1月债市扩容规模创新高 债券渐显配置价值

　　据统计，2011年1月新发利率产品(剔除央票)2393.6亿元，信用产品1394.59亿元，均为历史上1月份的最高规模。市场预计CPI走高与加息周期到来，导致长期国债收益率进一步上行，这提供了一定的配置机会。

   　1月发行额达790.50亿

　　数据显示，今年1月份发行记账式国债3只，总额900亿元，而过去10年间1月份通常都没有国债发行，仅在2010年发行过1只260亿元的国债。与此同时，今年1月政策性金融债发行数也达到9只，总额1493.6亿元。信用债方面，短融供给扩容态势尤其明显，当月发行额高达790.50亿元，同比多发454.5亿元。

　　此外，1月还分别发行了254.50亿元企业债、70亿元公司债、203.39亿元中票和41.20亿元可转债，在历年1月份中都处在较高水平。

　　中央结算公司分析报告指出，今年1月下旬资金面异常紧张，在一定程度上影响了企业的发债安排。

　　年初企业存在较高融资意愿，从企业财务成本角度， 银行信贷资源紧缺及贷款利率上浮也间接推高了直接融资的需求。

　　同时，加息周期中资金成本上行的预期，可能促使发行人将融资计划提前，以尽量降低成本。

　　债券渐显配置价值

　　分析认为，政策继续从紧的高概率背景下，债券长期收益率继续走高，增加机构配置的机会。

　　目前来看，市场预期未来10年国债收益率的中轴水平将落在4.0%~4.3%区间。

　　在收益率上行空间有限的同时，绝对收益水平的不断提升，使得配置户可能放弃等待收益率的绝对高点而提前出手。