达实智能：转型智慧医疗态度坚决

    智慧轨交与智慧医疗促业绩持续快速增长。公司公告业绩快报:2015 年全年实现收入16.25 亿元,同比增长28.69%;归母净利润1.61 亿元,同比增长43.13%。

    据此计算四季度单季实现收入5.92 亿元,同比增长45.10%;归母净利润6327 万元,同比增长65.63%。业绩持续快速增长的原因主要是:1)积极布局智慧医疗,充分把握智慧轨交市场机遇,两项业务均实现快速发展。2)久信医疗2015 年11-12 月并表。

    转型智慧医疗态度坚决,执行力超强,内生外延双轮驱动打造全新增长极。

    公司自去年收购久信医疗、参股小鹿暖暖全面布局智慧医疗以来,不到一年时间已经成功中标仁怀市人民医院、中煤矿建总医院、遵义医学院附属医院、淮南医疗信息平台等项目,累计金额约7 亿元,进展迅速,转型态度坚决。其中淮南医疗信息平台项目为国内目前为止规模最大、建设内容最为完整的智慧医疗区域信息平台项目。全面覆盖了千家医疗机构、政府卫生行政部门、患者三方用户,构建“智慧医院平台”+“地方级医疗平台”的双平台,充分展现了公司在智慧医疗领域强大的资源整合能力。至此,公司围绕智慧医疗布局的“硬”+“软”一体化综合服务模式,B2H2C 与B2C2C 双管齐下的前瞻性战略均得到了落地,显示出极强的执行能力。智慧医疗业务已成为公司新的增长极,预计未来公司仍将持续投入,“内生+外延”双轮驱动,潜力巨大。

    订单充裕奠定强基础,PPP 模式升级开启新篇章。公司公告2015 年全年新签订单19.44 亿元,中标未签约订单3.97 亿元,合计金额23.41 亿元,占2014 年收入的185.3%,充裕订单为2016 年业绩持续快速增长提供充足动力。在PPP 模式大力推广的背景下,依靠智慧城市顶层规划方面的优势资源,公司有望将淮南模式向其他省市复制,带动智慧医疗等业务跨越式发展,实现订单规模增大,业务模式升级。一期员工持股计划购买完成,持股均价18.82 元,高于最新收盘价33%。

    投资建议:预测公司2016/2017 年净利润分别为2.90/3.84 亿元,对应 EPS分别为 0.45/0.60 元。继续坚定看好公司开拓智慧医疗业务的巨大潜力,维持目标价25 元,买入-A 评级。

    风险提示:新业务进展不达预期风险。（安信证券）