深港通什么时候开始？深港通开始测试 无开通时间表概念股解析(2)

　　中国平安（601318）H股定增预案发布 提升资本实力

　　【事件】

　　中国平安于12 月1 日发布定向增发预案公告：公司将在H 股定向增发约5.94 亿股，使用一般性授权 的94.91%，预计筹集资金约368 亿港元。

　　【点评】

　　增发摊薄总股本7.5%，价格基本合理：增发5.94 亿股占已发行H 股的18.98%、总股本的7.5%。增发 价格为每股62 港元/股，较增发协议签署前：二十个交易日平均收盘价溢价1.27%；五个交易日平均收盘 价折价2.16%；一个交易日收盘价折价4.69%；A 股一个交易日收盘价折价1.03%。

　　融资368 亿港元，提升偿付充足率：此次增发融资总额为368.31 亿港元，扣除增发佣金等开支后的 融资净额约为364.91 亿港元，合人民币289 亿元。中国平安集团2014 年中期偿付能 力186.6%，为上市保险公司中的中等水平，低于中国太保和中国人寿，高于新华保险。此次增发将使偿付 充足率较2014 中期提升约17 个百分点至204%，预计H 股定增后资金将全部用于补充资本金，消除公司资 金压力。

　　资本实力得到提升，支持各业务发展：根据公司公告此次融资将全部用于发展主营业务，补充资本金 及营运资金。集团旗下平安银行和平安产险均资金压力相对较大，预计定增后有望补充资本金。目前保险 行业政策面全面向好，“国十条”给出了保险行业未来的基本原则和发展目标，上海市针对保险“新国十 条”的细化政策正式出炉，保险交易所、个税递延养老保险明年或将启动。《商业健康保险的若干意见》 已正式发布，明确提出大力推动商业健康保险服务业，将推动商业健康保费收入大幅增加。 资本金得到 补充后为后续各项新业务的发展提供资金保障。

　　【投资建议与盈利预测】

　　公司作为全牌照的综合金融平台，协同作用和互联网布局的领先优势明确，增发募资将消除资金压力 支持各业务发展。寿险业务中最具价值的个险渠道行业领先，价值增速较快，维持“买入”投资评级。预 计全年保费和新业务价值将继续保持两位数高速增长，在综合金融的驱动下利润增速和净资产表现将继续 领先于同业，预计14、15 年EPS 分别为4.52、5.72 元。继续维持 “买入”评级，维持目标价61.99 元 ，对应14PEV1.23 倍。

　　风险提示：权益市场下跌导致业绩估值双重压力。

　　宁沪高速（600377）2014年三季报点评：沪宁高速被分流 地产业务有起色

　　我们的分析与判断

　　2.1. 主力路段货车被分流

　　2014 年第三季度，公司主力路段—沪宁高速的货车流量同比减少7.33%，导致该季的公路收费业务收 入下滑。分流影响可能源于两个因素：2013 年底溧马高速（溧水-马鞍山）通车后，与之相交的宁常高速 （南京-常州）车流不断增长，对平行走向的宁沪高速造成分流；铁路货运组织改革实施1 年多来，上海 铁路局的揽货力度加大，对管内的公路货运造成了部分冲击。

　　2.2. 地产销售、拿地均有起色

　　第三季度地产业务收入同比增长约10 倍至4216 万元，主要因为句容同城世家一期项目逐步竣工交付 。2014 年8 月29 日，公司拍得南京南部新城商业核心区内2 号地块土地使用权，出让面积17595.02 平 米，成交总价5 亿元。各项目的前期规划、开发、销售均按计划有序推进，预计未来较长时期内仍将贡献 较多利润。

　　2.3. 整体盈利能力趋稳

　　2014 年的会计估计调整（调增折旧、摊销）造成收费公路毛利率明显下滑，未来随着费用基数与分 流影响趋稳，公路业务的盈利能力将趋于稳定。公司地产业务的经营比较稳健，预计盈利贡献也将比较稳 定。

　　投资建议：维持盈利预测及推荐评级

　　我们维持2014-2016 年EPS 预测为0.53/0.60/0.65 元。公司长期基本面稳定，分红收益率较高，相 对于港股“江苏宁沪高速公路”（0177.HK）仍有10%以上的折价。因此我们维持对宁沪高速（600377.SH ）的“推荐”评级。

　　风险提示

　　分流影响超过预期；地产销售陷入低迷。

　　海螺水泥（600585）控股股东增持完毕 共增持0.03%股份

　　海螺水泥（600585）11月12日晚间公告，公司接到控股股东海螺集团通知，截至2014年11月11日，海 螺集团通过海螺设计院增持公司股份的计划已实施完毕。

　　自2013年11月12日至2014年11月11日，海螺设计院通过上交所交易系统累计增持了公司158.7083万股 股份，约占公司总股份的0.03%。

　　2014年7月9日，海螺设计院通过上交所大宗交易系统向海螺集团转让了其持有的公司全部股份。增持 计划实施完毕后，海螺集团直接持有公司194886.99万股股份，约占公司总股份的36.78%。

