IPO“三高”相伴市场化改革尚未到位

　　很难想像，从一级市场上流出了超过4500亿元的真金白银，IPO市场依然红红火火。而二级市场似乎也无动于衷，股市尽管整体下跌，但新股上市的火爆热闹一点都不耽误各方赚钱。

　　表面上看，A股IPO融资破纪录让参与各方皆大欢喜。作为融资方的上市公司，获得了比预想中多得多的超额募集资金；作为中介方的券商，承销费这一大“蛋糕”量更足、料更多了，何乐而不为？而对于追求一级市场稳定收益的“打新”族而言，只要上市能获利，他们就继续在一级市场中“潜伏”。

　　新股发行生机勃勃的另一面，却是始终与其相伴而行的“三高”症状。一些新股，尤其是部分创业板、中小板股票，高发行价、高市盈率、高募集资金几乎成为常态，这让运行了一年多的市场化下新股发行再一次走进“穿新鞋、走老路”的怪圈。因为早在11年前，A股市场曾经有过一轮市场化发行改革。当时，以闽东电力(000993)为代表的一批新股，最高创下了88倍的发行市盈率。但这些新股上市后业绩退步、股价平平，最终令那次市场化发行改革以失败告终。

　　从11月份开始，新股市场化发行改革进入第二阶段。但从目前来看，这一改革仍未能有效抑制新股“三高”。需要指出的是，无论一级市场还是二级市场，泡沫堆积得太多，就会出现破裂的那一天。只是在泡沫破裂前，市场从来都是过于乐观，就如同2007年6124点高峰的股市。