融资新纪录逼近：新股发行“三高”怎么治

　　截至10月27日，沪深两市今年共募集资金7267.5亿元，有望超越2007年7986亿元的历史纪录

　　继上半年中国一跃成为全球IPO融资额最大的国家后，2010年股市融资扩容或将取得历史性突破。昨日，一位保荐代表人向《第一财经日报》记者透露，在近期的一次保代培训上透出的信息显示，今年股市的融资家数和规模将创历史新高。

　　10月融资突破千亿

　　Wind资讯数据显示，截至10月27日，沪深两市共募集资金7267.5亿元，其中IPO首发家数292家，首发募集资金达到4139.5亿元。单月融资数据显示，10月以来的融资额达到1007亿元，今年以来单月融资首度突破千亿大关。

　　从历史数据来看，今年以来的IPO首发家数已创出历史新高，远超1997年207家的年度最多发行家数。其中，主板已发行22家，中小板170家，创业板100家。

　　在融资规模和IPO融资总额方面，今年已有的成绩仅次于2007年。2007年全年，沪深两市共募集资金7986亿元，IPO共募集资金4470亿元。

　　市场人士分析认为，按照目前相对匀速的发行速度和较为密集的发行数量来看，到今年年底融资规模创出历史新高将会是轻而易举。

　　统计数据显示，今年以来的融资额相距历史最好成绩不足千亿元，IPO募集资金也仅差2007年300多亿元。据测算，今年以来的沪深两市月均融资额为726亿元，IPO月均募集资金为414亿元。

　　上述保代也透露，根据有关部门最新披露的情况，目前主板在审企业家数为452家，其中首发259家，再融资193家。目前创业板在审企业家数为162家。

　　跟全球市场比较，中国已在全球募资市场中扮演日益重要的地位。纽交所发布的2010年上半年全球资本市场IPO及二次融资显示，今年上半年，全球资本市场通过IPO方式实现融资1052亿美元。中国共有216家公司募集资金约348亿美元，一跃成为全球融资金额最大的资本市场。深交所以上半年161个IPO项目、226亿美元的融资额跃居全球融资金额最大的证券交易所，纽交所和东京证交所紧随其后，上证所排名第四。

　　治理超募需要新思路

　　此外，对于目前各方热议的新股发行改革，有关人士在上述培训上也对于超募资金量大、市盈率偏高、询价对象报价偏高、破发等几大话题发表了看法。

　　本月12日，证监会正式发布《关于深化新股发行改革的指导意见》，并于11月1日实施。主要包括完善报价和配售约束机制、扩大参与询价机构范围、增加定价信息透明度、完善回拨和中止发行机制等四个方面的内容。

　　该人士表示，最低发行量的限制、价格的放开、投融资管理体制等因素导致出现超募现象。从审慎角度来看，询价机制需要询价机构有较高的定价水平，对上市公司管理层也有较高的要求。在解决超募问题上，目前比较好的建议是存量发行。

　　他指出，存量发行具有稳定价格的作用，能解决部分超募的问题，也是一种市场机制，是市场的组成部分。但也容易导致老股东套现迅速、PE腐败和突击入股等问题，目前也并不符合公司法、证券法和发行管理办法关于公开发行的说法和定义，还有待新的思路对超募问题进行破解。

　　上述人士同时表示，超高的市盈率是改革第一阶段的必然结果。市盈率需要由市场来检验，会继续坚持市场化定价的方向。在完全市场条件下，报价是投资者的真实愿望，无所谓高低；目前的原因是网下分配比例过低，报价过于随意，简单以获配股份为目的，降低了报价质量，不能对报价形成约束。即将实施的第二阶段改革将会对这些方面进行完善。

　　对于破发问题，上述人士则表示，这是市场化的结果，可以起到投资者教育的效果。