新股回暖的背后：一级市场投资者更趋成熟

　　前段时间，新股市场表现欠佳，如同温度剧降的气候一般，让人倍感凉意。春节后，A股市场连续反弹，大盘整体回暖，融破了新股接连破发的零度冰面，赚钱效应跃然于首日盘面表现之上。通过调查显示，投资者对于A股反弹引发一级市场回暖表示认可，不过，经过一轮大面积的破发潮席卷之后，打新者在选择重操旧业之时明显更趋理智。

　　新股市场跟随二级市场的变奏渐趋理性

　　2月15日上市的5只创业板新股，均取得两成以上的首日涨幅。腾邦国际涨幅最大，比发行价21.9元上涨46.71%；上涨最小的中海达也上涨24%。对于打中本批新股的投资者而言，这无疑是一次绝好的赚钱机会。经测算五只新股的平均年化打新收益率高达55.54%，创出近期新高。

　　大盘回暖会对一级市场产生正面作用。对于此次新股市场回暖，主要原因究竟是否来自大盘的给力，如果是，这种二级市场带动一级市场走强的现象，究竟又说明什么？

　　调查结果显示，针对本次新股市场回暖，78.85%投资者归因为大盘反弹，投资情绪转好所致。反映了投资者在着手打新时，也开始认真感知大盘的气息，这与投资者在市场阶段性起伏，或牛熊演变中的二级市场投资决断别无二致，市场整体环境是决定投资成败的关键，新股市场也不例外，这一现象也侧面印证了打新不败神话不再为投资者所尊崇，中签稳盈的时代已经终结，新股市场跟随二级市场的变奏已渐趋理性，投资者打新不在盲目。

　　破发潮倒逼高价发行降温

　　伴随着一级市场的回暖，另一个现象同样值得投资者欣慰，那就是新股发行市盈率的降低，高价发行告一段落。调查结果显示，多数投资者认为这是此前新股上市首日破发汹涌所致。

　　那么，对于今年一月份出现的新股破发潮，应该如何看待？

　　企业上市定价只是投资参考的一部分，投资者大多看重的是预期。一方面，打新者逐渐成熟，开始看重企业上市当时的市场环境，另一方面，投资者会结合企业实际情况来给股票进行估值，而这两者与新股上市后的首日表现皆有干系。

　　去年11月新股发行体制改革后，“新股不败”的神话旋即破灭。但其时“破发”并不常见。

　　统计显示，去年发行的346只新股，有28只上市首日跌破发行价，占比仅为8%，其中大部分集中在二级市场重挫的6-7月。

　　而今年以来新股破发就像潮水。截至2月21日，成功上市的45只新股，就有19只上市首日遭遇滑铁卢，破发率高达42%。

　　与此相对应的是，按照上市日期计算，今年一月份，总共有31只新股成功登陆资本市场，发行市盈率平均高达80.37倍。

　　而二月份，截至2月21日，已公布中签率的28家公司，平均市盈率仅有59.7倍，相比破发汹涌的一月份，均值下降20.67个百分点。

　　去年新股不败神话破灭之时，年底新股发行市盈率频创新高，120倍PE、150倍PE比比皆是，甚至出现市盈率和发行价双破百的股票。今年以来，发行市盈率明显下滑，一月份发行市盈率均值已为80.37倍，二月份更降至59.7倍，这与今年一月来势凶猛的破发潮在时间上并非巧合。调查显示，80.45%的投资者认为，新股发行市盈率的降低是一月份新股破发潮涌倒逼所致。

　　打新策略将转变投资者越趋成熟

　　至于新股市场回暖现象会否持续，业内人士表示，未来市场表现若继续向好，新股上市首日仍有望走强，而之前大量跌破发行价的次新股，也有望借机走出一轮股价修复行情。但随着新股的大量密集发行，中小盘新股不再是稀缺的品种，新股市场的热度逐步下降。像过去那样再出现大面积暴涨的可能性也明显降低。新股“遍地黄金”的暴利时代可能已经过去。投资者今年打新股需要仔细甄别、优中选优。

　　调查结果与上述观点不谋而合，经过上一轮破发潮的洗礼，大多数打新投资者更趋理性。有80.06%的投资者表示，在未来的打新操作中将甄别对待，视新股市场具体环境进行投资决策。