下周最具爆发力六牛股(8.20)(2)

　　万安科技(002590)中报点评：电控化布局初得硕果智能驾驶更进一步

　　投资要点

　　事项：

　　公司披露半年报，上半年营业收入同比增长25.3%，达10.2亿元，利润总额同比增12.6%，达7226万元，归母净利润同比增长15.5%，达5962万元。

　　平安观点：

　　发力汽车电控系统，电子制动产品初得硕果。公司上半年营业收入同比增25.3%，达10.2亿元，其中公司气压制动系统和液压制动系统产品均实现两位数以上增长，气压制动系统收入同比增36.2%，毛利率比上年同期增3.2个百分点，液压制动系统收入同比增50.3%。随产品更新和升级换代，公司在原有产品基础上积极开发新型电子制动产品ABS等，出货量和毛利率得到显著提升。迎合汽车电子化潮流，未来非常值得期待。

　　随销售收入增长，费用率略有提升。公司上半年三费率15.6%,比去年同期提高0.3个百分点，销售费用同比增54.3%，管理费用同比增20.5%，财务费用由于本期利息下降，同比减少55.8%。由于新产品的投入研发，报告期内研发费用也有所提升，公司始终坚持技术创新，积极开发整车厂商，提高了产品市场占有率，未来随着新产品逐步量产，公司的整体业绩和盈利水平有望得到提高。

　　立足现有技术，布局汽车电动化智能化。公司以汽车电控系统产品为发展重点，布局ABS、EMB（电子制动）、EPS（电子助力转向）、轮毂电机、无线充电领域，并且ABS今年出货量有望新增十万套，EBS产品也预计会在2016年量产，牵手著名制动系统配件生产商瀚德，成立合资公司生产EMB。参股Protea切入轮毂电机，新能源汽车、燃料电池汽车、插电混合动力汽车应用空间十分广阔，未来有望展开战略合作，成立合资公司，满足国内及出口市场。公司还参股无线充电领先供应商Evatra，有望进一步将无线充电技术引入国内。公司立足现有技术，积极布局底盘电控领域，有望分享汽车电动化智能化机遇。

　　布局长远，切入车联网和汽车共享。公司2015年参股飞驰镁物和苏打网络，飞驰镁物主营汽车前装车联网服务系统的研发和运营，是车联网产业链核心，苏打网络借助汽车联网平台，打造新能源汽车共享。万安科技在单车底盘智能化的基础上外延切入车联网，项目正在稳步推进，战略布局长远，契合未来自动驾驶单车智能和车联网融合趋势。

　　盈利预测与投资建议：公司立足现有底盘业务基础，积极推进产品电子化，电子制动产品收入增速显著，深度布局智能驾驶、底盘电控、车联网等领域，有望分享未来广阔市场空间。业绩符合预期，维持公司业绩预测为2016年、2017年、2018年每股收益0.25元、0.31元、0.37元，2016年、2017年、2018年净利润为1.2亿、1.5亿、1.8亿元。

　　风险提示：1）电子制动产品推广速度不及预期2）汽车销量不及预期。（平安证券）

　　金发科技(600143)半年报点评：业绩平稳增长国际化和供应链金融顺利推进

　　一、事件概述

　　公司发布2016年半年报,上半年实现营收79.36亿元,同比增长3.79%;归属于上市公司股东的净利润4.51亿元,同比增长6.76%;扣非后净利润为3.87亿元,同比增长5.53%;EPS为0.1762元,同比增长6.79%。

　　二、分析与判断

　　业绩稳健增长,新产品继续放量

　　报告期内,在大宗商品价格低迷背景下,公司产品销售平均单价同比下降7.13%,但实现产成品(含贸易品)销量73.48吨,同比增长13.7%,营收实现小幅增长。公司传统业务稳步增长,改性塑料中车用材料销量同比增长19.54%;新材料业务随着新产能的陆续释放,产销量快速增长,其中完全生物降解材料销量同比增长22%,特种工程塑料销量同比增长36.9%,车用热塑复合材料产品和碳纤维复合材料产品的销售额同比增长超300%。由于原材料成本下降以及公司积极调整产品结构,盈利能力提高,报告期内销售毛利率18.24%,较去年同期提升1.68个百分点,销售净利率5.69%,较去年同期提升0.2个百分点。

　　海外持续布局,国际化金发逐步成型

　　报告期内,印度金发实现销量1.68万吨,同比增长64.6%,市占率稳步提高,并积极推进普奈新基地12万平方米建设用地的购买和基地建设设计方案;成立欧洲金发,一期规划4条生产线,共计产能15000吨/年,并于2016年6月8日开工生产;美国金发建成投产,研发、销售和生产运营已正常开展,其中7月份已完成二期工程的建设,公司预计年底完成4条生产线的投产,届时产能将达到40000吨/年。

　　供应链金融未来有望成为新的利润增长点

　　报告期内,金发大商实现营业收入2.84亿元,净利润451万元,旗下电商平台"易塑家"正式对外发布运行。7月成立保理业务子公司,旨在为能源化工行业中小企业提供供应链服务,同时实现"易塑家"平台用户的服务增值。供应链类金融平台一期已完成,二期工程将于9月份正式启动;物流信息撮合和场外交易已在线下试运行,预计于2017年启动。公司围绕"一网四平台"持续布局、打造供应链金融生态圈,未来有望成为新的利润增长点。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计16-18年EPS 0.35、0.42、0.51元,对应PE为20、16和14倍,新产品继续放量,国际化布局和供应链金融服务顺利推进,维持公司"强烈推荐"评级。

　　四、风险提示:产品需求下滑风险;海外市场拓展不及预期;新业务推进不及预期。(民生证券)