北信源：互联网通讯方向助力公司跨越式发展

    投资要点:

    维持谨慎增持评级,目标价33元。考虑未来政府可能持续加大信息安全,我们对公司后期股价表现持适当乐观态度。预计公司2015-2017年EPS为0.40/0.53/0.85元。考虑新业务互联网通讯有望打开长期成长空间,上调目标价至33元(+14%),维持谨慎增持评级。

    定增项目打造新业态,符合公司发展战略。公司在非公开发行股票预案中公告,本次定增公司拟向特定对象发行不超过3500万股,募集15亿元人民币。定增募集资金主要投入两大项目:1、新一代互联网安全聚合通道项目;2、北信源(南京)研发运营基地项目。

    互联网通讯方向助力公司跨越式发展。移动互联大潮兴起,即时通讯服务使用人数超过6亿,但是在保护客户信息、降低敏感信息泄露方面的措施仍然较为缺失,市场对一个自主、安全、可控的开放式平台需求激增。公司拟采用云计算架构进行设计,研发商用级的社交网络安全通讯系统。同时,能够实现多终端、多应用间的互联互通,建立起多网融合的沟通渠道。

    依托终端安全管理,卡位“互联网+”浪潮。公司在依托自身传统终端安全管理优势的同时,积极布局移动通讯领域,帮助公司延伸大数据处理挖掘等新兴领域,在“互联网+”浪潮中卡位精准。公司全面执行信息安全、互联网、大数据三大战略,致力将北信源打造成为业界领先的平台及服务提供商。

    风险因素:定增项目实施情况及市场接受程度尚需观察。（国泰君安）