转债继续大跌概率小 继续大跌空间不大

　　6日，上证综指收跌0.29%，转债市场（含可交换债）随之延续弱势，盘中个券涨跌参半。市场人士指出，近两周以来，随着A股市场的调整，转债个券也受到了不同程度的冲击，不过目前转债市场已处于相对底部，继续大跌的空间不大，转债估值水平也不贵，后期一旦股市反弹将有很好的弹性，短期建议把握回调低吸的机会。

　　转债延续弱势

　　周三（12月6日），上证综指开盘跌破3300点后一路走低，盘中一度下挫1.5%逼近3250点，尾盘迅速回升呈V型走势，最终收跌0.29%报3293.96点；深成指收盘涨0.52%，一度跌逾1%；创业板指涨1.46%，一度跌近1%。

　　在此背景下，转债市场也继续走弱，中证转债指数弱势震荡，盘中最低触及281.01点，尾盘有所回升，最终收报282.14点，较上个交易日下跌0.22%。

　　具体来看，昨日转债个券涨跌参半，与正股对比，转债“跟涨不足、抗跌有余”的特征仍然明显。如顺昌转债以1.02%的涨幅领涨，16皖新EB、永东转债的涨幅分别为0.91%、0.54%，其余收红个券的涨幅均不足0.5%；对应正股澳洋顺昌、皖新传媒分别大涨5.15%、2.44%。跌幅榜上，林洋转债、隆基转债分别大跌2.82%、2.08%，紧随其后的14宝钢EB、15国资EB分别下跌1.66%、1.11%，其余收跌个券的跌幅均小于0.5%；对应正股中隆基股份、新华保险、中国太保则分别下跌2.78%、1.82%、2.15%。

　　继续大跌空间不大

　　分析人士认为，近期A股市场不断调整，在正股的带动下，转债市场也出现了一定程度的调整。往后看，A股市场的震荡可能还会持续一段时间，转债市场的调整也是在所难免。不过经历近段时间的大幅调整后，转债估值已经处于历史上偏低状态，整体估值继续压缩的空间相对有限。

　　华创证券在最新研报中指出，目前转债市场已处于相对底部，继续大跌的空间不大，转债估值水平也并不贵，尤其是一些转股价值较高偏股型的转债，估值已明显压缩，而低平价的偏债型估值可能会继续小幅压缩。预计后续转债将随A股呈现分化行情，建议重点关注正股业绩持续改善的个券机会，当然短期股市调整或尚未结束，建议更多把握回调低吸的机会。

　　中信证券提醒投资者关注近期新券上市带来的错误定价机会，中信表示，诸如林洋转债、隆基转债皆在上市初期出现过明显的溢价率修复行情，且伴随着不俗的成交规模，其中的机会尤其值得把握。“当前新券负溢价率的出现与过去逻辑存在较大不同，我们认为负溢价率在短期内面临着修复，更加有利于深谙转债投资的‘老手’，此类‘错误定价’带来的机会不可忽视。”