信息安全板块龙头股有哪些？信息安全板块龙头股价值解析(6)

　　风险提示。技术替代，竞争加剧。

　　旋极信息（20.27 +1.05%，咨询）：军工IT天高地阔

　　类别：公司研究 机构：国信证券（13.88 +0.36%，咨询）股份有限公司 研究员：高耀华 日期：2014-02-20

　　政策引导优势民营企业进入军品研发生产领域，迎最佳发展时机

　　十八届三中全会对国防建设意义重大，国安委的成立将完善国家安全体制。同时会议《决定》明确提出改革国防科研生产和武器采购机制，引导优势民营企业进入军品科研生产和维修领域。旋极信息有十几年供应航电体系嵌入式测试设备、仿真设备、总线、测试卡及测试服务的积累，将迎来最佳的发展机遇。

　　列装增加数倍空间，机载保持高壁垒，车载指控打开陆军大市场

　　政策引导和公司的长期技术积累，我们判断公司大概率进入列装市场，由传统的总线和测试卡拓展机载电子模块，国内将在未来几年生产大量的无人机、三四代战机、运输机及商用客机，公司的产品将覆盖军用和商用飞机。另外，公司有望在陆军作战车辆配备指挥作战和通讯模块，潜在应用范围包括侦察车、指挥车及反坦克导弹等，车载的指挥控制类产品将打开陆军的巨大市场。

　　嵌入式测试业务高景气，军工IT 系统存在并购机会

　　公司的嵌入式测试业务受军工开支影响存在一定波动性，14年开始在“十二五”的最后两年预计将保持较高景气程度。公司的光纤中继系统（MARS）将从14年开始确认收入，新产品同样打开可观市场。此外，军工IT 市场规模大且集中度低，公司存在较多并购机会，目前的估值并购将显著增厚业绩。

　　税控业务完成布局，政策推进市场潜力巨大

　　公司的税控业务已经完成布局，在全国16个以上的省市成立了税控服务子公司，将独家供应当地的税控盘及后续服务收费，目前的布局将至少有100万户以上的市场潜力，如果开放娱乐服务和餐饮业，则将进一步增加150万户以上； 如果进一步放开小规模纳税人，则公司所在区域的市场潜力在500万户以上。

　　风险提示

　　军工产品推进进步存在不确定风险；税控业务同样受政策推进进度的影响。

　　市场潜力巨大，正处业务爆发前期，维持“推荐”评级

　　公司的军工及民用税控业务都有巨大潜力，军工产品列装和税改政策推进将引爆公司业务增长。预计公司13-15年EPS 为0.23/1.02/1.61元，对应当前股价P/E 为166/37/24倍。公司处于业务爆发增长前期，维持对公司的“推荐” 评级，6个月合理估值55元，对应14/15年约54/34倍P/E，62亿元市值。

　　梅泰诺（20.36 +3.19%，咨询）：“铁塔运营+移动互联”驱动转型发展

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉 日期：2014-05-15

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价19.8 元。公司是国内领先的通信基础设施解决方案和支撑服务提供商，近年来通过并购相继进入网优、终端适配和移动支付领域。我们预测公司2014-2015 年EPS 分别为0.44/0.58 元，公司完善产业链意图明确，我们预计其后续将可能通过并购或合作的形式加速布局，因此给予略高于可比公司的45 倍PE，目标价19.8 元，尚有20%空间，增持。

　　大力推进共建共享，铁塔运营盈利模式逐步完善。从政策层面上看，一方面，国家计划设立“铁塔公司”将是大力推进共建共享的标志，未来铁塔等基础设施集中代维已是趋势；另一方面，从工信部鼓励民营资本进入通信行业的角度看，梅泰诺有望成为民营铁塔运营服务商。从盈利模式角度看，我们认为共建共享提高铁塔运营的投资回报率的必要条件，通过研究美国铁塔运营商American Tower 的案例可知，随着天线层数的增加，单个铁塔的毛利率将从40%提升至77%，而投资回报率将从4%提升至20%。

　　搭建M-Pay 平台，移动支付战略逐步清晰。基于第三方移动支付市场良好的成长性，梅泰诺将打造以NFC 为支付手段，以M-Pay 多业务管理平台为核心的移动支付品牌。目前看，公司盈利模式逐渐清晰，并已开始在北京、长春、哈尔滨等8 地推广，为公司长期发展打开了空间。

　　而未来公司有望围绕移动支付等相关领域，进一步完善产业链布局。

　　催化剂：公司铁塔运营业务进入更多城市；移动支付获得快速推进。

　　风险提示：铁塔运营领域竞争加剧；移动支付推广进度低于预期。