海通证券：维持中国石化“增持”评级

　　2010年原油产量比2008年增长11.31%，主要是由于公司在2009年收购了安哥拉一油田区块。天然气产量实现了大幅增长，主要是由于普光气田在2010年实现投产，估计普光气田全年产量在40亿立方米以上(该气体设计规模可达到120亿立方米)，未来两年仍将继续增长。不过天然气业务在整体收入和利润结构中的占比不足5%，对业绩贡献有限。

　　原油加工量继续较快增长。2008年底国内成品油价格改革后，2009年~2010年国内炼油业务连续两年实现盈利，这也带动了国内炼厂规模的扩大，作为国内最大的炼油企业，2010年中国石化的原油加工量突破2亿吨，同比实现了13.16%的增长。预计未来几年公司炼油规模将继续扩大。

　　预计公司2010年~2012年每股收益分别为0.82元、0.85元、0.91元，维持“增持”评级。短期关注公司230亿元可转债的发行，2011年值得关注的事件包括成品油定价机制进一步市场化等。