阳光私募“中考”成绩大检阅 打个漂亮翻身仗(3)

       阳光私募：打个漂亮翻身仗

　　瑞富财富管理中心 王一

　　从刚公布的经济数据来看，CPI指数6.4%创3年内新高，社会一片哗然。但历史证明，任何一个政府都不能容忍增速过快的通胀，这预示了我国对通胀的调控政策会越来越有空间。但据各大机构对经济数据的解读结果来看，判断国内未来经济形势依然较为乐观，因为在9.6%的GDP增速下这个通胀率还是显得比较正常。

　　上个月20日大盘跌至最低2610点之后，指数开始反弹，一路上扬，截止本周四收盘于2810，涨幅7.67%.虽然近期在外围市场坏消息频传的背景之下，但A股反弹仍强而有力。对于投资二级市场的阳光私募来说，今年上半年业绩惨淡险些成为众矢之的，而下半年初的强劲表现预示着下半年有望打个漂亮的翻身仗。

　　经济增速不减，加息周期通胀不可怕

　　对于CPI的持续高增长，目前看到央行的对策是不断的收缩流动性，继续紧缩银根。2011年1月开始，央行连续6个月每月上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，截止7月7日大型银行的存款准备金率水平已经达到21.5%，再创历史新高；另一方面，央行还利用利率工具回收流动性，从去年10月起大致保持每两月加息一次，以应对通胀压力。货币存量的总量上，已经从去年的20%左右，M2占到了今年1-5月份的15.1%.相信在接下来一段时间内，还会慢慢进入紧缩时代，加息、提高准备金率还将会成为主题。

　　A股市场估值偏低，存在足够的上涨空间

　　近期A股市场仍旧处于震荡期，区间在2600到3100点，属于上有压力，下有支撑的格局，总体来看大多数股票的估值还是偏低的。

　　首先，A股目前非常便宜，以银行股为例，只有六到七倍的市盈率、一倍出头的市净率，而且利润增速还在每年20-30%，如果到明年仍维持目前的价格水平，明年的估值还会下降很多。沪深300平均也只有13-14倍PE，也在一个历史较低水平，估值回归势在必然。

　　其次，地方融资平台的问题并没有外界想象的那么严重，银行对风险控制非常好，大面积坏账出现的可能性并不大。另外，投资股票，业绩是第一位。近期一些预告中期业绩有较大幅度增长公司，股价在市场上也确实受到了追捧。相信随着越来越多的上市公司披露了靓丽的半年报，将形成以中期业绩为动力的新一波上涨行情，进而令股指突破盘局，上一个台阶，上市公司良好的中期业绩将会带来一股“业绩浪”.

　　因此，总体来说，目前A股市场很便宜，随着投资者信心的恢复，未来市场上涨空间足够大。