招商证券：给予青松建化“审慎推荐-A”评级

　　公司新公告产能规划980 万吨，是目前的1.4 倍，超出预期。董事会公告将乌鲁木齐西山原先日产6000 吨的生产线扩增为二条日产7500 吨生产线(年产650 万吨产能)、协同处理2×300 吨/日生活垃圾及配套2×15MW 纯低温余热发电，总投资约20 亿元；克州扩建一条日产6000 吨的生产线(年产330 万吨水泥产能)，配套12MW 纯低温余热发电站，投资约8.9 亿元。这两项投资规模就接近30 亿元，以公司目前的资金情况来看，自我滚动有难度。加上在建的乌苏、阿克苏、库车线，预计总产能将达到2100 万吨左右。

　　公司未来两年的增长仍然来自于建材行业，大平滩煤炭预计要到明年才有产出，而烧碱项目也要等到明年才能放量。2011年水泥产能增量来自乌苏、阿克苏、库车本部线的产能释放。预测2011年至2013 年每股收益为1.00元、1.46元、1.93 元。风险在于区域产能投放超预期。