提振市场信心培育收益曲线 财政部接连在港发债

　　近期，财政部宣布先后在港发行50亿元人民币国债和30亿美元主权债。其中，50亿元人民币国债已于10月10日在港顺利发行，是对2018年7月份2年期和5年期国债的增发，投资者认购热情很高。30亿美元主权债的发行价格区间指引已确定，据消息，5年、10年和30年期债券分别为上浮30至35个基点、45至50个基点和70至75个基点。

　　此次美元主权债券在发行节奏上较为罕见。这是财政部继去年10月在港发行20亿美元债券后，不到12个月时间里第2次发行美元债。这也是2004年以来的第3起、发行规模最大的美元债。在市场人士看来，这不仅对中资离岸债券市场产生信心提振作用，还有望形成美元主权债常态化发行，有助于培育离岸市场债券收益率曲线。

　　彰显信心之举

　　相比一年前发行美元债时，眼下的市场环境已大不相同。美联储迈入加息通道，美债收益率不断攀升，新兴市场货币遭遇贬值，其美元主权债也应声下跌，大量资本开始流出新兴市场。

　　在信心低迷的全球市场环境下，人民币资产的配置优势不言而喻。从货币价格来看，相比于其他新兴市场国家，我国汇率走势相对稳健。从中资离岸债券市场来看，“尽管今年新兴市场货币动荡加剧，但中资离岸债券仍表现出一定的韧性，在新兴市场债券资产中的‘避险’特性凸显。”中国银行投资银行与资产管理部侯丽萍表示。

　　中金公司固定收益研究员陈健恒认为，财政部选择此时发行美元债券，一方面在当前市场环境下增强国际投资者对我国金融体系的信心，另一方面则为了给中资企业海外发行提供更为完善的利率基准曲线。

　　去年底，财政部在时隔13年后重启美元主权债发行，认购倍数高达11倍，定价也刷新当年亚洲美元主权债发行新低，大大提振了国际投资者对中国金融市场的信心。

　　之后一年里，国际投资者对于人民币主权债券的认购热情达到历史新高。据中金统计，今年前8个月记账式国债7900亿元的净增量中，境外机构增持近4100亿元，占到51%的份额。

　　当前境外机构仍在继续增持国债。中债登最新数据显示，今年9月，境外机构的国债托管余额达到10591.83亿元，同比增加5328.57亿元。

　　完善离岸债券收益率曲线

　　从10日发行的人民币债券来看，投资者认购热情较高。据香港金融管理局官网显示，当日面向机构投资者增发的2年期国债认购金额为99.235亿元，发行量为30亿元，票面利率为3.65%；5年期国债申购金额为37.38亿元，发行量为15亿元，票面利率为3.8%。

　　“发行人民币债券是有意收紧离岸人民币市场的流动性，拉高人民币借贷的成本，从而让做空人民币的成本增加，消弭市场上的贬值预期。”一家外资银行前中国区业务负责人陈瑞辉对记者表示。

　　美元主权债的发行则有望进一步提振中资离岸债券市场信心。侯丽萍说，短期来看，考虑到去年财政部美元主权债的良好发行结果一度带动中资离岸债券利差整体收窄，对一二级市场均有所提振，预计此次债券发行也有望推动中资离岸债券利差改善。

　　据统计，目前，存续期内的离岸美元国债总共仅4只，剩余期限分别在4年、9年和77年，存量仅为22亿美元。业内认为，此次发行5年、10年和30年的美元国债，将对美元主权债收益率曲线的完善起到重要作用。

　　侯丽萍说，离岸美元主权债和人民币国债今后有望实现常规发行，这有助于建立离岸债券的定价基准，完善离岸外币债券和人民币债券的收益率基准曲线，为中资企业在国际市场融资提供重要的定价参考。