分析人士：楼市供应明显放大 年底或迎下跌局面

WIND数据统计显示，截至8月15日，以证监会行业为标准，两市已有包括“万保金招”四大地产龙头在内的40家上市房地产公司发布了2010年中期业绩报告。数据显示，上市房地产公司库存整体增加明显，而现金流量则出现趋紧的迹象。分析人士认为，楼市下半年供应将明显放大，年底或将迎来成交量放大和价格下跌的局面。

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现状：40家房企经营活动现金净流量-600亿元

WIND统计显示，截止到2010年上半年报告期末，这40家房地产上市公司的平均资产负债率为61.13%，但在这40家上市公司中，资产负债率接近或达到70%的有22家，占比高达55%，四大地产龙头中，保利地产资产负债率高达76.77%，而万科A、金地集团和招商地产的资产负债率也分别达到了69.83%、69.85%和61.30%。

此外，从报告期的经营活动现金流入净额来看，40家地产公司上半年经营活动现金流量净额为-600.95亿元，而去年同期则是401.36亿元，相差超千亿元。四大地产龙头中，保利地产上半年经营活动现金流量净额为-233.48亿元，万科A、金地集团和招商地产也分别达到了-95.14亿元、-45.36亿元和-19.98亿元。而在去年上半年，这个数字则分别是54.52亿元、98.22亿元、26.43亿元和31.46亿元。

从报告期投资活动现金流量净额来看，2010年上半年，这40家上市公司投资活动现金流量净额为-30.57亿元，而去年同期则仅为-8.66亿元。对此，中国房地产及住宅研究会副会长顾云昌对《经济参考报》记者表示，由于前期拿地较多，今年上半年房地产投资增长仍然较快。广发证券房地产地产行业分析师沈爱卿也对记者表示，虽然楼市新政4月颁布后对市场造成了影响，但总体上来看，今年上半年房地产企业的新开工脚步并没有因此放缓。

国家统计局最新公布的数据显示，1至7月，全国房地产开发投资23865亿元，同比增长37.2%。7月当月，房地产开发完成投资4118亿元，同比增长33.0%。1至7月，全国房地产开发企业房屋施工面积32.43亿平方米，同比增长29.4%；房屋新开工面积9.22亿平方米，同比增长67.7%。

业内人士告诉记者，上半年开发商扩张脚步依旧，实际上有难言之隐。一方面，2008年下半年后开发商一直减少开工，缓慢推盘，项目建设进入滞缓期，至2009年底，经历了一年的去库存化之后，大多数开发商均面临新增供应不足的问题，部分城市甚至无盘可卖，在这种情况下，加紧开发是必然的选择。另一方面，随着新政的实施，政府和监管部门对开发商囤地的打击力度也越来越大，由于前期拿地力度较大，这时候也不得不加大开发力度。最新消息显示，继国土资源部将全国1457宗闲置用地详情交付银监会后，监管部门近期也向住房和城乡建设部表达了类似意见，希望后者能提供开发商的名单以便监管。

压力：5545亿元存货考验资金链

WIND统计显示，以上40家房地产上市公司今年上半年筹资活动现金流量净额为625.86亿元，去年同期则为-21.30亿元；截止到报告期末，40家房地产公司现金及现金等价物净增加额为-5.90亿元，去年同期则为371.38亿元。

业内人士分析，从现金流量情况来看，上半年房企主要依赖于大量的借贷保持了高速扩张。但地产调控以来，房地产企业融资渠道出现了比较大的变化，据央行统计数据，2010年第二季度，银行开发贷款新增量为1200亿元，远低于2009年同期的3800亿元。除银行贷款外，企业债、证券市场融资也比较困难，而银监会日前发布了《关于规范银信合作理财合作业务有关事项的通知》，要求银行将之前的银信理财合作业务中，所有表外资产在今明两年全部转入表内，并按150%的拨备覆盖率计提拨备，更是使得地产融资雪上加霜。