今日最具爆发力六牛股(3.30)(2)

　　新大陆(000997)年报点评：支付收单+智能POS 成就A股小蚂蚁金服

　　公司发布2016 年报,实现营业收入35.44 亿元,同比增长16.37%,净利润4.61亿元,同比增长37.67%(剔除地产后净利润增速为53%)。预计2017 年Q1 净利润1.67-1.98 亿元,较上年同期增长170-220%,大超市场预期。

　　支付收单接棒冲刺,POS 龙头大鹏展翅。公司2017 年Q1 业绩爆发式增长,大超市场预期,我们认为主要增量来自支付收单子公司国通星驿,印证我们一直以来对支付黄金市场的判断,也将扫除此前市场对公司支付收单能否替补上房地产业务的顾虑。公司16 年6.8 亿收购拥有全国银行卡收单业务牌照的国通星驿(43家持牌机构排名12)切入第三方支付,国通16 年全年营收7.42 亿元,同比增长452.69%,实现净利润1.16 亿,超5000 万的业绩承诺132%。未来国通星驿一方面将加强渠道和对成长型支付企业资源的整合,将收单业务规模体量快速做大;另一方面第三方支付将逐渐从赚规模化流量扣率模式转型覆盖长尾客户贷款、理财、营销和大数据等全方位金融服务,和公司主业POS 机及信息识读产品,网商小贷等在支付运营及消费金融增值服务方面继续高度协同,业绩有望持续超预期,支付POS 龙头腾飞在即。

　　智能 POS 卡位线下流量,支付生态圈打造A 股小蚂蚁金服。数据已成为"互联网+"时代战略性资源,而交易流水是其中高纯度"金矿",基于数据分析的金融业务是对流量最有效的变现。差别于阿里对线上B2C 交易流量数据的占领,公司将借POS 机这一重要的线下用户导流和数据收集端口卡位线下流量市场。公司定增募资15.78 元,拟在未来36 个月铺设216 万台POS 终端,半数为智能POS 机,目标实现新增162 万商户的拓展,扩大商户服务的广度和深度同时挖掘更丰富的经营和交易数据。再结合公司内容丰富的支付产业生态圈,通过优质的B 端和中介收获C 端价值,将打造为A 股小蚂蚁金服,未来实现数据运营,在综合消费贷等金融变现领域将宏图大展。

　　维持"强烈推荐-A"评级:上调17-19 年EPS 为0.72/1.03/1.43 元,对应PE 为27/19/14 倍,支付设备主业稳健,支付收单爆发式增长,综合消费贷等金融变现可期,龙头完成蓄势,新一轮高增长开启,维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示:支付收单行业监管风险;互联网金融业务拓展低于预期。（招商证券　刘泽晶　周楷宁　徐文杰）

　　万科A(000002)年报点评：磨砺前行 志存高远

　　事件:

　　万科A 发布2016 年年报:公司全年实现营业收入2404.8 亿元,同比增长23%,实现归母净利润210.2 亿元,同比增长16%,对应EPS 1.9 元;ROE 为18.53%,较2015 年增加0.44 个百分点;公司拟每10 股派现7.9元(含税)。

　　投资要点:

　　销售规模再上台阶,强者恒强格局愈加凸显:2016 年公司累计实现销售面积2765.4 万平米,销售金额3647.7 亿元,同比分别增长33.8%和39.5%,销售均价达到13190 元/平米,较2015 年提升4.3%;2016年公司销售额仅次于恒大地产位居次席,市场占有率亦达到了新高的3.1%,预计2017 年公司可售资源可达到4600 万平方米,可售货值超6000 亿元,全年销售额有望突破4000 亿大关。公司2016 年全年销售回款率超过95%,销售回款居于行业首位,截至2016 年末万科已售未结资源达到2782.3 亿元,较2015 年底增长29.4%,进一步锁定了公司未来业绩。

　　投资聚焦一二线,风格保持稳健:拿地方面,2016 年公司新增项目权益计算的建筑面积约1892.2 万平方米,权益拿地金额达到1322.9亿元,占比销售额达36%,其中88.3%的新增项目都位于一二线城市,59.5%的新增项目为通过合作方式获取,全年拿地权益比例进一步降低至72.5%(拿地金额口径)。截至2016 年末,公司在建及规划中的项目权益建筑面积分别为3622.2 万和3655.9 万平方米,现有土地资源基本满足了未来两年的开发需求。未来万科将继续秉承量入为出的投资策略,同时探索多元化的土地获取模式,通过合作、股权收购、代建等方式确保以合理价格获取土地资源。

　　现金储备充分,融资多元化保障财务稳健:万科始终坚持现金为王的策略,2016 年末公司持有现金870.3 亿元,有息负债合计1288.6亿元,净负债率为25.9%,较2015 年末提升6.6 个百分点,主要是由于拿地力度的增强,但整体负债水平仍处于行业低位。融资层面,年内公司完成了两期合计30 亿元的中期票据发行,并且将2013 年的中期票据计划规模由此前的20 亿美元更新至32 亿美元;此外,公司成功发行近60 亿元的国内首单地产供应链金融ABS,考虑到当前房企融资环境的收紧,万科多元化的融资渠道及充足的现金储备将保障公司财务水平维持稳健。

　　股权纷争渐显明朗,引入深铁强化战略协同:2017 年1 月,深圳地铁集团与华润集团签署股权转让协议,以22 元/股的价格受让公司15.31%的股份,3 月,地铁集团与中国恒大集团签署框架协议,中国恒大将所持有的14.07%万科股份表决权、提案权及参加股东大会的权利委托给地铁集团,则地铁集团可行使公司共计29.38%的表决权,至此深圳地铁集团成为公司重要的基石股东,为双方共同探索TOD模式奠定了良好基础,"轨道+物业"战略有望增强公司土储实力,万科有望以此为契机突破增长瓶颈。

　　投资建议:公司股权结构逐渐明朗,引入深铁意义重大,"轨道+物业"业务模式有望助力土储扩充,且股权纷争的平息及事业合伙人制度的不断完善有利于管理层的稳定,随着公司作为城市配套服务商拓展业务布局初现雏形,公司的各项业务进展前景看好。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为2.21、2.46、2.84 元,对应PE 分别为9.9、8.9、7.7 倍,维持"增持"评级。

　　风险提示:调控政策导致房地产市场大幅波动风险;房地产融资政策大幅收紧;与深铁集团未来合作存在不确定性等。（国海证券　王嵩）

　　同仁堂(600085)年报点评：业绩短期承压 未来发展依旧看好

　　投资要点

　　近日,同仁堂公布了2016 年年报,报告期内,公司实现销售收入120.91亿元,同比增长10.96%;归属于上市公司股东的净利润9.33 亿元,同比增长6.59%(扣非后同比增长4.85%),EPS 0.68 元。同时,公司拟每10股派息2.4 元。

　　盈利预测:我们认为公司品牌优势明显,产品储备丰富,在国企改革的大背景下,其在营销体系和企业管理方面也有望持续改善,作为国内不可多得的老字号品牌中药企业,在医改深化的大背景下,公司未来也有望成为中长期的受益品种,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.78、0.89、1.03 元,对应估值分别为42、36、31 倍,维持对公司的增持评级。

　　风险提示: 工业增速低于预期;国企改革慢于预（兴业证券　徐佳熹　霍燃）