安信证券：维持金风科技“买入-A”评级

　　金风科技(002202)：国际化战略迈出实质性步伐

　　金风科技发布公告，公司在美国的全资子公司TianRun Shady Oaks， LLC 在美国市场成功中标电价并签署长期电价购买协议。

　　购电方为美国伊利诺伊州最大的电力公司之一Commonwealth Edison Company。按照长期电价购买协议，位于美国伊利诺伊州的Shady Oaks 风电场将自2012 年起供应为期20 年的电力。

　　Shady Oaks 风电场位于美国伊利诺伊州，TianRun Shady Oaks，LLC 将负责Shady Oaks 风电场的投资、建设(包括设备采购)，该风电项目规划总装机容量不超过120 兆瓦，采用公司1.5MW 直驱永磁风力发电机组。Shady Oaks风电场将于2011 年开工建设，2012 年投入运营。

　　点评：

　　本次中标在公司国际市场战略进程上具有重要意义：公司在香港上市的目的就是要走向世界，本次中标的风电场有120MW，折合1.5MW 风机80 台，国际化步伐又上了一个大台阶。

　　海外运作模式范例：公司在海外的运作中，建设风电场并不是为了运营，而是通过投资建设风电场->提供风机和服务->转让风电场->实现风机和服务收入利润兑现，这样的运作模式和金风在国内建设风电场的模式是类似的，因此并不会占用公司大量的现金。

　　预计2020 年国内风电装机3 亿千瓦：由于核电、水电建设周期长达4-6 年，风电是最快速建设的清洁能源。按照2020 年全社会用电量8.2 万亿千瓦时，能源消耗折算标煤50 亿吨计算，若想风电在整个能源的消费中占到5%，风电装机必须达到3 亿千瓦以上。由于上网电价固定，风机价格下降到0.5 元/kWh 以下，目前风电运营商ROE 达20%，投资风电成为非常挣钱的行当。

　　公司毛利率预计可维持：虽然最近特许权招标中，1.5MW 风机价格已经低于4000 元/kW，由于叶片等风机零部件还有30%的毛利率，加上公司的钕铁硼磁钢、叶片、叶片胶、电控可以自己生产一部分，电机也自己组装，预计未来成本也可以下降，毛利率可以维持。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.99 元、1.35 元、1.75 元，维持目标价位30 元和“买入-A”投资评级。