深港通什么时候开始？深港通开始测试 无开通时间表概念股解析

　　深港通什么时候开始？深港通开始测试 无开通时间表概念股解析

　　李小加：深港通开始测试 无开通时间表

　　近年港交所（0388）一直发掘与内地市场的合作及融通机会，多个与内地有关的项目持续发展，例如「沪港通」推出后，「沪股通」日均成交达74亿元人民币，该所透过「沪港通」带来的收入为1.15亿元。另外，该所指「深港通」正待监管部门批准，本月开始技术测试，重申未接到开通日期。而近日人民币波动，也带旺了该所的人民币期货交投，从几个月前日均合约成交仅几百张，到昨日已录得逾8，000张的纪录新高，反映市场避险需求增，港交所称会密切留意人民币未来的发展。

　　李小加：会密切留意人币动向

　　人行日前公佈改革人民币中间价的定价机制，导致人民币连续两日急挫，全球资本市场也见大幅波动。港交所行政总裁李小加表示，人民币中间价定价改革在本周发生，对港股究竟是好是坏，目前言之尚早，但相信改革后，在岸及离岸人民币的汇价差距将会缩窄，对于本港资本市场的发展必然是好事。他举例指，早几个月前，人民币期货合约的日均成交只有几百张，昨日已录得逾8，000张破纪录新高，港交所必会密切留意人民币未来的发展。

　　他续说，港股是开放市场，人民币的波动对港股必然是新挑战，但新措施与人民币汇率自由化的步伐一致，随�羧嗣癖以角骺�放及国际化，对冲人民币的需求将会大幅增加，对港交所而言，未来人民币将成为港交所的重要业务之一。若人民币加入了SDR，香港的角色将会变得不同。

　　两地筹备推出「深港通」

　　此外，沪港通推出后，本港整体市场的投资者结构并未改善，仍维持约70%是机构投资者，30%为散户。该所主席周松岗在业绩报告中表示，沪港通推出以来一直运作畅顺，港交所正与监管机构、内地交易所及市场筹备推出「深港通」。

　　至于近期内地市场波动，中央採取救市措施应对，李小加指出，内地市场调整对港股成交会产生连锁影响，但香港市场一直运作正常。他直言，A股的波动或令内地市场自由化及对外开放的项目延迟，但中期亦证明，内地需要更多风险管理的改革。

　　另外，对于伦敦金属交易所（LME）的发展，港交所环球市场联席主管兼LME行政总裁庄敬贤表示，未来LME价继续推新产品，来满足市场需求，例如在今年内推出两个钢铁类期货合约的新产品，但对铁矿石期货新产品的推出，则没有具体计划。

　　今年上半年的主板上市数目，较同期跌约20%，由于内地已暂停新股上市，李小加认为，若内地暂停新股上市时间愈长，香港将变得更吸引，本港或受惠内地暂停新股上市而令本港新股集资额上升。

　　以股代息折让与股价跌无关

　　今次港交所提供5%的折扣价予选择以股代息的股东来认购，李小加表示，提供折扣并非与港交所近期股价不断下跌有关，只是留意到股东一向有以股代息的需求，好像去年选择以股代息的股东佔比高达54%，加上港交所仍属发展型公司，以股代息可增加港交所财务上的灵活性，是两全其美的计划，他并重申，港交所资产负债表及现金流均强劲。

　　港交所上半年的营运开支同比增长11%，未来营运开支可能进一步上升，港交所财务总监简俊杰表示，随�粢滴穹⒄梗�包括上半年较去年同期新增了LME Clear及沪港通等新业务，增加营运支出是必然的，预期下半年营运支出，继续有双位数增长。另一方面，早前港交所出售环球大厦物业，简俊杰称相关收益预期会于第三季入账。

　　深港通概念股票（深港通概念上市公司，龙头股，受益股）大全一览：

　　万科A（000002）、鞍钢股份（000898）、潍柴动力（000338）、海螺水泥（600585）、宁沪高速 （600377）、中国平安（601318）、保利地产（600048）、青岛海尔（600690）、伊利股份（600887）

　　保利地产（600048）销售业绩彰显龙头实力、沪港通开通受益

　　2014 年10 月，公司实现销售面积116.47 万方，同比增长19.08%；销售金额150.88亿元，同比增长 25.10%。2014 年1-10 月，公司累计实现销售面积831.69 万方，同比下降6.05%；累计签约金额1068.80 亿元，同比增长6.11%。

　　销售量价齐升，逆市中体现公司实力。10 月公司实现销售面积116.47 万方、销售金额150.88 亿元 ，环比分别增长44.5%、30.0%。十一期间公司推盘50亿元，认购62 亿元，同比增长82.4%，来访客户情绪 爆发。10 月公司销售均价12954 元，同比增长5.1%，环比下降10.0%，销售量价齐升，实现了快速去化， 在大部分企业降价促销且去化下降情况下，公司整体实力得到体现。

　　保持适当拿地节奏，沪港通开通或受益。公司拿地较为积极，新增地块分别位于北京、海口、三亚。 其中北京项目公司拟引入首开股份共同开发。公司新增权益建筑面积46.98 万方，占当月销售40%，能较 好匹配公司的销售速度。沪港通开通在即，公司市值有望在销售回暖的同时受益沪港通开通而提升。

