纺织服装：服装降价+O2O融合 荐5股

   一周主要回顾:行业观点:1、2014 年春节黄金周全国百家重点大型零售企业商品零售额同比下降3.8%,服装类销售额同比增速0.3%,12 月份服装类销售额同比增速4%。黄金周假期与上年的差异、反腐政策、境外游增多是导致今年黄金周销售明显要弱于往年的三大原因;其中服装类销售额增长是由于暖冬导致春装提前上市拉动消费。2、2014 年1 月我国纺服出口同比增长15.95%,创近历史新高,单月出口额环比回升10.07%。3、未来服装行业整体降价是大趋势,O2O 融合已不再停留在概念上,已有部分前瞻企业在努力尝试线上线下融合和盈利模式创新。

    行业及公司追踪:1.悠可网调研:1)悠可网目前代理国际品牌20 多个,其中三分之一为代销,三分之二为买断。公司目前贡献收入的有5-6 个品牌,未来将向分散化发展,使单一贡献收入的品牌占比下降。2)2013 年悠可网税前收入3.2 亿元,预计2014 年将实现收入6 亿元,韩国化妆品品牌未来趋势向好,电商渠道增长出色整体投资逻辑清晰收入有望保持高增长,长久来看关注公司自营品牌发展。2.上海家化追踪:1)依旧看好佰草集的未来,佰草集是家化旗下最不成熟、调性最年轻的一个牌子,市场空间很很大;太极丹方面,三月上水单之前将会放慢生产节奏;六月,佰草集监制的“一花一木”品牌,将且仅将投放屈臣氏渠道。3)高肤方面,调整还在进行,预计新包装上市要到下半年。3 嘉麟杰追踪:1)2013 年报EPS 为0.24 元,净利润同比增长149%,业绩符合预期2)出口回暖带动业绩增长,毛利率上升和政府补贴激励导致净利率大幅上涨。3)未来公司将加大对自主品牌KR 和外销品牌SN 的投入。4.

    森马服饰追踪:一月份预计森马终端增长30%,巴拉巴拉终端增长 40%, 电商方面交给杭州子公司运营;未来童装及相关是公司发展重点。5.美邦服饰追踪:1)一月份预计公司直营终端增长10%以上;2)公司微信试点企业已有微会员70 万,实现在线闭环交易、条形码扫一扫功能、GPRS 周边商铺定位等功能,全面拥抱O2O 蓄势待发上周纺织服装板块表现弱于市场:上周纺织服装指数涨2.33%,相对申万A 指数跌0.27%。其中,纺织制造指数涨3.29%,相对申万A 指涨0.69%;服装家纺指数涨1.36%,相对申万A 指跌1.23%。

    行业基础数据:上周棉花价格涨跌互现、化纤价格小幅上涨:上周棉花价格高开高走、化纤价格小幅上涨:上周棉花价格涨跌互现、化纤价格小幅下跌:国内328 级现货跌0.01%报于19448 元/吨,郑棉主力合约涨0.9%报于20065元/吨。涤纶短纤持平报于9680 元/吨,粘胶短纤涨0.41%报于12350 元/吨,锦纶切片持平报于19400 元/吨。

    我们的观点:春节黄金周服装类领跑零售,服装降价和O2O 融合是行业大趋势。受2013 年暖冬和春节靠前因素的影响,冬装终端零售整体较为平淡略有回暖,暖冬导致春装提前上市拉动部分消费。我们认为全年投资主线将围绕平价消费和拥抱互联网两条主线:终端零售疲软的背景下,整体服装降价是大趋势;O2O 融合已不再停留在概念上,已有部分前瞻企业在努力尝试线上线下融合和盈利模式创新。一季度休闲服表现良好,男装平价品牌海澜之家依旧表现强势,美邦服饰微信试点企业已有微会员70 万,实现在线闭环交易、条形码扫一扫功能、GPRS 周边商铺定位等功能,全面拥抱O2O 蓄势待发。近期重点推荐大众消费男装龙头凯诺科技、家纺龙头罗莱家纺、纺织龙头鲁泰A 和有定增预期的华纺股份。（申银万国证券）