小米能凭电动车消息追落后？

    1月下旬网上流传小米（1810.HK）电动车零件图片及路上测试照片，令市场掀起对小米造车成功的憧憬，刺激股价急升。然而小米近日股价走势虽然凌厉，惟截至2月1日，对比如阿里巴巴（9988.HK）、腾讯（0700.HK）等科技巨头过去半年累计反弹20%及33%，小米仍较落后。回想2021年初传出小米造车，当时股价高逾30元，小米现价水平仍不及当时一半，以下探讨小米股价是否能藉造车消息后来居上。

    据报道，有网民在微博上载了，声称是测试中小米电动车的谍照，可见改部四门房车拥有流线型的设计。报道指小米正开发两款电动车，该张在街头被拍下谍照的是代号 Modena 的车款，据悉拥有较 Tesla 更强的马力，而定价则与小鹏（9868.HK）的 P7 电动车（官网显示20.9万元人民币起）相若。另有报道引述小米，将推出2款电动车内部代号为「Modena」与「Le Mans」。

    其中，Modena有两个版本，分别是26万至30万人民币的入门车型、以及35万人民币起跳的高阶版本，目标于2024年正式量产；Le Mans估计到2025年才会量产，定价在35万元人民币以上。

    至于流出的图片，据悉为小米MS11车型的设计，包括小米汽车保险杆、装饰零件及小米与「北汽模塑」相关合作细节等。小米公关部总经理王化网上回应，承认是二级供应商保密的设计文件外泄，但并非最终文件。

    巨额投资回报有望

    小米本身主打消费电子产品，生产智能电话、智能穿戴装备及一般家庭电器等，然而乘着电动车热潮，创办人雷军亦宣布加入造成行列。雷军当日所言，是预计汽车未来将成一类电子产品，与智能电话等性质相近，并相信可与旗下消费电子产品相结合，产生协同效益，故2021年3月雷军便宣布计划在未来10年对小米智能电动车投资100亿美元。

    然而开发新产品意味大幅增加开支，而产品在推出市场前均未能带来回报，属于「烧钱」阶段，卖智能电话及IoT与生活消费产品尽然有好表现，也要补贴电动车，连同股东也要一并捱下去。

    幸好，小米电动车近日流出的资料显示，小米2024年量产电动车的成事机会相当高，亦即市场原本忧虑小米电动车的投资期可能要延长或加码的风险降低。随着电动车量产，可望为公司贡献收入，更意味投资电动车的收成期可能提早到来。

    事实上，小米是小鹏的投资者，是次造车亦由国企北汽集团代工，小米汽车确有一定潜力在内地电动车战国时代占一席位，如成功更有望带动公司电子产品生态链进入新增长浪潮。

    接替回落的手机业务

    国际数据公司（IDC）数据显示，2022年中国智能手机的总出货量为2.86亿，低于前一年的3.29亿，也是自2013年以来智能手机在中国的年销售量首次跌破3亿。调研机构 Canalys 指出，2022年全球手机出货量按年跌11%，小米仍排全球第三，惟市占率只有12%，按年跌2个百分点。相信小米在印度销售遭政府打压带来了相当的影响。

    此外，内地2022年第四季疫情大爆发，政府实施严格防控措施，整体手机出货量显着回落，苹果公司在中国售出1640万部手机，按年下降24%，仍排在第一名，而小米出货量则大跌37.3%，表现跑输荣耀（跌14%）等同业。

    内地手机业务能否迎来新换机潮，除了技术的革新外，还要看政策环境能否配合，然而小米在印度发展碰壁，相信海外业务整体的增长也会放慢，甚至有倒退的可能。而此时新产业电动车的出现，有机会继承智能手机业务，成为公司新核心业务，开启新一轮增长期。

    市场料业务低潮已过

    小米截至2022年9月首三季营业额按年少11.8%至2140亿元人民币，转盈为亏，蚀6.8亿元人民币，不过在疫情肆虐的第四季，表现似乎未算太差，彭博综合券商预测，小米2022年每股盈利按年跌88%至0.093元人民币，而市场普遍睇好公司2023年表现，预期每股盈利可按年反弹4倍至0.479元人民币，预测市盈率约28.6倍，而2024年料多赚28%，预测市盈率降至21倍。

    对比2021年初小米宣布造车时，市盈率约40倍来比较，今年预测市盈率仍相对吸引。只要内地社会经济复常如期进行，小米现有业务复苏在望，配合电动车量产憧憬，小米股价有机会继续追落后，甚至迎头赶上。