　　可售货值充沛，维持1530 亿元销售目标预测。公司9 月底在手库存约500 亿元，四季度预计新推500 亿，四季度可售货值近千亿，可售货值充沛，在市场出现一定回暖的态势下，公司坚持走量为主的策略， 积极去化存货。未来公司将持续受益于央行信贷新政逐渐落实以及按揭利率下行，预计11、12 月公司销 售将保持现有速度，维持全年1530 亿元的销售目标预测。

　　投资建议：公司去化策略得当，销售量价齐升，未来公司将持续受益于二线城市限购放开和信贷政策 放松，同时公司市值有望受益于沪港通的开通，维持盈利预测及买入评级。公司销售 量价齐升，四季度将持续回暖，公司四季度在手货值接近千亿，且去化快速，维持全年1530 亿元的销售 目标预测，我们预计公司14-16 年结算收入为1127、1392、1681 亿元。我们维持公司14-16 年 EPS 1.22 、1.49、1.77 的盈利预测，目前股价对应PE 别为5X、4X、3X，维持“买入”评级。

　　伊利股份（600887）海外投资布局全球资源

　　公司公布对外投资计划，合计投资20 亿原人民币分别用于新西兰4 个项目的建设，包括5.6 万吨的 奶粉项目，婴幼儿配方奶粉包装项目、生牛乳加工项目和超高温灭菌奶项目。

　　我们认为该举有助于公司进一步整合全球产业链资源：新西兰拥有丰富低廉的原奶资源，我们一直强 调在乳制品全球化竞争的格局下，国内乳制品龙头企业对于海外奶源的布局是非常重要的一笔，是增强其 全球化竞争实力的体现。借助在新西兰的奶粉及灭菌奶项目，公司一方面可以利用新西兰的原奶成本优势 增强自身的盈利性，满足公司的自给率；另一方面可以向国内提供更多符合消费者差异化需求的产品，比 如提升婴幼儿配方奶粉的原产地进口比例，实现中高端婴幼儿配方奶粉的国外原产地生产及包装。同时可 以借鉴国外的先进技术、促进乳业技术创新，提供更为多元化的产品，确保全球战略布局的顺利进行。

　　从投资金额来看，5.6 万吨的奶粉项目投资额10 亿元人民币，单吨投资金额约1.79 万元，相比较 2012年公司在新西兰投资的4.7 万吨奶粉生产线的单吨投资金额2.45 万元来看，整体的投资成本还是降 低不少，不过预计应该略高于国内的投资成本（国内2010 年的单吨投资额约为1.2 万元），投资回报率 可能会略低于国内项目，但是由于目前消费者更倾向于原装进口产品，因此这是做强婴幼儿奶粉的一步。

　　我们维持公司的盈利预测，预计2014-2015 年实现销售收入544 亿、620 亿元，同比增长13.9%和 13.9%；实现归属母公司净利润41.49 亿、53.9 亿，同比增长30.1%、29.9%，实现EPS1.35、1.76 元，重 申“买入”评级，按2015 年19-20 倍PE 给予目标估值区间33.4-35.2 元。

　　风险提示：食品安全问题；新品推广低于预期；原奶价格波动较大。

　　青岛海尔（600690）2014年三季报点评：业绩略超预期 收购回购奠定长期价值

　　分析与判断

　　毛利率优化，业绩略超预期

　　收入符合预期：公司3 季度单季度白电业务（冰箱、洗衣机、空调、热水器及厨房电器等）收入同比 增长约6.2%，优于行业整体，由于部分业务股权转让以及结算关系转变，可比口径下公司前三季度营收增 速增长8.5%，略低于中期的9.16%；三季度利润增速略超预期，得益于产品结构上升趋势良好，公司毛利 率水平持续优化，前三季度公司毛利率水平达到25.58%，环比中期提高0.58 个百分点，同比去年提高 0.38 个百分点，三季度单季度规模净利润增速为23.4%，高于二季度的21.1%，呈逐季递增态势。

　　兑现之前诺言，收购子公司少数股权

　　公司同时公告了使用自有现金收购海尔特种电冰柜、海尔特种电冰箱、海尔电冰箱、海尔空调电子四 家控股子公司少数股权事宜，进一步兑现了集团公司2011 年关于进一步支持青岛海尔发展，解决同业竞 争减少关联交易的承诺。短期看交易价格在评估值基础上打了95 折，对应交易标的2013 年净利润的市盈 率为8.97 倍，低于公司市盈率，体现了大股东对公司的支持；长期来看本次收购提升公司资产整体运作 效率，也提升了公司的盈利能力。

　　建立股份回购规划，稳定长期价值预期

　　公司计划在本届董事会任期（2013 年4 月19 日-2016 年4 月19 日）内，适时推出相关回购预案。 基本方案为利用公司自有资金，以不高于公司上一年度归属于上市公司股东的净利润的20%为股份回购金 额上限，回购股格上限不超过董事会通过回购方案决议前十个交易日或者前三十个交易日公司股票平均收 盘价的 130%（按照孰高原则），用来注销或股权激励。我们认为此举有利于进一步稳定投资者对公司股 票长期价值的预期，构建长期稳定的投资者结构。

　　长期投资价值凸显

　　我们认为公司具备较好的长期投资价值：1、公司积极朝智能家居和互联网企业转型，为此成立创投 基金、连手KKR；2、KKR 带来的管理和经营能力提升、借助KKR连手全球优秀公司的可能；3、空调业务成 长空间较大；4、沪港通受益标的。

　　盈利预测与投资建议

　　预测2014-2015 年EPS 分别为1.65 和1.91 元，给予强烈推荐的评级。

　　风险提示：行业需求不振，公司转型风险