增加23.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为2276.10 万元，同比增加11.01%。折合EPS 为0.05 元/股，加权平均ROE 为0.70%，同比降低0.71 个百分点。公司业绩符合预期。同时，公司预计17 年1-6 月实现净利润5437 万元~6691 万元，同比增加30~60%。

    功能材料业务多点布局，传统业务固本求变：16 年公司加速向新材料领域转型，在常州一期电子功能材料项目的基础上，先后启动了锂电池铝塑膜、液晶显示用光学膜、PBO 等项目的建设。常州一期项目16 年下半年起产能逐步释放，保护膜、胶带类产 品先后被三星、信利、富士康、TCL、OPPO 等公司选用，品质可达到日、韩同类进口产品的标准，同时，公司引入日方战略合作伙伴，将针对高端客户需求不断开发具有更高性能及技术壁垒的新材料，加大研发与创新的投入。16 年一期项目实现营收约7.8 亿元，占公司总体营收比例已经超过50%，全年贡献税后利润超过5000 万元，成为公司16 年业绩快速增长的主要原因之一。16 年公司通过收购日本T&T 铝塑膜软包业务成为国内第一家具备高端锂电池铝塑膜产品生产能力的企业，四季度以来产品销量逐步增加，单月出货量最高接近100 万平方米，并已先后通过江西氟能、多氟多等动力电池厂商的认证，16 年实现营收约7000 万元，成为公司新的增长点，二期扩建项目已于16 年10 月份动工建设。与此同时，公司对传统净化产品销售业务进行了转型升级，16 年该业务实现营收2.9 亿元，同比降低44.8%，在公司整体收入中占比下降至17.3%，同比15 年占比下降了33.4 个百分点，但平均毛利率提升了近5%。净化工程业务积极向食品、化工等领域拓展，16 年实现营收3.8 亿元，同比增加约40%。综合来看，16 年公司新材料各业务板块已经开始逐步释放业绩，传统业务的深耕细作提升了公司整体的盈利能力和经营效率，为公司后续几年的高增长奠定了良好的开端。

    常州一期及铝塑膜项目继续发力，17 年业绩高增长可期：16 年受到产能爬坡以及产品导入周期较长的因素影响，常州一期项目平均利润率未达预期，17年年初一期项目中利润率更高的胶带类产品已经顺利通过终端厂商的认证，预计到下半年高端产品产能有望实现满产，因此我们预计今年常州一期项目在盈利上有望实现翻倍增长。公司铝塑膜产品现已切入动力电池领域，正在加速推进A123、LG 等主流厂商的产品导入，预计17 年铝塑膜产品年销量有望实现1500 万平米，其中动力客户占比有望提升至50%，由于动力电池上的铝塑膜毛利率明显高于3C 类电池，17 年公司铝塑膜业务在产品售价和盈利上将迎来明显提升。

    股权激励计划方案通过，高业绩考核目标彰显信心：17 年4 月公司完成了股票期权首次授予登记，向207 名高管及中层管理人员及核心技术（业务）骨干授予997 万份股票期权，占公司总股本的1.98%，行权价20.5 元/股，行权业绩考核目标为以公司16 年净利润为基数，17-20 年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%和990%。此次股权激励是公司暨此前发布员工持股计划参与非公开发行项目后对公司管理团队及核心骨干人员的再次激励措施，公司未来几年业绩高增长可期。

    投资建议：新纶科技是我们16 年2 月起全市场独家挖掘并始终坚定推荐的新材料标的。公司常州基地三大新材料项目下游分别对应手机及笔电、液晶显示、新能源锂电池产业链，国内市场空间大，技术壁垒高，国产化需求迫切。公司资源整合能力极强，采取与日本成熟企业技术合作及直接并购的方式较国内企业从零开始产业化确定性高，同时积极整合上下游产业链，未来将打造成新材料平台型公司。到2020 年公司电子功能材料三期项目将全部满产，预计三期总营收将达到50~60 亿元，有望实现未来4 年复合增长翻番，是化工新材料为数不多的高成长标的，继续坚定推荐！我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.31、0.64、1.01 元，维持买入投资评级，目标价30 元。

    风险提示：项目进展不及预期、电子行业持续低迷。