光大证券：给予沧州明珠“买入”评级

　　公司正积极向新型薄膜材料领域拓展，目前已获得了5项锂电池隔膜材料的相关发明专利，具备了该领域较强的研发实力。BOPA薄膜与锂电隔膜生产技术上的相同性，使公司在开发锂电电池隔膜的优势十分明显，特别是在双向拉伸的动力电池隔膜研发上。我们认为，公司有望率先取得实质性的突破，打破国际壁垒。目前隔膜产品的售价在10-15元/平米。一般规模化生产的产能在1000万平米以上，产品毛利率70%以上，净利率50%左右，对应净利润5000万以上。

　　公司目前是国内PE燃气管和BOPA薄膜的龙头企业，较高的市场份额和核心竞争力确保公司该业务盈利稳定，随着未来产能投放，该两项业务将保持稳定较快增长。此外，我们判断公司锂电隔膜材料2012年有望获得突破，如果2012年实现销量1000万平米，则增厚每股业绩约0.3元。

　　我们预计公司2011年至2012年每股收益分别为0.91元和1.35元。考虑到其中BOPA膜是替代型的新材料，可给予较高的估值，可按2011年现有业务25倍市盈率估值。