“提准”又至 债市面临变盘风险

　　债市面临变盘风险

　　12日,在重启深度流动性冻结工具3年期央票之后,央行紧接着宣布继续上调存款准备金率。市场对于3年期央票替代“提准”的幻想破灭,同时又将直面公开市场回笼与上缴准备金的双重压力。无论是乐观预期被颠覆,还是资金面紧张的风险,对于债市而言,皆为不利。可以预见,在横盘震荡多日之后,债券市场将面临收益率上行的压力。

　　周四,央行如期重启3年期央行票据,首期发行400亿元,中标利率锁定3.80%。3年央票流动性好,期限适中,对信贷具有一定的替代价值,一直以来备受资金青睐。3.80%的发行利率定价合理,未来操作量还有进一步提升的潜力。有了3年期央票,配合现行的央票和正回购协议,未来公开市场实现到期资金的足额回收本已无大碍。但央行再次提高存款准备金率,说明3年央票与“提准”之间并不相斥,再次印证了相关人士“存准率没有上限”的言论。“提准”与公开市场净回笼的直接效果是强化回收流动性的力度。同时,数据显示,未来两周公开市场到期资金均在千亿元以内,且4月份财政存款存在季节性增加的规律,这使得短期资金面存在较大风险。

　　总体来看,资金面可能阶段性紧张,债券市场面临变盘风险。