葵花药业：品种资源丰富 营销能力出众

    投资建议

    葵花药业以OTC 业务为主,“小葵花”已成为医药市场上最有影响力的儿童药品牌之一,公司营销能力出众,产品梯队良好,部分产品存在提价预期,未来公司将会利用资本市场、加速并购扩张补充产品线,推动企业快速发展;我们预测公司15-17年EPS 分别为1.21/1.53/2.08元,对应市盈率分别为34X、27X、20X,首次覆盖,给予“推荐”评级,目标价53.55元。

    品牌优势明显,小葵花家喻户晓

    品牌影响力是OTC 企业的核心竞争力之一,葵花药业一贯重视自身品牌建设,通过持续的投入、宣传提升葵花主品牌价值,并围绕成人系列、妇女系列、儿童系列培育子品牌建设。

    公司2007年推出“小葵花”儿童药品牌,通过冠名电视台主题活动、开展亲子活动及健康教育、开通小葵花妈妈课堂等方式,推动小葵花品牌家喻户晓,形成了以独家品种小儿肺热咳喘口服液为领军,上市销售20多个品种、拥有超过70个批准文号的儿童用药产品系列群, 是医药市场上最有影响力的儿童药品牌之一。

    品种资源丰富,营销能力出众

    葵花药业及子公司拥有729个药品批准文号,主要布局消化系统用药、儿科用药、呼吸感冒用药、妇科用药、风湿骨病用药、心脑血管用药六大产品群战略,品种资源储备较为丰富,未来将以“买、改、联、研“相结合方式进一步实现产品资源的储备。

    公司采取组合营销、控制营销的模式,拥有品牌、普药、处方药、基药的8个销售事业部,在编营销人员2000多人,并以“省总+地总” 的方式在全国建立了近200个省级销售团队,覆盖全国超过30万个零售药店,终端覆盖率超过70%,高效的终端控制能力能够实现新品种一周内全面快速铺货。

    产品梯队良好,部分品种存在提价预期

    依托强势的品牌影响力、完善的营销网络,葵花做大核心品种,2014年销售千万级以上品种有48个(其中6个品种过亿、4个超过5000万,5个在3000-5000万之间),形成了良好的产品梯队,支撑公司未来健康发展。 相对于处方药而言,OTC 品种价格市场化程度较高,受政策管控约束影响较小,今年6月,国家放开低价药最高零售价限制,公司部分品种如胃康灵、小儿系列在列,存在一定的提价预期,如果未来能够顺利实现提价,将会进一步提升公司整体盈利水平。

    资本助力扩张,有望实现高增长

    葵花的发展史即是并购扩张过程,2007-2010年公司相继并购伊春、唐山、佳木斯、衡水等八家生产企业,登陆资本市场,公司加快并购节奏,2015年收购隆中药业、万源医药、健今药业三家公司。

    我们认为,葵花具备强大的品牌影响力、完善的终端覆盖网络,只需要不断补充产品线,即可推动业绩的持续增长,资本市场有助于公司开启多元化的并购方式,未来并购扩张有望加速。（长城证券）