信息安全板块龙头股有哪些？信息安全板块龙头股价值解析(5)

　　我们看好北信源数量级庞大的终端价值和新产品金甲防线的未来潜力。预计公司2014~2016 年EPS 分别为0.32元、0.40 元和0.53 元，对应PE 分别为128 倍、100 倍、76 倍，给予“增持”投资评级。

　　风险提示：新产品推广低于预期、海外市场进展较慢、市场竞争加剧。

　　绿盟科技（26.12 +4.23%，咨询）：季节性因素影响业绩，全年增长无需担忧

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-07-16

　　事项：公司发布2014 年半年度业绩修正预告：上半年实现归属于上市公司股东净利润-800 万元~-300 万元，与去年盈利998 万相比处于下降状态，但修正后的经营业绩远远好于之前公告的-5500 万~-5000 万。公司业绩低于我们的预期。

　　平安观点：

　　季节性因素影响半年业绩，全年增长并无担忧。

　　公司净利润与去年相比处于下降状态，主要由于公司经营存在季节性周期因素所致。公司从合同签订到产品与服务的交付都具有极强的季节性，同时受项目结算周期的影响，收入确认主要集中在每年的第四季度，而费用是在每季度内均衡发生，因而导致公司可能出现第一季度、半年度乃至第三季度出现亏损。

　　从公司历史上来看，公司2011 年上半年，2012 年上半年均出现亏损，但全年净利润均实现增长。考虑到信息安全行业景气度不断提升，国产替代进程加速，以及公司前期股权激励计划将提升高层和中层管理团队效率，我们对公司全年业绩增长充满信心。

　　信息安全市场增长潜力巨大，公司有望享受行业成长红利。

　　维护信息安全既是国家层面的战略需求，也是包括金融机构、能源、运营商、中小企业等在内众多行业发展的有力保证。随着信息安全领域事件频发，如斯诺登引发棱镜门事件，《美国全球监听行动纪录》发布等，国家层面对信息安全重视度日益提升，重大基础设施领域有较强烈的信息安全需求。同时，随着国内IT 基建设施的进一步完善，用户对信息安全需求的也不断增长。公司外部市场有巨大增长潜力，根据IDC 预测，2017 年国内信息安全产品和信息安全服务的市场规模分别有望达到138 亿元。

　　公司是国内领先的、具有核心竞争力的企业级网络安全解决方案供应商，主要体现在行业领先的专业技术优势、优质的客户群体及丰富的行业经验优势、差异化产品和服务优势、行业知名的品牌优势、良好的企业文化优势、营销体系优势等方面。公司众多产品在国内市场份额领先，其网络入侵防御系统、抗拒服务系统、WEB 及应用防护系统、安全性与漏洞管理产品在国内市场占有率均排名第一。随着信息安全行业的快速发展，公司作为领军企业有望享受行业成长盛宴。

　　首次覆盖给予“推荐”评级，目标价 68 元：在不考虑外延式扩展的情况下，我们预计公司14-16 年EPS 分别为1.08、1.38和1.79 元。我们认为当前市场对于公司股价仍然存在低估，给予“推荐”评级，目标价68 元，对应15 年约50 倍PE。

　　风险提示：季节性波动风险；人才流失风险；市场拓展风险

　　星网锐捷（14.19 +1.14%，咨询）首次覆盖报：把握去思科化和KTV垂直O2O的机遇

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉，王胜 日期：2014-07-10

　　首次覆盖并给予“增持”评级，目标价36.4 元。我们认为星网锐捷在未来两年内的主要增长动力是企业网络设备和网络终端。未来K 米计划与KTV 采取收入分成的方式获取盈利，届时将成为星网锐捷业绩增长的新动力。我们预计星网锐捷2014-2015 年EPS 分别为0.91/1.24 元，给予40 倍估值，目标价36.4 元，增持。

　　企业网业务持续受益于信息安全问题。据估计思科2013 财年来自中国的收入约90-120 亿人民币，“斯诺登事件”使其相比2012 财年下降了20%左右。锐捷网络近年来设备性能的持续提升，部分高端产品在国内可与华为、H3C 相媲美，已经能在大部分场合对思科进行替代，未来公司有望充分受益于“去思科化”的进程，延续高增长态势。

　　星网视易—不仅仅是K 米。我们认为，K 米的价值不仅仅是个APP 应用，更是O2O 的关键一环。星网视易长期在KTV 信息化解决方案领域耕耘，市场占有率达40%，以目前的发展速度和公司在KTV 领域的长期积累，K 米系统有望在2-3 年内发展到7000 家，约合28 万包厢。

　　未来K 米计划与KTV 采取收入分成的方式获取盈利，届时将推动星网视易的业绩持续增长。

　　催化剂：企业网业务大幅增长；K 米合作商户再上新台阶并开始进行收入分成。

　　风险提示：企业网络设备及解决方案行业和网络终端行业竞争加剧；K米系统用户数和合作KTV 数量增长低于预期，K 米系统不能形成有效地盈利模式。

　　网宿科技（41.78 +1.9%，咨询）14年中报点评：视频爆发，顺势成长

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：熊昕，袁煜明，张晓薇 日期：2014-08-01

　　上调盈利预测 ，重申增持评级。网宿科技2014上半年实现营收8.7亿，同增75%，实现净利润1.9亿元，同增247%，视频行业爆发的强度高于我们预期，广电总局的整顿对视频行业短期阵痛，长期利好。

　　云服务的降价和加速落地或引发CDN 行业新一轮成长，龙头企业网宿凭借技术领先和规模优势有望引领行业前行。我们上调对公司2014-15年EPS 预测为1.43（+0.11）、2.41（+0.42）元，目标价上调为86元，2014年PE60X，整顿政策的负面预期已充分反映，增持。

　　视频爆发，顺势成长。公司上半年的收入增速75%，较2013年上升一个量级，视频的贡献居功至伟，以OTT 盒子为代表的互联网电视正以闪电速度改变人们的生活方式，带动视频流量高速增长。广电总局对OTT 市场的整顿也侧面说明OTT 的发展速度超乎预期，短期的整顿利于行业长期健康成长，互联网电视大势所趋，规范后的成长更具持续性，终端需求的放量保障网宿作为内容分发平台最终受益。

　　云计算推动新一轮成长。云服务的加速落地将促进CDN 在各领域的渗透率提升。网宿云分发平台已实现和百度、腾讯、七牛、Ucloud等云平台对接。云服务价格战将使得云服务使用的门槛大幅降低，使用量大幅提升。网宿科技的云分发平台将长期受益于这个趋势，作为云服务通往终端用户的管道提供商，价低量增或将引发新一轮成长，且这一轮成长不仅发自于互联网企业，也将受益于政企客户。