下周最具爆发力六牛股(8.20)(3)

　　拓尔思(300229)中报点评：营业收入高速增长大数据业务蓬勃发展

　　投资要点

　　事项：公司公告2016年半年报，2016年上半年实现营业收入2.46亿元，同比增长72.01%，实现归母净利润1599.27万元，同比下降37.36%，EPS为0.0343元。

　　平安观点：

　　营收高速增长，毛利率下降拖累业绩表现：根据公司2016年半年报，公司2016年上半年实现营业收入2.46亿元，同比增长72.01%；实现归母净利润1599.27万元，同比下降37.36%。公司2016年上半年营收实现高速增长，主要是耐特康赛、广州科韵并表的原因。同时，2016年上半年，公司归母净利润大幅下降，主要是综合毛利率大幅下降所致。2016年上半年，公司综合毛利率为63.91%，相比去年同期下降14.08个百分点。我们判断，公司2016年上半年毛利率大幅下降的原因，一方面是新并表的耐特康赛、广州科韵的毛利率较低，拉低了综合毛利率；另一方面是公司业务扩张过程中，季节性波动因素有所放大。我们认为，随着下半年营收的加速确认，公司全年的毛利率将有所回升。

　　"大数据+行业"布局进展顺利，技术变现未来发展可期：公司的"大数据+行业"，实际上是大数据技术+行业应用落地，向更多的行业推广公司的大数据技术产品和服务，提升公司产品和技术服务的行业覆盖率。当前，公司的"大数据+行业"战略蓬勃发展，在政府、媒体、公安、金融等行业均有亮眼表现。在政府行业，公司取得国家部委、地方政府和委办局大数据智慧决策支持平台的相关项目渐成趋势，与政府门户网站集约化平台、政务舆情系统平台等行业应用需求共同支撑起公司在政府行业市场的业务发展空间。在媒体行业，公司以"大数据+媒体"主导的融媒体智能生产与传播服务平台解决方案，持续获得用户的青睐和采购订单，已形成了公司行业市场较为显著的新一轮增长点。

　　在公安行业，公司继并购天行网安之后，相继投资控股了广州科韵、广州新谷等公司，形成了对公安行业较为完整的覆盖。在金融行业，公司控股子公司金信网银开发的大数据金融风险监测预警平台，被北京市金融工作局运用到了北京市打击非法集资专项整治行动中，并取得了显著的成效。我们认为，随着公司"大数据+行业"的深入布局，公司大数据技术产品和服务的未来发展值得期待。

　　"大数据+服务"战略提升公司数据变现能力：公司的"大数据+服务"战略，是利用公司在技术产品销售的业务中主动积累和建设的大数据资产（主要是互联网上的海量数据资源），开发和运营基于数据的增值服务，拓展基于数据的新的商业模式，包括在线SaaS和DaaS服务、数据咨询报告，以及数据驱动的增值业务。当前，公司的数据业务在Olie付费用户和专项增值报告服务两个方面都取得了显著的增长，客户和业务覆盖面进一步扩大。同时，为了推进公司"大数据+服务"战略，公司收购了耐特康赛、参股了花儿绽放、微梦传媒等媒体领域的企业，以期在同这些企业的深度合作中，通过精准营销的方式变现公司的数据资产。

　　盈利预测与投资建议：我们维持对公司2016-2018年的盈利预测，EPS分别为0.31元、0.38元、0.47元，对应8月18日收盘价的PE分别约为65、53、42倍。当前，大数据已经上升为我国国家战略，行业景气度持续高企。公司是国内领先的大数据技术和服务提供商，在非结构化数据处理领域具有先行优势。近年来，通过内生发展与积极的外延并购策略，公司的技术变现和数据变现能力有望快速提升。我们看好公司的未来发展，维持"推荐"评级。

　　风险提示：并购整合的风险；数据变现业务发展不达预期的风险。(平安证券)

　　润和软件(300339)中报点评：业绩增长符合预期布局深化前景可期

　　1、公司发布半年报:实现营业收入55,975.85万元,同比增长19.42%;归母净利润5,000.08万元,同比增长80.99%;扣非后净利润3,460.73万元,同比增长41.03%;符合预期。

　　2、拟以自有资金2800万元人民币增资全资子公司上海菲耐得。

　　分项业务全面提速,业绩并表助推增长

　　公司各分项业务的经营情况明显提速,金融信息化、智能终端嵌入式软件、供应链管理软件、智能电网信息化软件、系统集成业务的营收同比增长分别为:41.04%、35.93%、33.54%、34.39%、23.47%,而公司营收及净利润同比大幅增长,主要系新增非同一控制下企业合并子公司联创智融金融信息服务业务,公司业务转型顺利。

　　研发投入显著加大,毛利水平稳步提升

　　报告期内,公司将多年积累的专业知识与技术优势进行产品化、解决方案化,以适应信息化、智能化、移动化的发展趋势,研发投入6260.22万元,占营业收入的比重为11.18%,同比增长25.87%;公司销售费用2,874.66万元,同比增长0.93%;管理费用12,047.94万元,同比增长35.78%,源于合并联创智融的管理费用及研发费用增加;财务费用2,779.07万元,同比增长353.49%,源于银行借款增加对应利息费用的增加;公司各分项业务毛利率涨跌互现,但总体毛利率水平仍同比提高4.12%。

　　转型金融成效显著,布局深化前景可期

　　公司自2014年转型以来,成功并购捷科智诚、联创智融、菲耐得等公司,初步形成了涵盖银行、保险市场的金融IT服务布局,显著提升了公司的整体盈利能力;而本次增资菲耐得,将进一步促进其作为保险信息化整体解决方案提供商的经营发展,提升公司金融信息化业务的综合竞争力,符合公司的长期发展战略。

　　投资建议:预计公司16年完成增发,16-18年摊薄EPS为0.74、0.90、1.18元,公司深耕软件外包领域多年,正布局能源大数据以把握电改契机,打造金融云平台强化服务能力,进军互联网金融业务市场,看好公司成长为金融服务及能源互联网龙头,维持"增持"评级,目标价39.31元。

　　风险提示:新业务拓展不及预期;市场整体估值水平下降。(光大证券)