信托公司IPO再开闸！山东信托赴港IPO已获证监会核准

　　山东信托赴港IPO只差临门一脚。一旦香港联交所审核通过，山东信托就将进入发行上市阶段了。

　　若成功在港上市，山东信托将成为国内第三家IPO的信托公司，也是首家在港上市信托公司。

　　IPO市场上，信托公司已沉寂多年，自1994年安信信托、陕国投A上市后，再未有信托公司成功IPO。

　　业内人士认为，随着相关监管审核逐渐放宽，未来一段时间，信托公司摒弃借壳上市这种成功率较低的方式，直接选择IPO已是大势所趋。

　　山东信托已在走港交所流程

　　近日，鲁信创投发布公告，称其接到全资子公司高新投的通知，高新投参股企业山东信托于2月9日收到证监会《关于核准山东省国际信托股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准山东信托新发行不超过6.76亿股境外上市外资股。

　　不过，公告也表示，山东信托本次境外IPO仍需境外监管机构批准，最终能否发行成功仍具有一定不确定性。2016年10月3日，山东信托已向联交所递交材料，不过截至目前仍在处理中。

　　目前山东信托注册资本20亿，成立于1987年，2015年7月顺利完成股改。前三大股东为：山东省鲁信集团、中油资产和山东省高新技术创业创业投资有限公司分别持股63.02%、25%、6.25%，其中山东省高新创投为鲁信集团全资子公司。据悉，上市后鲁信集团将继续为控股股东。

　　从近年来营业收入和净利润排名来看，山东信托在业内处于中上游。

　　财务数据显示，山东信托归属于母公司净利润2013年、2014年、2015年呈逐年增加态势，分别为8.90亿元、9.86亿元、10.76亿元。不过，2016年1至5月，山东信托营业收入3.78亿元，同比下降62.15%，净利润2.83亿元，同比下降50.91%。

　　对于业绩下滑原因，山东信托表示，“一是源于股市波动，2016同期以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值有所减少;二是企业融资成本普遍降低及不同融资来源竞争加剧，导致信托报酬及利息收入减少。

　　据招股说明书，截至2016年5月末，山东信托信托资产管理规模为2407.50亿元，在68家信托公司中排名第二十，占据整体行业份额的1.5%。2016年山东信托行业评级为A。

　　此外，招股书指出，融资类信托是山东信托信托业务的重要组成部分，但这一业务的数量和收入自2013年以来整体呈下降走势。山东信托预计，融资类信托业务的数量和收入可能会持续下跌，这或对其经营业绩造成重大不利影响。

　　信托公司融资需求待解

　　山东信托如若赴港上市成功，对信托行业具有重大意义。

　　用益信托资深研究员帅国让在接受《国际金融报》记者采访时表示：“除了主营业务不清晰外，盈利模式难有持续性、信托产品属于私募性质与上市公司要求的公开信息相违背，使得信托公司上市之路举步维艰。”

　　根据山东信托的招股说明书，所募集资金若扣除发行费用，将全部用于补充资本金。业内人士指出，净资本一直是信托公司业务拓展及金融资产规模壮大的核心瓶颈。信托公司如果不能上市，则只能通过增资扩股扩大净资本。

　　帅国让强调：“目前信托公司传统投资领域已经陷入困境(如房地产、政信项目)，新的业务盈利模式尚未形成，加上当前的经济环境难以支撑高额的回报率，寻求上市对转型期的信托业而言意义重大。不过，这也需要监管层政策的配套。”

　　对于信托行业的困局，此前银监会信托部主任邓智毅撰文称，支持符合条件的信托公司上市与并购重组。

　　从实际执行层面来看，记者了解到，此前信托业协会曾对8家信托进行“公司上市”调研。在山东信托获批前，已有5家信托公司获批“曲线上市”。

　　2016年12月，江苏信托81.49%股权注入\*ST舜船获证监会无条件通过后，当月昆仑信托、五矿信托、浙金信托超5成股权注入上市公司先后获得“无条件通过”。2017年1月11日，湖南信托96%股权注入华菱钢铁获“有条件通过”，至此5家信托公司“曲线上市”均获通过。

　　“全面放开目前来看还不至于，但目前监管层在信托公司上市审核这方面较以前有所放松。短期内，信托公司上市将是一种趋势。”帅国让说。