再融资潮起 A股面临严峻考验

　　新股发行加速，老公司再融资潮起是近期市场因素的重要关注点。上市公司再融资是证券市场的重要组成部分，从近年A股市场来看，再融资在2006年5月可作为一个重要的分界线。之前的再融资由于相关条件的严格，比如此前条件之一的规定的是“最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之十”，修改之后变成了百分之六。四个百分点的差距，使得许多公司再融资难以逾越；随着股改启动之后颁布的《上市公司证券发行管理办法》，不仅将原先的考核指标大大降低，更引入了非公开增发这一模式。对于非公开增发这一模式，由于没有净资产收益率以及现金分红等考核指标的制约，并且其操作相对简单、费用低廉、容易成行，当然也更受到上市公司的青睐。

　　从A股市场来看，近年新股不断加速发行，维持高PE风险的情况下，目前老的上市公司开始加大再融资的步伐非常明显。数据显示：因重大资产重组而停牌了近一个月的哈药股份(600664)今日复牌，同时披露发行股份购买资产的预案，公司将通过向哈药集团非公开发行股份方式收购哈药集团持有的生物工程公司及三精制药(600829)所有股份。1月份召开的上海国资国企工作会议上，国资委相关人士表示，“十二五”期间，上海国资系统90%的产业集团，将实现整体上市或核心资产上市，2011年将成为整个国企改革中的关键年。2011年春节后，上海建工\隧道股份及上海国资下属交运股份、上海汽车和华域汽车相继停牌，其中，隶属于上汽集团的上海汽车有望注入汽车物流和汽车销售类相关资产，而华域汽车或注入东华公司等集团剩余零部件资产，一场再融资大战拉开帷幕，2011年2月15日星期日，沪深两市再融资的有关公告充斥着两交易所网站，据统计，仅仅昨日一天之内，竟然有10家上市公司不约而同地发布了再融资公告，这些公司所涉及的再融资事项主要有再融资获批、筹划增发方案或出台再融资预案。历史信息表明，：一些大的上市公司一旦实施再融资方案，其圈钱的量是相当大的，甚至比一般的中大盘IPO融资数量还要多。

　　从事态来看，笔者认为目前的老上市公司再融资将对A股形成明显的压制影响和一定数量的资金分流，由于新公司IPO的高PE仍末解决，大量新限售股进入流通，成本极低；而老的上市公司开始运用没有净资产收益率以及现金分红等考核指标的制约，并且其操作简单、费用低廉、容易成行定向增发方式来进行大比例融资，使得包括业绩好的还是业绩差的都可能成行，因此这样的累积风险将加大A股的压力，投资者应高度警惕\看待这样的风险因素。