基建港股再爆升 精点三只强股

   内地两会将今年发展重点放在经济复苏上，中国经济三头马车之一的基建投资将继续担当重要角色。另一边厢，国企改革三年期结束，但重申仍会深化国企改革，并以对标国际一流企业为务，新一轮国企改革将可望利好内地基建三大龙头公司：中交建（1800.HK）、中铁建（1186.HK）及中国中铁（0390.HK）前景可继续看俏。

   今年2月，中国全国国有企业改革三年行动总结电视电话会议认为，国企改革三年行动目标完成，未来将围绕提高核心竞争力和增强核心功能，继续谋划和推动国企改革。3月国务院国资委会议上，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。简单而言，中央目标是要组合除更多具世界级规模的国企，以增强竞争力。

   银河证券根据政府工作报告指出，今年的重点工作之一是深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。该行统计，截至2023年3月7日，内地163家建筑上市企业中共有21家央企和48家地方国业，央企和地方国企2021年营业收入占比约为96.13%。

   另外，今年中国经济重启，基建依然是稳住经济增长的重要一环，中央拟安排地方政府专项债券3.8万亿元人民币，十四五重大工程加速上马，并实施城市更新行动，可以预期基建工程落地项目数量会较预期有更进一步提升。

   1.中交建

   中交建是国资委直属的央企，也是国企重组中最能受惠的基建公司之一。中交建3月宣布，国资委已统一中交建将旗下六家设计院：中交公路规划设计院、中交第一公路勘察设计研究院、中交第二公路勘察设计研究院、中国市政工程西南设计研究总院、中国市政工程东北设计研究总院、中交城市能源研究设计院，分拆并置入祁连山水泥（600720.SH），而祁连山则将其持有的祁连山有限公司100%股权置出。双方资产置换后，祁连山的控股股东和实控人将由中国建材（3323.HK）变为中交集团。

   此次祁连山重组所获中交建注入的六家设计院主要从事包括公路、市政、建筑工程专业领域的设计谘询业务，6家设计院的估值为235亿人民币，而祁连山置出资产作价104亿元 ，中交建将设计院分拆，并借壳上市可望提升估值。

   2.中铁建

   中铁建是国资委旗下央企，公司9成收入来自公路、铁路的工程承包。广发证券预期，在深化国企改革下，央企「再加杠杆」有望放宽，「再加杠杆」将是央、国企重估的重要手段。据该行测算，国企仍有2.04%的加杠杆空间，具有大概14.67万亿的新增信贷扩张空间。 如果国企容许「再加杠杆」，中铁建将是受惠的一群。原因是过去国企加入去杠杆行列，而中铁建为旗下子公司于2019及2022年合共引资210亿人民币，将债转股。假若准许中铁建「再加杠杆」，其公司估值有望回升。

   另外，中铁建在国资委网页回顾3年国企改革历程上，成功快速培育发展了掘进机、特种装备和轨道设备三大战略性新兴产业，掌握了多项核心技术，研发的系列产品均处于国内同行业前列，实现多项零的突破，打造了8项国内第一、两项世界第一。公司重申了国企改革过程中，成功提升获利和转型升级。

   3.中国中铁

   中铁也是直属国资委。中铁2021年已进行内部重组，涉及八大部门和业务，并组建中铁武汉电气化集团及中铁投资集团两家新公司，减少内部竞争之余，也改善负债严重的问题。中铁同年又分拆其全资控股的轨道交通供电装备企业——高铁电气到科创板上市，以提高公司估值。

   值得留意是，《大公报》报道指，中铁在2021年重组后仍共有17个工程局和30多个相关业务公司，当中仅基建业务就有16个局公司和另外7个相关公司从事同样的业务，造成内部竞争，包括相互降价入标等不良竞争。因此在今后内地要继续深化国企改革，中铁显然有潜力进一步重组。内媒亦指出，中铁估值基本参照低估值的建筑业，有需要利用分拆以释放业务内在价值，中铁一旦采取分拆将享新的估值。

   结语

   中交建、中铁建及中铁都有望受惠国企改革的深化，彭博综合券商预测三者2023年每股盈利料按年增长约1成，而预测市盈率则三者也在2.1倍至3.2倍的接近水平，而当中中铁建估值以预测市盈率2.1倍为估值最吸引。

   作者：Carlos Hie