资管新规强调打破刚性兑付银行理财业务或将收缩

　　日前，中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。

　　《指导意见》在净值型管理、打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道、第三方独立托管等方面作出非常严格的规定，凸显当下“严监管”趋势，旨在统一同类资管产品的监管标准，防控金融风险。

　　就《指导意见》征求意见以及出台后的影响等问题，《证券日报》记者专访了苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任黄志龙。

　　《证券日报》记者：目前，《指导意见》仍处于征求意见阶段，其出台是基于怎样的背景？

　　黄志龙：《指导意见》推出的背景有两方面：一是中央已经确立的防范重大风险是明年经济金融工作的首要任务，而金融风险的集聚与资管业务的违规快速发展有着密切的联系；二是资管业务的快速发展，使得大规模资金在金融体系内空转，加剧了资金“脱实向虚”，不利于降低实体经济的融资成本，这与中央要求金融体系服务实体经济的政策目标不符。

　　《证券日报》记者：《指导意见》未来正式出台之后，将对资管行业带来哪些影响？市场普遍认为，银行将受到的冲击最大，您怎么判断？

　　黄志龙：按照《指导意见》，资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。这说明，《指导意见》主要是针对传统金融机构资管业务开展的。

　　近年来，尽管互联网金融行业快速发展，但传统金融机构资管业务规模仍占据绝对主导地位。因此，《指导意见》一旦最终落地，必然会对传统金融机构的资管业务产生深刻影响。

　　《指导意见》对于商业银行的影响无疑是最大的：商业银行是中国金融体系的中枢，无论是从资产负债规模、扮演的角色和地位、在决策者中的份量等方面，商业银行都处于核心地位。因此，几乎所有的资管业务都直接或间接与商业银行有密切关系。

　　例如打破刚性兑付，银行理财业务将会出现大规模收缩，过去两年内，银行理财产品余额大幅增长，今年下半年有所下降。如果后面监管层严格打破刚兑，那么理财产品的吸引力就会下降，理财产品余额会出现比较明显的收缩。

　　《证券日报》记者：《指导意见》最突出的特点就是打破刚性兑付，这将给金融市场会带来哪些影响？

　　黄志龙：打破刚性兑付，资管产品必然会发生根本性变化，银行理财产品可能会急剧萎缩，而银行创新性表内的资产负债业务将得到快速发展，例如结构性存款产品，将更受投资者的青睐。

　　《证券日报》记者：按照“新老划断”原则，《指导意见》设立过渡期是到2019年6月30日。银行如何积极应对以实现平稳过渡？

　　黄志龙：《指导意见》仍处于征求意见阶段，最后执行的政策可能会有所调整，但大的方向不会变。因此，《指导意见》可能设置较长时间的过渡期，商业银行首先要仔细分析《指导意见》的各项条款，明确哪些能做，哪些不能做。其次，要加快业务转型，要转向金融服务实体经济的方向上来，特别是如何服务于经济结构转型、消费升级、“中国制造2025”等，开展金融产品创新，提升服务意识。