艺术品信托的三大风险 前景可期

　　在探路转型创新方面，部分信托选择了艺术品信托。但无论是哪种模式，艺术品信托都面临三个核心问题，即鉴定估值、变现和保管。因此，在创新道路上，如何找到可持续、可复制并且有盈利模式的信托产品，对信托公司是个不小的挑战。日前，艺术品信托方面传来好消息。今年9月份，国内首只艺术品投资型信托计划——国投飞龙艺术品基金——保利4号集合资金信托计划（以下简称“保利4号”）宣布顺利收官。在经历5年的封闭期后，该信托计划年化投资收益率近17%，扣除各项费用和浮动业绩报酬后，投资人年化收益率达13.16%。

　　作为艺术品投资的“敲门人”，国投泰康信托在艺术品投资领域有何心得？对未来的艺术品投资又有什么计划？艺术品信托前景如何？

　　投资类艺术品信托三大要点

　　如果按种类划分，艺术品信托产品属于信托公司在另类投资理财领域的尝试，信托公司在2007年开始探索，曾在2011年达到高峰，据用益信托的统计数据显示，2010年发行的艺术品信托产品共有10款，发行规模为7.58亿元。进入2011年后，国内发行的艺术品信托产品一下就增至45款，发行规模更是创下了55亿元，较2010年的发行规模增长了626.7%。但经历市场的大浪淘沙之后，艺术品信托逐渐销声匿迹。

　　保利4号项目运行期间艺术品市场呈现疲软趋势，多款艺术品信托暴露风险，但为何依然取得了17%的年化投资收益率？

　　“艺术品作为投资收藏类的高端品种，具有占用资金量大、资金变现周期长的特点。因此，我们在艺术品信托产品设计上，非常重视艺术品的实际变现能力。”项目负责人国投泰康信托创新业务总部总经理李强介绍。

　　据了解，保利4号2010年成立，但艺术品标的物的甄选在2009年就完成了。通过这个项目，李强也总结出投资类艺术品信托的三大要点：一是严格甄选投资标的，秉持精珍稀的原则，着重选择在艺术史上具有重要地位、传承有序的作品。二是分散投资品类，不能过于集中在某一类艺术品上，如书画、青铜、瓷器、玉器等。三是选择适当的合作伙伴，比如保利4号与保利艺术品投资管理有限公司合作，双方作为艺术品投资行业内先行者，在艺术品投融资及基金管理方面积累了丰富的资源及运作经验，这样就能精准把控市场以及专业的风险管理。

　　艺术品信托的三大风险

　　在保利4号之前，保利1、2、3号都是融资类艺术品信托，也就是为藏家或机构提供融资服务。

　　“最开始做的是融资性的模式，因为藏家买了很多画，在资产负债表中无法体现，无法在银行获得贷款，信托公司通过结构化设计做成金融产品，为厂家提供融资服务。”李强说，相对投资类信托，融资类艺术品信托风险较小且收益稳定，是发行数量最多的产品。

　　除了融资类、投资类艺术品信托，还有一种艺术家基金的模式，这是通过签约艺术家，为其进行推广，提升艺术家的升值空间，最终获利退出的一种信托模式，这种模式难度更大。

　　李强认为，无论是哪种模式，艺术品信托都面临三个核心问题，即鉴定估值、变现和保管。国内艺术品价值评估并无统一标准体系，人为主观的因素较大。艺术品变现涉及时间、鉴定、渠道、市场大环境等各方面因素，哪一个环节出了问题，都会影响艺术品变现。另外，艺术品保管也需要走专业路径，因为艺术品保管与一般产品不同，不仅要防盗，还要考虑防潮防腐等特殊要求，这是每一个开展艺术品信托的机构都必须面临的挑战。

　　艺术品信托的前景可期

　　艺术需要时间沉淀，信托服务艺术的市场也需要进一步规范。对于未来的艺术品投资市场，李强表示，从标的角度看，这是一个好的时机，因为经过市场的大浪淘沙，艺术品价值逐渐凸显，且回归理性；从资金角度看，市场的参与者是真正对艺术有一定信仰的真正的藏家。他认为，未来市场是温和上升，但也分不同品种，比如近现代画家的作品、元明清时期的瓷器、青铜、玉器等，这类标的没有可替代性，具抗跌性。

　　“艺术品投资引入金融机构之后，把风险控制的制度、流程和手段都用到了极致。”李强告诉记者，这是合作伙伴对他们的评价。信托在艺术品等另类理财领域，充分发挥了高度灵活的优势，李强认为，核心就是风险控制。“艺术品市场为何很乱？因为不规范，有很多暗箱操作。在制度设计上，信托有一整套投资决策机制，由独立的、懂艺术、懂市场的机构给出专业意见，资金通过托管银行监督。而且，信托公司通过发行信托产品，让不拥有艺术品的投资者也能获得艺术品升值的收益，让艺术品拥有者将艺术品资产盘活，转化为现金流。因此，艺术品投资作为一种极具市场潜力的资产配置方式，发展前景可期。

　　当前，艺术品信托市场已引起艺术家、收藏家及高端投资者越来越多的关注。中国经济的增长、国民财富的增强为艺术品金融化奠定了物质基础，艺术品市场法制环境的不断完善也为艺术品信托创造了条件，分析认为，中国的艺术品信托还处在初级阶段，随着市场的逐渐成熟，随着艺术品鉴定、估值以及保险等配套服务的逐步改善，藏家、画廊与拍卖行之间的进一步整合，艺术品信托的未来发展值得期待。