　　潍柴动力（000338）2014年三季报点评：并表导致投资收益增长

　　业绩符合预期。前三季度实现营业收入561.48 亿元，同比上升29.6%，归属利润44.45 亿元，同比上 升64.3%，对应EPS 2.22 元，扣非归属利润29.53 亿元，同比上升17.18%。其中三季度实现营业收入 220.34 亿元，同比上升77.5%，归属利润6.8 亿元，同比上升9.8%，对应EPS 0.34 元。前三季度归属利 润增速高于营收增速的主要原因是凯傲并表带来一次性投资收益16.7 亿元，扣除凯傲并表带来影响，估 计前三季度归属利润33 亿左右，同比上升22%。

　　凯傲并表导致营收和毛利率大涨。公司3 季度营业收入同比上升77.5%，环比上升26.10%，毛利率上 涨1.8 个百分点，主要原因是公司成为凯傲第一大股东，营业收入并表，同时控制林德液压，渗透入液压 高端装备制造业，产品结构进一步优化拉高整体毛利。

　　现金流大幅增长，存货控制良好。公司经营活动现金流2.03 亿元，大幅上涨1.7 元，主要原因是凯 傲并表增厚现金流，现金收入增速高于现金支出增速所致。应收账款周转率6.36 次，下降0.91 次。存货 周转率4.03 次，小幅下降0.37 次。

　　凯傲协同效应有望体现、林德液压有望逐步贡献盈利。林德液压预计明年可实现为山推、中联重科的 批量供货增厚业绩，凯傲与公司发动机协同效应有望体现。

　　财务与估值

　　预计公司2014-2016 年每股收益分别为2.54、2.34、2.56 元，参考可比公司平均估值水平，给予14 年9 倍PE 估值水平，对应目标价23 元，维持公司增持评级。

　　风险提示

　　投资增速继续下降影响公司产品需求，重卡降价影响发动机盈利。

　　鞍钢股份（000898）三季度发威 前9个月净利破9亿

　　10月27日，鞍钢股份（000898.SZ）对外发布今年第三季度财报，称第三季度营业收入达到190亿元， 比上年同期微降1.19%，但当季获得归属于上市公司股东的净利润为3.46亿元，同比大涨449.21%，这也助 推该公司前三季度归属于上市公司股东的净利润增加到9.23亿元，比上年同期增加20.65%。

　　《第一财经日报》记者梳理发现，鞍钢股份第三季度的表现极其“反常”，因为在今年上半年，归属 于该上市公司股东的净利润还比上年同期下滑了17.81%。而到了第三季度，不只是净利润同比大增，其营 业利润、利润总额等其他财务指标也比上年同期大幅增加。

　　鞍钢股份解释称，盈利出现好转主要来自三方面原因，一是由于市场原燃料价格下降，该公司加大择 机采购力度，降低了采购成本影响；二是该公司加大调整品种结构力度，增加战略产品、独有领先产品及 新产品销售比例，提升钢材价格水平影响；三是该公司强化了生产运行管理，大力压缩工序成本和费用支 出。

　　以原材料为例，铁矿石价格目前已经跌破了80美元大关，前三季度累计跌幅超过了40%，较2011年2月 的历史峰值已经下跌近60%。“考虑到未来新增产能的释放量和高品位矿的成本承受力，价格下降的空间 依然很大。”五矿集团副总经理李福利近日如是称。

　　从目前钢铁行业的整体数据上看，因为铁矿石价格的大幅下滑，整个钢铁行业的产量整体仍保持上升 的态势，虽然钢价低迷依旧，但部分企业的效益同比出现明显提升。

　　这其中，国内部分民营钢企盈利好转的情况更加明显。

　　根据全联中小冶金企业商会公布的数据，今年1~8月，国内有8家民营钢企净利润超过5亿元，3家民营 钢企净利润超过10亿元。“今年虽然钢材价格持续下跌，但钢厂的毛利润还是可以的，其中民营钢厂的盈 利能力要好于国有钢厂。”在日前举行的2014年第五届亚洲钢铁论坛上，宝钢经济管理研究院所长何太平 如是表示。

　　万科Ａ（000002）成为全球首家WWF“碳减排先锋”房地产成员

　　万科（000002）13日在北京宣布正式加入WWF 碳减排先锋项目（Climate Saver），成为全球房地产 行业中首家碳减排先锋成员企业。

　　据介绍，碳减排先锋 项目始于1999年，是由WWF（世界自然基金会）发起的全球各行业领军企业参与 应对气候变化的项目。截至目前，已有30家全球知名企业成为碳减排先锋 成员，包括沃尔沃集团、惠普 公司、强生公司、斯凯孚集团、可口可乐和英利公司等。该项目致力于推动企业自愿 实施大幅超前的温室气体减排行动，推动可再生能源的使用，并积极推广可持续商业模式，进而对市场、 行业及政策产生积极影响。

　　作为全球房地产行业首个公开制定全面、明确碳减排目标的企业，万科集团承诺：截至2018年，增加 产业化住宅产品比例，累计开发采用产业化技术的住宅面积4900万平米，预计累计减排146万吨二氧化碳 当量；新建绿色建筑面积不少于1350万平方米，预计累计减排256万吨二氧化碳当量；新建住宅产品太阳 能热水系统累计安装量不低于56万平方米，预计减排128万吨二氧化碳当量。同时，万科还承诺将向同行 业免费开放现有的住宅产业化技术专利。这些承诺对于推动中国城市住宅产业化升级和可再生能源利用意 义重大，同时也将促进中国城市绿色低碳转型。