打新收益规律：物极必反

　　俗话说：“物极必反。”这句话用在一级市场打新股上同样适用。“同花顺金融数据终端”显示，同样是打新股，收益却是天壤之别，许多新股甚至上市首日即破发，收益率为负。投资者只有掌握打新的规律，才不至于在一级市场上打新吃亏。

　　新股上市首日收益天壤之别

　　根据“同花顺金融数据终端”统计，自去年IPO重启以来，上市首日涨幅最可观的新亚制程达到了275.33%(以收盘价计算)，而最衰的7月份奥克股份跌了9.91%，差不多一上市就遇到一个跌停板。

　　从上市首日的收盘价来看，自IPO重启以来，打新收益最差的时候分别出现在今年1月底2月初、5月中旬到7月中旬，上市首日破发的24只个股全部集中在这两个阶段。其中跌幅前十的新股全部集中在5月中旬到7月中旬，而这段时间也正是A股市场最低迷的时候，沪指最低跌至2319点，是去年4月份以来的最低点。

　　炒新最疯狂、打新收益最高的阶段则出现在去年第四季度至今年1月中旬、今年3月到4月、今年8月以来，上市首日涨幅翻倍的45只新股基本上集中在这三个阶段。而这三个阶段也正是二级市场上对中小板 、创业板新股炒作最疯狂的时候，不少中小盘股股价翻倍甚至两倍以上。

　　在大盘依然在2700点下方挣扎、与2007年6124点的山顶相比还不到半山腰的时候，本周四，中小板综指已登上6823点的高地，再度刷新历史纪录。这或许是对二级市场上中小板个股不断疯涨、新股上市首日涨幅越来越高的最好注解。

　　如果把打新收益按照不同的时间段画一条曲线，可以发现，在市场化发行的背景下，打新收益的高低就像是坐“过山车”，往往是物极必反。当打新收益越来越高的时候，新股发行价、发行市盈率开始逐步走高；新股发行价、发行市盈率越来越高，新股收益开始节节走低，甚至破发变成负收益。

　　统计发现，发行价最高或发行市盈率最高的个股往往出现在破发股集中出现的时间段前后。发行价最高的海普瑞 、世纪鼎利 、国民技术 、奥克股份、科伦药业 、华平股份 、碧水源 、海康威视 、万邦达 、宁波QGY等10只新股，均出现在1月底到2月初、5月中旬到7月中旬这两个时间段前后。发行市盈最高的世纪鼎利、新宙邦 、阳普医疗 、三维丝 、国民技术、碧水源、中青宝 、同花顺、星辉车模等10只新股，同样也是在这两个时间段前后。

　　虽然这时候新股的中签率大大提高，如发行价最高的10只新股，除宁波GQY外网上申购中签率均超过1%，科伦药业的中签率甚至达到3.1%；发盈市盈率最高的10只新股，网上申购中签率超过1%的有4只，但那时候打新的风险已到了最高的时候。

　　下周一，又有汇川技术 、太阳鸟 、智飞生物 3只创业板新股发行。其中汇川技术的发行价达到71.88元，这一发行价超过了碧水源的发行价格，排在去年IPO重启以来最高发行价第七位；太阳鸟的发行市盈率达到96.27倍，这一市盈率同样超过碧水源，排在最高发行市盈率第七位，仅次于国民技术的发行市盈率。可以说，下周一发行的新股，其积聚的打新风险已相当高。