资金宽裕10年国债热卖 现券走势仍“纠结”

　　⊙记者 王媛 ○编辑 于勇 杨刚

　　在资金宽裕的背景下，机构一级市场买债热情高涨。昨日招标的300亿元的10年期国债，发行利率为3.83%，大大低于市场预期，招标倍数同时也创下了年内次高。但一级市场上的热情，并未带动二级市场同步走高，现券走势仍较为“纠结”。

　　多因素压低招标利率

　 昨日财政部进行了今年记账式附息（8期）国债的招标，本期300亿元的10年国债，共吸引了643.1亿元资金参与投标，对应的中标倍数为2.41倍，为今年以来的次高。作为今年第二期10年期国债，中标利率为3.83%，比招标前日二级市场3.87%的收益率低了4个基点，也低于多数机构之前3.85%-3.96%的预测区间。

　　“10年国债的发行结果不仅显示了机构的配置压力，也表明了市场资金的宽裕。”一债券分析师表示。10年期国债是长债标杆，其发行自然引起机构的一致追捧。据一位交易员透露，本次国债的边际中标利率为3.85%，与实际中标利率仅相差2个基点，表明机构对本期债券分歧较小。显然，在2月份银行新增信贷大大低于预期的同时，公开市场本周操作“加码”，显示了央行恢复公开市场回笼功能的意图，这在一定程度上降低了机构对于未来存准金率上调的担忧。

　　在业内人士看来，避险情绪的加大，则进一步压低了本期10年期国债招标利率。日本地震及后续影响的复杂性，令海外市场不确定性增加，机构避险情绪也有所升温，进一步推动了债市一级市场的火热和二级市场收益率的下降。

　　现券走势仍“纠结”

　　一级市场上的热情，并未带动昨日二级市场的同步走高。中债收益率曲线显示，昨日9-10年期存量券双边报价收益率出现1-5个基点的上移，全日曲线10年期国债仅小幅下行0.59个基点至3.86%。

　　“这期国债招标结果对二级市场的正向带动并不明显，而10年期国债和5年定存的利差也明显走低，表明在基本面、通胀和货币政策没有明显逆转预期的情况下，10年期国债收益率有超调的可能。”国信证券债券分析师刘子宁告诉记者。

　　尽管近期资金面持续宽松，银行间回购市场资金价格持续回落，1天回购利率连续6天维持在1.70%以下，而7天利率已跌破2%。但业内人士分析，目前债市的走势仍显得较为“纠结”，利好与利空并存。南京银行金融市场部指出，一方面，经济增速放缓的预期对债市的基本面构成支撑，而资金面的回暖也提供了利好支撑。另一方面，PPI、CPI高位运行，显示通胀压力较大，需要加息缓和负利率局面，若全年CPI运行在4%，年内应该再加息2次。