招商证券：维持东阿阿胶“强烈推荐”评级

　　自从东阿阿胶在2011年1月7日上调出厂价60%以来，市场有不少疑虑。

　　疑虑1:提价后短期终端动销下降明显，会否影响一季度以及全年销售？我们认为，一季度销售没有影响，因为公司去年提前控货，今年一季度有大量的补货需求，对冲了短期终端动销的下滑。考虑到市场回暖情况比去年更好，全年销售没有影响。

　　疑虑2:提价后，很多终端药店的价格还没有上调到位？我们了解到，公司目前控制终端的价格已经基本到位，最后的堡垒在前几日已经达成初步协议，终端价格的调整比预期提前10天完成。

　　疑虑3:衍生品的销售能否搭顺风车？我们了解，阿胶衍生品增速确实非常快。

　　我们认为，目前情况在预料和控制范围内，回暖时间、衍生品放量情况、终端价格执行情况好于预期。维持2010年~2012年每股盈利为0.91元、1.6元、2.17元的预测，维持“强烈推荐”评级。主要风险是国家回收流动性以及舆论对公司价值回归可能的不良影响。