央行意外再出手！是否挺楼市关键看两大国怎么出牌

　　非常意外，央行周一（9月17日）再次进行中期借贷便利（MLF）操作。

　　这是9月7日，央行开展1765亿元1年期MLF操作，利率持平3.30%后，9月的第二次操作，金额提高到2650亿元。

　　市场无不感觉，这是中秋节双喜月饼。

　　接着很快，就在下个星期美联储将议息。杠杆游戏维持此前看法，如无意外，9月美国大概率将加息，那么我们央行怎么办？各界非常关注。

　　1、两次操作的货币信号意义值得重视。还记得6月时，央行2次操作。6月6日超额续作2035亿元MLF，6月19日新作2000亿元1年期MLF操作。

　　时隔2个月，央行再次单月2次出手。

　　这次还值得注意的是，无逆回购到期，为等额净投放。显然，近期的密集投放和债券发行、信贷需要资金密切有关。6月时年中流动性趋紧，各有目的。

　　最值得注意的是，6月2次操作后，7月定向、适度宽松出炉。国常会、央行的表述都有明显变化。

　　那么，9月2次操作后，是不是也意味着即将迎来更多的货币支撑？至少从7、8两月的固投数据看，不够理想。通过资金投放端支持，是有其合理性和需求的。

　　2、美国加息，我们降准？实际上，杠杆游戏认为不能忽视的是，下周美联储议息会议就要召开，加息大概率。那么我们最近平缓市场利率的进程，必定容易受挫。

　　甚至很大程度上说，还会小幅推升我们的市场利率。即便不推高，维持目前实体较贵借钱的利率水平是大概率，虽然上海银行间同业拆借利率（Shibor）是在走低，但终端利率还是不低。

　　这个时候，起码资金流动性得有保证。银行考虑风险现在是放第一位，如果资金供给不足，银行和金融机构必定更加谨慎，市场实际就会更缺钱，而且高价也不容易拿到钱。

　　马上我们的传统中秋，提前操作，净投放一些资金，稳定预期很重要，还可以引导长期利率。同时，如果有必要，继续降准安抚市场，也是可能的。

　　3、推动银行放贷节奏可能是剩下几个月的重点。不久前，8月货币和信贷数据出来时，杠杆游戏就分析过，银行的所谓贷款中，票据和居民贷款占比较高，企业中长期贷款并没有出现明显增长。

　　详见《货币大放水落空，楼市还扛得住吗？》，9月13日。

　　有趣的是，据路透的统计，公告称近期招标的地方债3700亿元左右。据说是今年以来类似操作单周最高额度。

　　所以，无论从促进银行贷款发放，还是地方稳增长角度，都需要投放资金给市场。

　　2018年4季度即将来临，全年经济任务如何完成，进入最关键时候。近期楼市基本被控制住，没有放松的迹象，那么就得在其他方面发力。

　　通过释放资金，促进信贷，我觉得是未来几个月重点会考虑的。M2不能一直维持低位。

　　4、央行各种操作的资金是否会流入楼市？首先，这个问题不需要说，肯定会流入一部分。但是能否说楼市雨露均沾，这个看怎么说，更要看怎么做，下文会阐释。

　　至少，杠杆游戏认为，从金融、货币口径上说，一定不会比过去更甚。很大程度上说，房企和地方已经逐渐在习惯当下的节奏，从全国的开工、销售数据看，也还没到要全面搭救一把的地步。

　　如果说房企和楼市不够好，那么实体经济的压力更大？谁更需要钱，这是一个不言而喻的事情。只要我们想实现经济的长期增长，就应该更多帮助实体。

　　显然中美之间的事情，也让我们楼市不敢轻举妄动。其实我倒觉得，这客观帮助了我们楼市释放压力，此前也表达过这个观点。

　　从这个角度上说，央行和监管部门维持一定的流动性，同时严管资金流向，无论对经济还是对刚需都是好事情。重点是，这个平衡能否把握好，楼市长期怎么治？

　　5、资金流向如何引导，可能得考虑两大国谈得怎么样。从过去的经验看，大水漫灌，一定是楼市最受益。这次迄今为止没有这么做，对楼市，无论开发贷，还是购房者按揭贷，都维持了一个较严的口径。

　　同时，上海银行间同业拆借利率（Shibor）逐渐确实在走低，市场利率其实有所下跌（相对）。而国内地产债8月创下高峰。

　　如果市场利率相对走低，回到上面那个问题，资金如何传导？不可避免，还是会流入部分进楼市。

　　所以下阶段，央行和监管部门如何引流资金是个问题。问题的关键是，过去我们可以出口、基建、楼市一起上，维持稳定不是难题。就算前2者发力，也还可以。

　　今天，不需要杠杆游戏说，第一方面，出口要看美国的情况，主要就是我们两个大国未来谈得如何。

　　而基建至少8月回落了，整体一直不高，接下来如上所述会努力。可够不够，是否足以维持经济较稳？所以问题的症结或许就是两大国谈得好不好。

　　谈得好，出口还是不错，多一架马车，地产可以继续较严的策略。谈得不好，除了基建努力，地产或许也得被迫努力一点。