何时能把“发审权”还给市场？

　　时至第二轮新股发行体制改革实行两个月后，“三高”问题再次被摆放在桌面上，成为市场关注的焦点。

　　围绕创业板的高发行价以及与之相伴的高市盈率、高超募率，一年多来市场各方争议不断。监管部门也多次出招，但是迄今为止，效果并不明显。在愈演愈烈的“三高”桎梏下，新股发行的第二轮改革的成败受到了市场各方发出的质疑声。

　　“三高”顽疾愈演愈烈

　　有数据显示，今年沪深股市股票上市数量突破2000家，这其中，几乎是一天就有一只新股发行。统计显示，截至12月12日，2010年沪深两市共有327家公司IPO，IPO融资规模高达4685.22亿元，超越2007年4473亿元的IPO历史融资纪录。

　　可以说，自去年9月新股发行重启和10月创业板开闸后，IPO便展开了一场“大跃进”。但值得关注的是，随之而来的新股发行的“三高”问题愈演愈烈，即高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金。

　　数据显示，创业板128家公司IPO的平均发行市盈率为66倍，最高发行市盈率达126.67倍；超募资金573.98亿元；中小板IPO共211家，平均发行市盈率51倍，最高发行市盈率90.36倍，超募资金1020.12亿元。

　　去年12月16日，金龙机电被询价机构“飙”出126.67倍PE的天价。就在创业板一周年的11月1日，云南沃森生物再度曝出133.8倍市盈率的发行价，这被业内人士笑评为“创造资本市场世界纪录”。

　　如何破解“三高”顽疾成了市场的一块“心病”，此后，在市场满心期待下，今年10月12日，证监会出台《关于深化新股发行体制改革的指导意见》，并于11月1日正式启动。这就意味着我国新股发行体制改革正式启动第二轮的改革浪潮。

　　外界对于此次新股发行的深化改革普遍关注的焦点便是，新规是否能够成为遏制“三高”问题的一剂良药。

　　但时至今日，新股发行体制改革历时将近两个月，“三高”现象非但没有得到缓解，反而愈演愈烈。以11月29日发行的星河生物为例，该股的发行价对应2009年摊薄后的市盈率高达138.46倍，被称为“疯狂的菌菇”，而这家公司仅仅是一家食用菌生产企业。

　　显然，到目前为止，新一轮新股发行改革的成果并没有显现出来。

　　把“发审权”还给市场

　　原本，市场对新股发行体制的二次改革用来抑制“三高”问题寄予了颇高的期望。但从目前的实际效果看，发行制度改革并不能抑制“三高”现象，那么，“三高”的根源在哪里？究竟如何解决这一顽疾？

　　对此，一位券商投行人士表示，“三高”现象的根本问题还是在于发行需求与供给的严重不平衡。难道A股市场IPO资源如此稀缺？其实不然，据深圳证券交易所总经理宋丽萍不久前公开透露，除了已上市的上千家公司，目前在审核部门排队的就有300来家公司。

　　资源并不缺，那么“三高”的根源在哪儿？究竟要如何才能根治“三高”顽症？对此，业内人士认为，归根结底还是应该将审批制改为注册制，让新股IPO发审权交给市场。

　　众所周知，上市审批是新股发行制度的核心，A股实行的则是“审批制”。据了解，在目前发行审核制度下，一个IPO项目从备案沟通、预审到过会、拿批文，再到网下询价配售、网上发行，平均耗时短则5至6个月长则7到8个月，有的需要更长时间。

　　有细心人士做了一个假设。假设排队等候公司IPO没有人被否决，按照每个项目发审上市平均历时5至6个月计算，宋丽萍透露的正在排队的300家公司最终上市所需时间则长达1500-1800个月。

　　这对于数以亿万来计算的场内资金来说，显然无法满足市场需求。

　　在此背景下，业内人士普遍呼吁，上市发行制度市场化，是中国证券市场的必然选择。因此，A股应抛弃现在的“审批制”，学习美国的“注册制”。但专家同时也表示，若想中国股市最终走向“注册制”，拟上市的企业也要不断地修炼“内功”，在加强自身的盈利能力和管理能力的同时，企业诚信与素质也需不断提高。