地产信托集中兑付风险聚集 多产品到期无法兑付

　　今年3月的兑付小高峰平稳度过，但房地产信托兑付风险仍暗流涌动。华澳·长信8号信托计划、吉信·长白山11号南京联强集合资金信托近期到期均难以兑付，再度引发了市场的关注。业内人士认为，面对今年近2200亿元的兑付大关，特别是三季度的集中兑付潮，地产信托到期无法兑付恐不再是个案。

　　华澳信托去年5月发行规模7亿元的“华澳·长信8号信托计划”27日将到期，其预期利率为6%-7.2%，因兑付压力，华澳信托选择将持有的天津市中天兴业房地产公司49.34%股权转让给上实发展；同时，吉信·长白山11号南京联强集合资金信托今年3月30日到期，最终也因无法兑付而由华融资产管理公司接盘。

　　上述案例或许还仅仅只是个开始。用益信托分析师岳婷对记者表示，一、二季度还没有达到兑付最高峰，由于信托要刚性兑付，加上当下还处在房地产调控的时点，预计今年下半年至明年上半年这种类似的案例可能会多些。

　　今年以来，房地产信托的兑付成为整个行业的焦点，信托公司对房地产信托也是慎之又慎。国泰君安统计数据显示，今年一季度地产信托到期兑付规模为366亿元，二季度为368亿元，三季度达到全年高峰716亿元，四季度为309亿元。事实上，一季度房地产信托兑付规模达到458.5亿元，两年来首度超过了发行规模。其中一些信托公司为避免高时点而选择提前兑付，保守估计今年房地产信托兑付将达2200亿元。

　　世德贝·中国财富管理中心投研总监孙马刚在接受采访时也指出，伴随着三季度兑付压力的增大，如果房地产政策没有明显放松的迹象，不免继续出现这种到期难以兑付的案例，地产信托到期无法兑付的风险正在不断聚集。

　　不过，尽管集中兑付的风险正在不断加大，但却并不一定会给所有投资者造成巨大损失。

　　孙马刚表示，目前来看，由于整个信托行业的风控措施做得还比较好，即使无法兑付，最终投资者仍可以拿到收益，房地产信托出现系统风险的可能性不大。他分析称，“信托计划借款方到期无法还款，信托公司通常采取两类解决办法，如果有担保人机制，则由担保人来帮助还款，若没有担保机制，可由资产管理公司等专业的机构来接盘抵押资产，或者通过房地产行业并购来实现最终的兑付”。

　　岳婷也表示，如果到期无法兑付，信托公司来兜底处理，只有在收益人同意的情况下才能够延期，恰好这种刚性兑付也给了投资者一定的保障，从目前的行情来看，即使房地产商到期违约，信托公司通过抵押资产、质押股权的变卖等实现兑付，因此投资者的风险并不大。当然还有一种极坏的情况，就是房地产公司宣告破产，则需要进行清算来实现偿付，这时投资者的收益就无法确定，但目前这种可能性极小。