326证信产品国君41亿规模最大 安信合作17家

　　券商会参与信托的尽调、资金跟踪和事后催收过程，尽调不注意容易暴露风险。对券商而言“证信合作”方式逐渐成为理想选择。

　　理财周报记者谭楚丹／深圳报道

　　自2012年券商资管“松绑”后，小集合类信托产品疯狂生长，风起云涌。

　　据wind数据统计，今年第二季度券商资管产品持仓的资产中，信托类型共有326项，占市场比重2.78%。

　　今年8月，一家提出破产重组的钢铁企业引起投资者普遍的担忧。该公司通过中铁信托产品融资，而此类产品背后正是华西证券多项资管计划。

　　兑付危机，从信托蔓延至券商资管。

　　华西资管事件始末

　　早在8月21日，理财周报（http://www.lczb.net）记者率先注意到华西证券有4款信托型小集合产品（详见《华西证券5款资管产品投“出事”中铁信托，或存隐患》），投向中铁信托和金谷信托两家公司，持仓总量达19.977亿股，其中共有19.617亿股投向中铁信托。

　　这4款产品具体为红利来四号、红利来六号、珈祥2号、珈祥5号，前3款产品分别投向“中铁信托·财富管理3号信托计划”、“中铁信托·睿智1317期信托计划”、“中铁信托·睿智1335期（1）（2）”。

　　珈祥5号相较前3款，持有更多的中铁信托产品。有“中铁信托·睿智1458期集合资金信托计划（1）（2）（3）”、“中铁信托·海南旅游文化投资项目（1期）集合资金信托计划”、“中铁信托·睿智1459期集合资金信托计划（1）（2）”、“中铁信托·睿智1460期集合资金信托计划”，预期年化收益率均达13.8%。

　　而近期有媒体援引，华西证券上述4款产品约有9亿元资金通过中铁信托，流入川威集团及其相关企业。

　　据了解，川威集团为四川省第二大钢铁企业，然而在钢铁行业持续低迷的情况下，该企业因资金问题陷入困境，今年7月已经申请破产重组。据不完全统计，川威集团负债总额高达323亿元。

　　华西证券官网公告表示，“根据合同约定及其相关规定，集合资金信托计划资金池产品具体资金投向及其管理，均由信托计划管理人负责，而非我公司决定。相关投资符合监管规定以及集合计划合同约定。”

　　然而上海一名资管人士告诉记者，“‘集合＋信托’类产品，合作双方要互相做尽调，说不清楚信托投向是不可能，也是不负责任的。”

　　另一名资产管理人士亦表示，券商会参与信托的尽调，资金跟踪和事后催收过程。如果尽调不注意，风险容易暴露。

　　华西证券投向川威集团的资管产品，能否实现兑付？

　　理财周报（http://www.lczb.net）记者以投资者身份致电华西证券，工作人员表示“目前检测到的所有集合资产管理计划全部运行正常，没有任何问题。”数小时后，总部再次回电，安抚投资者情绪，最后称一切以公司公告为准。

　　华西证券表示，有能力有信心管理好发行的各资产管理计划，并能积极妥善处理好投资相关事宜，充分保护投资者合法权益。

　　截至目前，上述4项资管分级产品一直有较好的表现。Wind显示在最近一周里，红利来六号a份额总回报为0.2%、b份额－0.4%；红利来四号a份额总回报1.39%、b份额9.47％；珈翔2号a份额0.09%、b份额0.96%；珈翔5号a份额0.1%、b份额0.54%。

　　国君资管投向信托位居榜首

　　据wind统计，截至二季度末，资管产品的资产配置辐射11708项资产，其中债券有5316只，为最热选择；其次是股票，共有3673只；第三为基金，有2145只；信托为券商资管第四选择，共有326只，占比2.78%。

　　而在326只信托产品中，共有20家券商参与其中。投资范围多为股权、债权收益权、房地产项目、基建项目、文化旅游贷款等融资类项目。

　　理财周报记者统计了20家券商资管投向信托计划的总规模。国泰君安资管以41.85亿元排在榜首，海通资管以29.32亿元为“榜眼”，“探花”安信证券28.30亿元紧跟其后；江海、宏源、东兴、中航、银河、华鑫证券排在4-10名。

　　截至二季度末，国泰君安资管共有17款理财产品投向信托计划，与长安国际信托、长城新盛信托、国投信托、山东省国际信托、上海国际信托、云南国际信托、中融国际信托共8家公司牵手合作。其中，投向上海国际信托与中海信托资金规模最大，分别为23.54亿与10.32亿。

　　从资管产品来看，国泰君安君享汇创一号配置信托计划最多，共有12只，资金规模达6.42亿；分别投向中海信托7款产品、上海国际信托2款产品、长安国际信托1款产品、长城新盛信托1款产品。据了解，该产品属于债券型产品，第二季度单位净值增长率为2.27%，本期利润为2283.61万元。

　　海通证券在第二季度，则分别把27.46亿与1.86亿资金投向昆仑信托与万向信托。

　　此外，安信证券是20家券商内合作信托家数最多的券商，达17家。其把资金主要投向中建投信托与华鑫国际信托产品，达5.49亿与3.54亿，两者合计占比31.91%。

　　而此次投向信托的前十名中，最大亮点为多家小型券商跻身入内。如江海证券投资信托规模21.99亿、东兴证券投资16.79亿。

　　据了解，对券商而言，投资高收益率的信托产品有利于提高产品的预期收益率，吸引客户，且管理成本较低；而对信托公司而言，券商资管小集合产品带来的高净值客户群体，客户资源可观。“证信合作”方式逐渐成为理想选择。

　　证信产品多输血房地产

　　然而在上述“集合＋信托”产品中，房地产项目与城投项目屡屡出现。

　　据理财周报记者不完全统计，截至第二季度末，约有68款资管产品以购买信托产品方式，间接输血房地产，涉及金额达95.52亿。

　　其中国泰君安资产管理公司与安信证券此类产品最多，分别有14款与11款。

　　为房地产项目募集资金规模最大的产品，要数国泰君安君享融通六号，该产品主要投资对象为北京智选假日酒店，募资金额为5.15亿元。

　　部分房地产项目融资需求较大，券商资管发布多个产品共同“吸金”。如银河证券的鑫享6号、鑫享7号、鑫享8号分别向成都东方广益项目收益权信托计划募集2.69亿、3.15亿、1.36亿，合计募集达7.20亿元。据了解，该信托计划拟募资7.5亿元，预期年收益率9.0%-9.47%，信托资金用于“成都龙潭新型城镇化建设安置房以及配套商业用房建设项目”。

　　据了解，由于券商小集合投资范围有限，非标资产不能碰；券商目前只能绕道信托与基金子公司，进行层层嵌套的设计交易结构，规避产品审批中的繁琐手续，投向城投平台与房地产项目。一旦实现投资房地产、基础设施等融资项目，小集合可以同时实现投资、融资功能。

　　然而，目前房地产行业正面临下行风险，地产类信托产品已受“兑付”考验。

　　据业内人士介绍，银行收紧房地产企业贷款的背景下，不少房企寻找信托帮助。为了从信托公司处争抢房地产融资类业务，基金子公司与券商的“底线”放得较低，例如降低门槛、放松风控、让利等。