“通道项目违约高发” 不等于“信托高风险”

　　近日，市场上频频出现信托违约的消息：或是上市公司投资的信托理财产品未能兑付，或是企业未能偿还信托贷款。一时间，信托业似乎被“违约潮”、“信用危机”等标签笼罩。

　　然而仔细翻看信托公告，看到的又是另一番景象，就目前违约项目来看，从国通信托的天津市政项目，再到中诚信托的欧风小镇项目、光大信托的德奥通航项目等，多以“通道”项目为主。并且，信托公司给出的回应也比较统一：“相关信托计划属事务管理类信托，我司承担被动受托责任。”

　　一般来讲，事务管理类信托项目的投资管理运作决策权在委托人手中，相应的，如果项目出现市场风险，也主要由委托人负责项目的化解。对于信托公司来讲，如果不是因自身操作失误导致项目出现风险，则一般不会为项目出现风险负责。这类风险一般不会导致风险向信托公司传导。

　　因此，从公开信息来看，上述项目之所以出现风险，与其说是机构风险管理失职，不如说是包括企业、个人在内的委托人投资失利：据笔者观察，近期违约项目的投资者多以上市公司、自然人为主，资金运用则是由委托人自主决定或通过“投资顾问”进行。由于投资人自主决策或自行委托第三方管理、运用信托财产，信托公司仅做形式性的审查而非实质的风险尽调。

　　事实上，信托行业的风险确实不像市场信息所渲染的那么“不靠谱””。以信托业协会公布数据来看，截至2017年年底，全行业风险项目数量共有601个，合计规模1314.34亿元，在26.25万亿元的总资产中仅占0.5%，且风险项目占比逐年下降。与商业银行超过1.5%的不良率相比，信托业内的风险项目规模尚属较低水平。

　　与此同时，信托行业近年的大发展也为信托行业积累了殷实的家底以抵御风险。据标准普益数据显示，2017年，67家披露数据的信托公司合计风险准备金规模为330.02亿元，平均每家4.93亿元，年均复合增长率达19.74%，增速相对较高。截至2017年末，68家信托公司的信托赔偿准备金合计221.12亿元，同比增长明显。并且，2016-2017年信托业内连续出现大规模“增资潮”，资本实力的提升也从侧面反映了信托公司抗风险能力的提高。

　　阳光底下无新鲜事，无论是债券市场和信托市场，在看到违约现象的同时，更应该反思违约出现的原因，关注会不会引起风险的传导。今后信托业的风险状况如何尚待观察，但市场仅抓住信托项目违约这一“面子”做文章，而未探究风险的“里子”，对于稳健发展十余年且风险管理卓有成效的信托行业来讲，或许有失公允。