2013年那些基金“大忽悠”们

　　2013年，基金市场纷纷扰扰、战乱不断。年末之际，同为基金经理，有人在琢磨2013年怎么冲冠，有人则在发愁如何“保级”。纸面上的雍容多为浮夸，真正的现实却更为骨感。为了让您不再因为言过其实或是名不副实而受伤，不再让您感到云里雾里，我们在年末最后一期为您私人定制了基金警示录，梳理一下今年涌现的“有毒”基金。

　　忽悠型基金之风格篇

　　“小盘VS大盘” 傻傻分不清楚

　　如果是大盘基金，这轮行情表现不好还情有可原，但若是中小盘基金滞涨，又能说明什么呢？今年中小盘行情鼎沸，但对公募基金来说，净值普涨的背后仍有分化：谁在真正赚钱？谁又错失盛宴？

　　目前，基金名称中冠有“中小盘”或者“小盘”投资字眼的基金产品不在少数，但是从实际投资操作来看，有些基金并没有按照契约规定进行投资，其重仓股并不局限于小盘股，投资范围较广，更有甚者持仓股票中大盘蓝筹占有绝对地位。我们从业绩表现可以很轻松地发现这类基金的踪迹，特别是2013年以来的行情，抛弃小盘而重点投资蓝筹股的基金业绩表现均偏弱，很多今年以来累计回报呈现负值状态。

　　易方达中小盘股票就是一个典型的例子。该基金成立于2008年6月19日，是市场上成立较久的中小盘风格基金，其在投资理念中明确说明“发掘较高成长性的中小盘股票，寻求资本长期增值”。具有讽刺意味的是，就是这样一只投资目标、投资原则、决策依据无不围绕中小盘股而制定的基金，却在今年出现明显滞涨。回顾其近三年以来的股票投资，我们不难发现不仅大盘股始终占据仓位上风，投资中小盘比例甚至呈递减状态。

　　根据该基金披露的季报，在截至今年三季末的连续四个季度的十大重仓股名单中，大盘股的比例高达90%以上。前十大重仓股中，伊利股份 、贵州茅台、青岛啤酒等个股历历在目，金融、地产在行业配置中占据主导地位。显然，不能助其在本轮中小盘行情中有所作为：截至2013年12月24日，该基金今年以来的收益只有6.85%，在340只同类基金中名列235名。而中小板指数的涨幅为15.82%，创业板指数的涨幅为80.47%，远低于指数的涨幅。

　　广发小盘股票，可谓是国内第一只旗帜鲜明强调以“小盘成长”为投资风格的公募基金，该基金明确指出“至少80%的非现金资产投资于基本面良好、具有高成长性的小市值公司股票”。然而，由于持股上对于大盘股毫不避嫌，使得其业绩与基准有时会出现较大的偏差，并没有完全体现出小盘基金的风格。对于投资标的的选择，广发小盘受到的限制似乎并不大。基金经理陈仕德曾经这样解释，“只要总市值在800亿以下，都属于广发小盘可投资的目标范围”。

　　该基金历史上相对偏好采掘、机械设备等行业，阶段性参与金融、地产和医药生物、食品饮料等行业的投资机会。在截至今年三季末的连续四个季度的十大重仓股名单中，大盘股的比例达90%以上，严重违反了该基金在成立之初设定的资产配置比例，也没有给投资者带来应有的回报。截至2013年12月24日，该基金今年以来的收益只有-3.31%，在340只同类基金中名列314名。

　　国联安小盘精选混合从名称上看也是彻头彻尾的“小个子”基金，在投资目标中明确指出“专注投资于中国A股市场上具有成长潜力的小盘股”。在截至今年三季末的连续四个季度的十大重仓股名单中，大盘股的比例高达80%。可想而知，业绩自然不尽如人意。华安中小盘股票也是如此。截至2013年12月24日，该基金今年以来的收益只有-3.62%，在340只同类基金中名列315名。

　　此外，有些基金在募集期的宣传中往往突出“灵活配置”、“行业轮动”等词汇，以此来强调基金未来将采用的投资风格。但在实践操作中，何谓“灵活”、“轮动”却不那么容易界定，更谈不上严格监管。因此，有些基金在操作中完全忽略了这些明文写入基金名称，或者基金招募说明书中所谓的投资风格，出现了“灵活配置”基金调仓并不积极、“行业轮动”基金持仓结构固化的情况。对许多不明真相的投资者而言，这实质上是一种伤害。

　　“行业轮动屡踏空，业绩年年垫底”，用来形容东吴行业一点都不过分。既然名为行业轮动，东吴行业轮动原本定位于抓住市场热点来进行轮动投资。但从资产配置来看，该基金今年一直保持着超过90%的股票仓位，而其所投资的股票有一半是采矿业。三季报显示，东吴行业轮动的前四大重仓股全部是煤炭股，其他还有五矿稀土、西部资源等资源股。高仓位、重仓煤炭股在最近几年几乎成了东吴行业轮动的标志，无论行情如何变化，采掘业始终牢牢把持着该基金第一重仓行业的宝座，股票仓位也一直处于90%以上，而业绩犹如过山车漂浮不定。

