贵州版信托“担保函”调查 36亿政信信托资金风险怎解？

　　导读

　　21世纪经济报道获得的一份文件显示，贵州遵义的城投公司致函某大型信托，称收回此前融资出具的政府文件。而另一份文件显示，贵州9月底召开会议，要求辖区收回担保函和承诺函。

　　贵州多个市、县财政局收回承诺函或承诺函文件，近期传得沸沸扬扬，也引发了业界广泛关注。

　　21世纪经济报道记者从多个渠道了解到，一般而言，地方政府债务率的警戒线为100%，而贵州因债务率高达190%，地方政府信用风险被归纳为较高。然而，激进的金融机构仍会做贵州平台项目，部分信托公司便是其中之一，但需要财政予以担保。

　　21世纪经济报道记者据wind数据不完全梳理发现，年初至今，投向贵州地区的政信信托项目共计69款，占同期新发行的该类项目的五分之一，相较其它省份，政信信托发行较高。

　　除未有披露增信情况的20款，及17款无地方财政承诺外，32款项目均涉及地方财政担保文件，大多为地方政府出具的财政担保函、承诺函等。

　　“一般在做业务时，也会要求地方政府出具承诺函。”一北京地区信托机构的高管直言。值得注意的是，贵州不少项目中还有“双财政承诺”。即一款项目，市区两级政府都出具承诺文件。

　　21世纪经济报道获得的一份文件显示，贵州遵义的城投公司致函某大型信托，称收回此前融资出具的政府文件。而另一份文件显示，贵州9月底召开会议，要求辖区收回担保函和承诺函。

　　如加上2015年发行的政信信托，贵州将收回的政府担保函或承诺函将超过32份，涉及融资规模将超过36.04亿（其中3款未披露规模）。这一情况，引起部分信托人士对项目风险的担心。

　　“收回担保函，一定会对信托公司带来影响，尤其等级相对低的县级平台。兜底函对于信托公司是一种重要的增信形式，如果收回去心里就没有底了。”一位西部地区信托公司高层人士称。

　　信托担保函五花八门

　　以上这些担保函，业界也称其为“安慰函”、“兜底函”。

　　21世纪经济报道记者据wind不完全统计，年初至今，投向贵州地区的69款信托项目中，除未有披露增信情况的20款，17家无地方政府财政担保外，32款项目均涉及地方财政文件。

　　相应的表述形式呈现多样化。

　　如金马415号三都水族城镇化建设信托，其增信措施中表述为“政府文件：三都县是人大决议；三都县人民政府、财政局出具承诺文件”。有些则直接简化为：提供标准政府三件套文件支持；部分未纳入人大决议的项目则表述为财政出具支持函等。

　　值得注意的是，不少项目有双财政支持。比如安泰16号信托、惠水城投股收益权投资信托、方兴233号铜仁碧江城投应收债权投资信托。

　　以方兴233号铜仁碧江城投应收债权投资信托为例，其增信措施共四项。除碧江城投和铜仁市梵净山投资提供连带责任担保、碧江城投提供出让地抵押外，另外两项增信措施分别为“双财政承诺”，即铜仁市、碧江区财政局出具财政支持文件，且碧江区人大常委会还出具人大决议。

　　为何青睐“安慰函”？对此，一北京地区信托高管直言，一是融资主体是城投公司，如有主管部门出具的函件，公司会更重视还款。另外也能让政府层面知道并重视，集中更多资源应对可能出现的危机，对信托公司而言也有了“抓手”。

　　贵州当前出具的财政承诺函也分为两类，一类是仅有财政支持函件，另一类是拿到的财政承诺函是通过人大决议的。

　　“通过人大决议之后的财政兜底函，能够列入预算，虽然法律上没有担保效力，但从行政上是有效的。”前述西部信托公司高管表示，“人大管理预算的，未来收支都要通过预算确定，人大出的函都要通过测算、探讨，这种情况下是走了完整行政程序，不会被轻易推翻。”

　　从统计情况来看，为贵州融资的69款政信项目中，20款为中江信托发行，方正东亚发行量也达10款。

　　根据贵州一地市财政局的文件，当地出具的担保函和承诺函将要被收回。由此，市场高度关注收回担保函对贵州的一些项目会造成影响。

　　“（收回财政承诺函）肯定对业务有影响。”一位信托经理对21世纪经济报道记者表示，因为本身贵州负债率很高、基础相对薄弱，作为信托经理，如手上没有存量业务，现在肯定保持观望状态；如果有存量业务，肯定要和地方政府沟通，一方面当地客观条件是否发生逆转，是否有违约可能？另外地方政府是否要提供新的增信措施，如国有担保公司增加担保等。

　　前述北京地区信托高管则表示，最坏的情况是部分机构与政府未谈妥要撤离资金，地方资金流动性紧张后，引发多米诺骨牌效应，导致兑付危机。因为，现在政府平台，基本是借新还旧。

　　而且，贵州情况又相对严重。

　　190%债务率的形成

　　贵州政信信托项目占比高有其原因。21世纪经济报道此前报道，随着财政部数万亿置换债额度的下达，地方政府融资压力减轻，融资平台已“不缺钱”。诸多省份的融资平台已不采用信托、BT、融资租赁等高成本方式融资。

　　但因为固定资产投资增速高、新增地方债规模低等原因，贵州融资缺口大，融资平台依然持续采用信托等高成本的融资方式。

　　贵州省统计局的数据显示，今年1-8月贵州以政府主导的基础建设投资规模为2773.73亿，同比增长27.9%（增速高出全国8.2个百分点）。但因为债务率较高，今年贵州分配到的新增债务额度仅64亿（占全国新增债务额度的比重仅为0.54%）

　　一位曾在贵州做企业债项目的北京券商投行人士对21世纪经济报道记者表示，去年以来，财政担保函这类不合规文件，经济发达省份已经停止出了，但经济不发达而融资需求又强的地方还是在出。贵州这两年融资这么猛，担保函出得也相对多。根据贵州省披露的债务数据，早在2014年末，贵州省负有偿还责任的债务余额为8774亿，政府债务率已高达190%。

　　另21世纪经济报道记者了解到，一般而言，地方政府债务率的警戒线为100%，因此贵州地方政府信用风险较高。

　　谨慎的金融机构已不做贵州地方融资平台项目，而激进的信托机构仍做贵州平台项目，但需要财政予以担保。

　　华东省份一地级市财政系统人士对21世纪经济报道表示，“2015年后我们就不出财政担保函，以免违背《预算法》及43号文。”