东兴证券：给予松芝股份“推荐”评级

　　我们以波士顿矩阵来看公司：目前传统大中客空调产品是公司收入的主要来源，居行业龙头地位但增速较慢，而其明显高于乘用车的毛利率水平也决定其未来几年利润主导的地位，属于现金牛产品；乘用车空调作为未来几年稳定增长基石，具有不错的市占率和超过50%的增速，是典型的明显产品；而极具想象空间的轨道交通空调、新能源客车空调、冷藏机组则构成了公司丰富的问号产品；公司目前产品体系中还没有瘦狗产品。总体上，公司产品比较好的吻合了波士顿矩阵西北方向大吉的法则，产品结构非常合理。但鉴于目前中国车用空调行业整体所处的产品价格呈缓慢下降趋势，而原材料成本却快速上涨的大环境，我们对公司持谨慎看好的态度。

　　预计公司2011-13年EPS分别为0.91、0.98、1.17元，对应当前股价PE分别为20、18、15倍。考虑到公司近三年成长的稳定支撑和未来的诸多看点，结合现在汽车零部件市场偏弱的行业形势，给予公司“推荐”评级。