阳谷华泰：未来橡胶助剂产品供给将受影响

    山东积极推进全省化工产业安全生产转型升级。自2017年6月27日起,山东省政府安委会办公室对全省危险化学品生产、储存、使用、经营企业开展为期20天专项执法检查。截至7月2日,山东省政府安委会办公室共派出检查小组95个,检查企业113家,发现问题2251项。检查发现重大事故隐患109项,当场整改问题93项,限期整改问题2068项,拟立案处罚企业92家,拟立案违法行为470项,当场简易处罚11项,下达执法文书209份,责令44家化工企业(罐区、装置)暂时停产停业。

    两家橡胶助剂企业被责令停产,对行业供给产生影响。此次被责令停产的44家化工企业中,潍坊尚舜是橡胶助剂生产企业--尚舜化工的子公司,此次被停产装置包括液氯钢瓶仓库、MTB车间二层高压反应区控制室、MTB车间二层高压反应区,根据卓创资讯数据,尚舜化工拥有橡胶促进剂产能7万吨/年,根据公司网站,其产品包括促进剂M、促进剂CBS、促进剂NS等;另一家橡胶助剂生产企业是山东斯递尔化工科技,根据卓创资讯数据,其拥有橡胶促进剂产能1.5万吨/年。据中国橡胶工业协会橡胶助剂专业委员会统计,2015年会员单位橡胶助剂产量为101.4万吨,2016年橡胶助剂产量达到112.1万吨,同比上升10.6%。未来橡胶助剂产品供给将受影响。

    阳谷华泰是国内橡胶助剂龙头企业,有望受益。公司主要从事橡胶助剂的生产、研发和销售,产品包括防焦剂CTP、促进剂NS、促进剂CBS、不溶性硫磺、胶母粒和微晶石蜡等品种,目前产能包括防焦剂2万吨/年、促进剂3万吨/年(外销口径)。同时,公司拟配股募资7.5亿元,用于高性能橡胶助剂助剂生产项目和补充流动资金。高性能橡胶助剂项目包括年产2万吨的高性能橡胶助剂不溶性硫磺、年产1.5万吨的高性能橡胶助剂促进剂M和年产1万吨的高性能橡胶助剂促进剂NS。公司市占率有望进一步提升。

    预计公司2017-2019年EPS分别为0.76元、0.98元、1.22元,2017年PE为19倍,维持“买入”评级。（长江证券）