地产信托降速迷局 后市难涨(3)

　　急刹车之虞

　　尽管5月当月的地产信托规模再创天量，但每周拆分来看，从5月第二周首次对10家信托窗口指导开始，一直到6月12日，无论是总规模还是平均规模，房地产的投资增速都在逐周回落。

　　在方宏看来，增量连续下滑，主要还是窗口指导对20家信托公司有业务限制作用，对其他信托公司产生威慑，这就无形中增加了信托投资的审慎。

　　“目前看来，货币政策以及地产行业调控下半年将依然紧缩，出于风险防范与一揽子的社会融资总量考虑，对于地产信托的风险监管既不会过于放松，但也不会让信托渠道过于狭窄。”同时，上述中部的信托人士表示，“如果地产行业风险急剧增加或部分信托公司违规大量发行地产信托，下半年并不排除监管层对地产信托的急刹车。”

　　一旦地产信托增量回落，问题也会随之而来。“高盈利产品不多，短期内也很难找到合适的投资替代，除了个别国企背景的信托公司没有盈利压力，大部分信托公司都会对削减地产信托业务感到负担。”上海某信托人士的怨言极具普遍性。

　　在这一观点驱使下，大部分信托公司都在为自己考虑各种可能的应对路径。

　　一位来自于被银监会要求“控制业务新增速度”公司的人士甚至向记者表示，“假如做乖乖虎，则担心此次窗口指导之外的信托公司趁机大量发行地产信托。”

　　与此同时，记者调查发现，为了继续投资地产而规避限制，受启发于当年突破证券信托账户限制，有限合伙也正在被一些地产规模受限的信托公司酝酿用于PE投资。

　　“这个不会管用的，监管层看的是最终投向。”方宏认为。

　　在当前大环境对住宅开发类投资产品监管趋严的背景下，部分信托公司也在考虑如何利用商业地产与保障房的崛起来掘金。

　　目前中融信托、湖南信托、新华信托、中信信托等多家公司都表示希望在保障房信托市场分得一杯羹。考虑到产品的融资能力，多数的保障房信托都设计成了“保障房+商品房/商铺/商业配套”的模式。

　　某国企背景的信托公司人士向记者表示，作为银监会与央行调研资料的一部分，其已向监管部门建议加大对信托资金投资保障房的政策支持。“比如，将保障房信托业务剔除出窗口指导范围；允许人民币理财对接用于保障房的信托融资类信托等；针对公租房、廉租房集合信托产品，引导信托公司采用标准化的信托操作模式，进而帮助信托公司构建此类信托产品的二级流通市场，便于投资者随时转让所持有的信托受益权。只有这样，信托公司参股公租房、廉租房项目投资运营主体，或提供长期项目贷款，才具有可行性。”