　　忽悠型基金之主题篇

　　基金“主题”似浮云

　　今年以来，新基金的发行数量又上一个新台阶，而在这些新产品中，主题基金尤为显眼。基金公司为了吸引市场的眼球，发行产品时在基金名称上下足了功夫。

　　将“城镇”、“低碳”、“环保”等时下风靡的主题词嵌入基金名称，是基金命名时的一种常用手法，这种基金名称往往给投资者一种“基金将集中投资于某几个与该主题高度相关的行业板块”的错觉。然而，许多所谓主题涉及到的行业是非常广泛的，在招募说明书中很多基金也给予了相关主题很宽泛的界定。对于投资者来说，这种基金命名方式的确会产生一些误导。更重要的是，从已有的一些主题基金表现来看，业绩其实并不突出，优势也不那么明显。

　　目前，共有“红利”类主题股票基金11只，这类基金虽然主打“红利”概念，但业绩表现大相径庭。截至12月24日，泰达宏利红利先锋股票今年以来的收益高达29.52%，中长期业绩位居同类基金前20%之列，该基金重仓今年涨势良好的信息技术行业等绩优个股。而同为红利主题的工银红利股票，今年以来的收益为-19.17%，各期可比业绩排名均居后，因为该基金没有紧跟市场节奏，大量配置表现不佳的白酒股和地产股。方正富邦红利股票今年以来的收益为-12.54%，各期可比业绩排名均大幅落后，因为配置较多的金融、地产、食品饮料类股票。

　　内需增长一直是近年来的热门主题，该类股票型基金共有8只，这类基金的表现也存在分歧。截至12月24日，景顺长城内需股票今年以来的收益高达66.87%，中长期业绩位居同类基金前十名之列，该基金重仓信息技术行业。民生加银内需增长股票今年以来的收益为4.21%，各期可比业绩排名均居后，该基金在地产、食品等传统制造业进行了重点配置，而忽视了成长性好的信息技术行业。

　　新兴产业也是近年来主题型基金的发行热点，该类股票型基金共有10只。中邮战略新兴产业股票是这类基金的代表，今年以来业绩持续领先，重点配置信息技术行业。截至12月24日，该基金年内收益高达78.76%。方正富邦创新动力股票今年以来的收益为3.53%，各期可比业绩排名均居后，该基金重点配置金融、地产、采矿等传统价值蓝筹股，错失了成长行情。博时新兴股票今年以来的收益为8.84%，落后于同类型基金，主要是在符合新兴产业要求的信息技术行业配置较少。

　　忽悠型基金之绝对收益篇

　　追求“绝对回报”忽悠了谁

　　目前，市场上绝大多数权益类基金都是单向做多的基金，以跟踪或者超越其自身设定的业绩比较基准为投资目标，力争获得相对收益。一般而言，业绩比较基准就是基金给自己定义一个适当的基准组合，通过比较基金收益率和业绩比较基准的收益率，对基金的表现加以衡量。

　　业绩比较基准可简单地分为两大类，一类是相对收益业绩比较基准，它以基金对股票和债券的投资比例为依据，选择适当的股票指数和债券指数进行组合，并合理配置两个指数的比例，以反映基金的某些具体信息。例如，某只偏股型基金的业绩比较基准为80%×中信标普300指数收益率+20%×中信国债指数收益率。在某个时期内，如果一只基金的收益好于其业绩比较基准的表现，那么即使它没有取得绝对收益，都可以判定为基金经理对该基金的管理运作是合格的，反之则不合格。

　　另一类是绝对收益比较基准，以投入资本回报的百分比来衡量投资组合盈亏的尺度，多以银行定期存款利率作为参照标的。采用绝对收益业绩比较基准，使得基金在产品设计时便提高了自身收益的设定门槛，增加了基金经理管理的难度，更加强调避险功能。即使遭遇熊市，也要求基金取得正收益，尽力减少市场行情不好时基金的损失，以期未来市场行情走好时提高基金投资的总收益。

　　但是，对于那些从招募说明书开始就表示要追求绝对回报的偏股型基金，如果在运作中也出现了大幅亏损，则是必须要检讨的。因为基金投资人是冲着“绝对回报”的招牌选择产品，如果实际结果与追求相对收益的基金毫无区别，那么追求“绝对回报”理念和目标又从何谈起呢？

　　天弘安康养老成立于2012年11月底，是首只以30%为股票投资上限的公募绝对收益类产品，业绩比较基准为“五年期银行定期存款利率(税后)”，根据现行的银行存款利率计算，即年收益4.75%。但在截至2013年12月24日的过去1年里，该基金的收益仅有1.89%，还不足其业绩比较基准的一半。对保守型投资者来说，尽管宣称“绝对收益”，但仍然有30%的权益性投资。如果遇到股债双杀的行情，5%毫无保障可言。如果基金公司的管理水平欠佳，就算用上“养老”噱头赶时髦，也难以获得市场的认同。

　　国泰金泰混合的投资目标是“在有效控制风险的前提下，追求相对稳定的回报”，业绩比较基准“三年期银行定期存款利率+2%”，根据现行的银行存款利率计算，即年收益6.25%。但是截至2013年12月24日的过去1年里，该基金的收益为-4.04%，业绩远没有“及格”。无独有偶，嘉实回报混合成立于2009年8月，该基金运作已满4年，业绩比较基准“人民币一年期定期存款利率(税前)”，即年收益3%。但在2011年和2012年两个独立年度，该基金的年收益率分别是-1.38%和-23.24%，均没有实现正收益。