新华人寿上市前股权更迭：大鳄的“游戏”

　　2010年国内寿险业老三，新华保险在获得股东140亿元巨额增资后，已经锁定了今年内IPO的目标。近来，关于新华保险的话题迅速增加，使其成为国内最受关注的保险公司之一。不过，让人们津津乐道的不是公司快速增长的业务规模，却是它变幻莫测的股权交易史。翻开公司不到15年的历史，光公司超过30次的股权交易事件以及台前、幕后，就可以编辑一本厚厚的故事书。

　　新华人寿成立于1996年8月。若按保费规模计算，新华人寿在去年成为了国内第三大寿险公司。

　　2010年3月，新华人寿董事会通过“两步走方案”，即“先增发后上市”，同时承诺在2010年12月31日之前完成向现有股东的定向增发。最后募集了140亿元。《第一财经日报》记者了解到，董事长康典曾在今年年初的一个内部会议上表示，若让他重新再来一遍，他还真是会感到后怕，因为过程太难了。不知道这里边藏了这么多事情，那么复杂的关系。过去新华人寿历史上有一些遗留问题，太复杂。

　　外界显然无法知道康典所说的“复杂”到底到了何等程度，不过一个不争的事实是，很多事情都已经过去了。但这也激发了外界的好奇心，以各自的方式去解读关于新华人寿的种种“复杂”。

　　本报记者在调查中发现，从能够确认的信息来看，从1999年到2011年间，关于新华人寿的股权转让，就发生了超过30次，涉及其中的机构数量相当多。一些耳熟能详，甚至是如雷贯耳的企业名称都在新华人寿这家公司身上产生了交集：东方集团、苏黎世金融、国际金融公司、宝钢、保险保障基金、北亚实业、隆鑫集团、证大集团、博智资本等；如果再加上中金和野村，那么这份名单，足够可以用“耀眼”来形容。

　　新华人寿身上到底有什么东西，能够让那么多“大家伙”趋之若鹜？原因显然已经不能用“目前国内寿险牌照仍属稀缺品”来解释了。

　　“好人”苏黎世金融

　　在今年2月的最后一天，苏黎世金融在其官方网站上公布了减持新华人寿股权的消息，其在新华人寿中所持有的股权比例从原来的20%降至15%。随即有消息传出，中金公司及野村证券以每股28元的交易价格分别接手由苏黎世金融转出的5%股权中的一半，即2.5%的股份。但在苏黎世金融给本报记者的回复邮件中，未对此消息予以证实。

　　在解释为什么要选择将这5%股权予以出售时，苏黎世金融CEO Martin Senn表示，是为了在交易中对财务风险进行管理的意愿，同时更加专注于其自身保险业务在中国市场的发展。但让市场颇为不解的是，事实上，苏黎世金融刚刚在2010年10月27日对外宣布，其同意以每股10元人民币的固定价格认购新华人寿新增的2.8亿新股股份，总交易额约达4.2亿美元。

　　苏黎世金融于2011年2月10日公布的年报数据显示，截至2010年12月31日，苏黎世金融所持有的20%新华人寿股份价值已增至约10亿美元。“该不会是苏黎世金融认为需要‘高位减仓’了吧？” 一家券商分析师接受记者采访时如此反问道，“苏黎世金融的举动，实在很难用‘做差价’来理解。”

　　事实上，即使新华人寿还未公布IPO时间表，但市场仍普遍认为，这只是时间的问题。本报曾在2月18日《新华人寿的胃口》的报道中提及，新华人寿给自己定的IPO时间在今年，而规模可能会在200亿~300亿元。“明知道新华人寿上市之后可以比现在卖个好价钱，为什么选择这时出手？难道苏黎世金融是个好人？”这位分析师打趣地说。

　　也许正是因为苏黎世金融的官方说法并没有让人信服，于是市场上出现一种说法：“苏黎世金融对新华人寿的直接持股和间接持股或许已经超出了20%。考虑到新华人寿IPO已经进入倒计时，这一问题需要得到马上解决。”对此说法，苏黎世金融在回复给本报记者的邮件中明确表示，对“谣传”不予评论。另外，在被记者问及苏黎世金融是否会继续将剩余15%股份中的部分出让时，苏黎世金融的回答为“现时，并未有任何特定计划”，但会就实际的发展需要加以考虑。