新电改概念股有望成为下一个风口 新电改概念股一览

　　新电改概念股有望成为下一个风口 新电改概念股一览

　　编者按：上周国企改革概念板块整体逆市走强，其中受新电改政策影响的电力行业获得机构热捧，有望成为下一个风口。

　　当前电力股投资价值凸显，普遍偏低的估值可较好避免国有资产流失，且符合大股东的“心理预期”。电力行业盈利水平也极具吸引力，满足资产注入要求。同时，在政策驱动下，电力行业也迎来资产证券化新时代。国企改革也将提供电力公司外延式增长空间。对于拥有万亿元级别的销售收入、资产以及数千亿元级别的利润总额的电力行业，随着改革的深入，大量受益主题及资本市场的投资机会将不断涌现。重配电力股的主动股混型基金将具备较高投资价值。

　　自6月开始，电力行业指数涨幅已显著跑赢沪深300指数。截至6月25日，天相二级行业指数中电力行业指数6月涨幅为17.80%，跑赢沪深300指数20.57个百分点。重仓配置电力股的基金业绩也在逆势行情下回撤较小。

　　据金牛理财网统计显示，目前在电力行业配置集中度居前的主动股混型基金数量并不算太多。招商行业领先股票重仓配置长江电力和韶能股份这2只电力股，合计持股占净值比例为18.46%居首。金鹰行业优势股票、宝盈鸿利收益混合、博时裕益混合、华宝兴业新兴产业各重仓配置1只电力股，依次为郴电国际、甘肃电投、豫能控股、凯迪电力，占净值比例分别达到9.89%、8.41%、8.21%、7.4%。南方稳健和金鹰稳健成长股票分别持有2只和1只电力股，占净值比例分别为7.24%和7.2%。

　　进入2015年第二三季度，电力需求进入旺季，发电量有望大幅增长，业绩高成长可期。在国企改革推动下，基金在配置电力股时，重点关注三大主线。首先是有资产注入预期的水电股，如长江电力等。5只主动股混型基金配置长江电力。招商行业领先股票持有该股占净值比例居首。第二，由于水电将是电力行业未来优先发展的领域，可持续发展空间较大。未来水电装机容量有较大比例增长的公司，以及母公司有优质水电资源资产注入的企业，都将成为基金重点布局的对象。大渡河大岗山和枕头坝水电站预计将在2015年下半年逐步投产，主建设公司国电电力获得易方达裕惠回报定期开放混合的重仓。同时参股的川投能源投资收益将增大，一季度获得4只基金配置，博时策略混合和兴全责任持有该股占净值比例均在4%以上。

　　另外，天治趋势精选配置国投电力；华泰柏瑞量化先行配置桂冠电力。最后，核电及参股核电的公司也获得部分基金的关注。长信量化先锋重仓持有福能股份150万股，占净值比例为1.62%。

　　整体看来，配置电力股的主动股混型基金还相对较少。不过，电力行业没有销售应收账款的坏账，没有潜在的不良资产，属于现代电气化、信息化社会的刚性消费品，行业景气度较好。加上普遍偏低的行业估值和近期密集的政策利好，电力行业有望在接下来的弱势行情中有较好演绎。建议投资者可重点关注配置电力股的基金。

　　金山股份：平淡经年重归成长

　　金山股份600396

　　研究机构：国泰君安分析师：王威，车玺，肖扬撰写日期：2015-06-15

　　投资要点：

　　投资建议：公司增发收购铁岭公司的方案获得证监会恢复审核，收购完成后公司将实现可观外延式增长，可控装机规模提升83%，权益装机规模提升114%，每股权益装机容量增加27%，静态每股收益约增厚26%。锡盟外送特高压线路的落实建设有助于公司白音华金山电厂二期项目的核准进程，该项目若于2015年内获得核准开展，乐观预计可在2017年下半年贡献利润，估算该项目年贡献归母净利润规模约3.05亿元，相对于公司2014年度净利润规模翻倍以上增长。不考虑此次增发收购铁岭公司的业绩贡献和股本变化，预计公司2015-2017年归属母公司所有者净利润分别为3.03、3.47、4.09亿元，对应EPS分别为0.35、0.40、0.47元。综合PE和PB估值，给予公司目标价20.12元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　铁岭公司注入将实现可观外延式增长。公司增发收购铁岭公司100%股权方案获证监会恢复审核。铁岭公司总装机240万千瓦，2013年实现营业收入33.58亿元，归属母公司所有者净利润3.10亿元。收购完成后，公司每股权益装机容量增加27%，静态每股收益约增厚26%。

　　特高压建设提速助力公司储备项目推进。公司储备项目之一位于锡盟的白音华电厂二期力争“十二五”末列入煤电基地特高压外送规划并核准开工建设，乐观预计可在2017年下半年贡献利润。估算该项目年贡献归母净利润规模约3.05亿元，相对于公司2014年度净利润规模翻倍以上增长。

　　风险因素：辽宁地区电力市场供给压力增大，增发收购铁岭公司审批进程推进不畅，白音华二期等储备项目推进慢于预期等。

　　赣能股份：受益于国企改革和新电改的地方性电企

　　赣能股份000899

　　研究机构：国泰君安证券分析师：王威，车玺，肖扬撰写日期：2015-06-05

　　投资要点：

　　投资建议：江西省电力供需环境好转，加之煤炭价格回落，公司存量资产近两年盈利修复到历史较高水平，大容量储备项目获得实质推进打开未来业绩成长空间。未来新电改推行售电侧放开，地方性发电企业是原有电网公司之外最具竞争力的售电主体，公司有望受益于此且弹性较强。公司引入国投电力成为战略二股东，与江西省国企改革整体思路吻合，在政府支持下，公司有望获得新的项目开发机会。核电龙头上市将带动参股核电公司估值上行，公司亿元市值对应核电权益装机容量位居参股核电公司之首，将显著受益。预计公司2015-2017年归属母公司所有者净利润分别为4.56、4.98、5.54亿元，不考虑增发股本摊薄，对应EPS分别为0.70、0.77、0.86元，综合PE和PB估值，给与公司目标价24.0元，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　受益于新电改推行售电放开。从电力系统运行特点来看，不拥有电源或电网资产的第三方进入售电领域，缺乏较清晰的价值创造形式及有效盈利模式。地方性的发电企业，拥有电源资产，结合区域背景有望争取到更多大中型工商业用户，更大可能受益于售电侧放开。粗略估算江西省售电市场容量451亿元，公司单位市值对应售电市场容量在省级国资控股发电公司中属于较高的第一梯队，受益弹性较强l国企改革先行者，引入战投深度合作。公司早在2010年前后即考虑引入战略投资者，解决储备项目资本金的同时谋求主业更好发展。此次引入国投电力，在政府支持下，有望获得新项目，实现快速成长。